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长城证券金融研究所 徐文峰
消息面偏暖
从上周政策面、消息面来看，仍是多空参半。利好消息主要有：国务院副总理黄菊要求抓紧落实国九条各项政策措施，再度推动国九条的落实工作。管理层发布了一系列旨在
促进证券市场健康发展的新政策和措施：在增加证券公司短期融资渠道，大幅度降低券商发债门槛的同时，严肃查处严重违规经营的证券公司。新华社发布《有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释》，南方证券行政接管组正式发布《致客户书》，就个人债权处置的相关问题作出了说明，使得南方证券成为《解释》出台后首家执行债权有限赔付的证券公司。统计局发布今年前三季度国民经济运行情况，经过初步核算，前三季度国内生产总值93144亿元，同比增长9.5%，比上年同期加快0.6%，经济的持续高增长为股市的发展提供了有利的保障。交行发行上市时间推迟，也将给市场提供喘息之机。此外，有传闻指出“新股询价制度方案未获国务院批准”，如果传闻属实，将再度为市场提供一段发行的真空期，有利于市场的阶段性走强。
利空方面主要有：宝钢股份(资讯 行情 论坛)再度否认其增发方案被叫停，令二级市场投资者失望；中石油有望明年A股上市，预计发行规模60亿股，扩容压力仍然偏大，对于投资者信心有不小的压力。此外，国际石油价格持续走高，对于经济前景造成不利的影响。
从政策面、消息面来看，上周明显偏暖，但是由于管理层规范证券公司资产管理业务等措施所挤出的灰色资金与合规资金的入市存在时间差，而且在数额上挤出资金较流入资金多，再加上现实的和潜在的扩容压力过大，使得市场备感压力，市场出现调整在所难免。
千三有支撑
从技术形态来看，10月14日长阴破位之后，继续调整已经成为必然。上周走出先抑后扬的走势，在连续调整、并于周五盘中跌破1300整数关口之后，终于出现反弹走势，整个交易周表现为宽幅震荡，但沪综指仅微跌0.09%。
从市场表现来看，上周大盘蓝筹股的动向颇为引人瞩目。由于交行沪港两地同价发行的压力，使得银行板块成为空方的主力，该板块连续大幅下跌；由于国际石油价格的高企，使得煤炭价格上涨，对于电力板块也构成巨大的压力，钢铁、汽车板块也遭受重挫，整个“核心资产”板块面临全军覆没的危机。此外，由于接轨进程的不断加快，绩差股、老庄股在季报的压力下大幅下跌。而煤炭、交通运输板块、食品饮料以及传统名牌中药行业由于基本面的支持，却持续走强，成为多方的主力。
由于三季度季报临近尾声，众多的绩差股即将出现“丑媳妇见公婆”的尴尬局面，仍有较大的下调压力。所以，尽管近期1300点整数关口表现出较强的支撑，但下周市场仍然面临压力。但是如果政策面、消息面不出现重大利空，1300点下方将是择机建仓的良机。
选股重于取势
从近期市场的变化我们明显可以看出，市场出现高度分化的趋势，在一大批老庄股、绩差股迅速走向“价值回归”，向“仙股”进军的同时，一批具有良好业绩和预期的个股已经在大盘起伏跌宕之际悄然走强。我国经济发展的“瓶颈行业”交通运输、石油的替代品煤炭、抗周期的食品饮料、受益于我国巨大人口基数和迅速老龄化趋势的传统中医药等行业的优势上市公司尤其引人瞩目。
通过我们一个时期以来的模拟投资组合的运行状况来看，在1300点附近，通过仓位控制和点位判断来获取超额收益的作用已经大大降低，而增强个股选择已成为获利的重中之重。因此，我们认为市场已经进入低风险区域，因此投资者可考虑在精选个股的基础上逐步增加仓位——在1300点附近，个股的选择比点位的判断更加重要。
在选股的思路方面，我们认为，由于投资视野的国际化趋势不可阻挡，估值水平的逐步“接轨”也是大势所趋，因此“价值投资”理念的主流地位也不容改变。尽管“9.１4”以来，大盘蓝筹股遭受重创，超跌股、低价股表现极度活跃，但是，这仅仅是“插曲”，“插曲”虽然富有激情，但是市场终将回到“价值投资”的“主旋律”；并且“核心资产”是一个动态的概念，投资者不可刻舟求剑、画地为牢，固守核心资产中的“昨日黄花”。在行业选择方面，我们认为，前面提到的交通运输、煤炭、食品饮料、传统名牌中药行业中的龙头企业是当前的选择。由于我国股市受到政策面、消息面影响较大，而且市场具有波动较大的特点，在操作上仍然以波段操作为宜，根据消息面、政策面和盘面走势，决定进退。
综上所述，我们认为，尽管近期市场仍有进一步下调的可能性，但是，1300附近属于低风险区域，投资者可择机逐步增加持仓。由于市场已经出现高度分化的趋势并将不断深化，投资者应逐步减持基本面不佳的超跌股、低价股，后市以关注绩优成长股为主，重点关注煤炭、交通运输、食品饮料和传统名牌中药行业中的优势龙头企业，操作上坚持波段为主。
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