吕小萍：合规资金入市效应显现

　　周三沪深股市呈现探低回升态势，在快速探低至1315点之后，股指出现了缓慢的回升，而且尾盘的放量迹象相当明显。从近日盘面来看，两点值得关注。首先，周三的探低回升是在近期管理层大力拓宽合规资金入市的背景下产生的；其次，盘中资金四面出击的迹象极为明显，涨停板数量放大，板块效应出现。所有这些都清楚地表明市场重新面临升机。

　　千三附近资金流入

　　9.14行情冲高回落以来，成交量的低点在10月18日创下，沪市成交68.43亿元，而深市相隔两天，在10月20日创出51.44亿元的近期成交地量。而18日上证综指的低点为1316点，此后，股指再创新低，成交量水平一直处于稳步上升的状态。10月22日，大盘击穿1300点，达到1294点，但沪市当日成交量水平却为116.77亿元。10月26日，大盘创出本轮调整以来新低1289.87点，而此日成交量为110.25亿元。由此可以看出，虽然大盘在近期两度击穿1300点，但成交量水平却逆市放大，带有明显的见底迹象。而此两个创出新低的交易日都是在1300点上方以阳线报收。

　　从K线形态和成交量的结合分析可以看出，击穿1300点之后，有相当一部分资金已经开始了积极的逢低建仓动作，这股力量的存在使得股指并没有在1300点下方停留，而是迅速收复了失地。两次点位的新低和交易量水平的稳步提升从某种程度上而言，证明了9.14行情的回调短线极限位置在1300点附近。在缺乏后续进一步做空理由和动力的情况下，部分资金已经有积极的逆市增仓动作。而周三大盘的转暖应该视为近日调整到位之后的水到渠成。这种回暖已经不需要消息面的做多理由，仅仅是盘中看多力量的推动就足以使股指走高。

　　合规资金将占主导

　　那么，这部分在1300点以下做多的资金又是来自何方?如果说9.14行情的启动是非主流的灰色资金占了主角，那么，这次探低回升的回暖行情应该可以视为阳光资金的稳步入市。

　　这批阳光资金的来源有多种渠道：

　　一、基金开始增仓。由于前期老牌基金重仓股，如汽车、钢铁等个股的暴跌一度使市场认为基金借9.14行情进行了大幅的减仓动作，但目前情况来看，基金减仓是表象，进行结构性调整才是实质。季报显示，海富通三季度增仓达20亿元。大量的基金对传统大盘蓝筹进行减仓的同时，增仓二线蓝筹和中小企业板块等个股。这也在某种程度上打破了市场关于基金不可能介入中小板的推测。在已公布三季度季报的13家中小板个股中，只有基本面较差的盾安环境(资讯 行情 论坛)和威尔科技(资讯 行情 论坛)没有主流资金参与，其余11家个股均有基金或社保资金加盟。中小板季报透露出的信息表明，基金在近期行情中并没闲着，大量减仓周期性行业个股的同时，对抗周期行业以及成长性个股都加大了持仓力度。

　　二、资金的多元化趋势明显。除传统的证券投资基金唱阳光资金的主角外，社保资金、保险资金、券商合规资金等也在不断壮大之中。尽管其中部分资金对市场近期的影响还有限，有些短期内还不能入市，但这些可以视为管理层为解决股市困局而采取的扩大资金供给的措施。一些办法的公布扫清了券商、社保资金、保险资金等各种合规资金入市的障碍。虽然从短线来看，这些资金大举入市的可能性不大，但至少将进入到一个逐渐壮大的过程中。仅以保险资金为例，到2004年8月末，保险资金运用余额已达10012亿元。业内人士估计，按照投资股票比例最高5%的限制，保险资金投入股市的规模将在500亿元至600亿元之间。就目前两市的市值规模来看，大资金入市对大盘的推动效应将极为明显。

　　重现升机值得期待

　　对于证券市场来说，随着合规资金的不断流入，市场重现升机值得期待。

　　当然，尽管资金面的后续供给相对宽裕，但资金面的需求也同样旺盛，由于询价制度暂停发行的新股正蓄势待发，我们在乐观估计资金面的同时不能忽略资金的需求。这两股资金力量的争夺将对后市的取向起到决定性的作用。从近日的盘面分析来看，天山股份(资讯 行情 论坛)为代表的老庄股板块、创智科技(资讯 行情 论坛)为代表的高科技板块、苏宁电器(资讯 行情 论坛)为代表的中小企业板块等多层次热点有扩散的迹象，多热点的活跃对于市场人气的维系，对于后续行情的开展将极为有利。这种多热点的演绎显示了目前市场资金面与以前相比已经有了极大的改善，这与管理层大力拓展合规资金入市密不可分，外部环境的宽松和内部资金面的缓解创造了股市回暖的双重有利条件，大盘后市震荡走高的可能性较大。

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　　方正证券 吕小萍