专家访谈：指标股止跌 市场趋好

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　　主持人：沈明

　　嘉宾：黎职凯(新升资讯)； 张刚(西南证券)； 秦洪(江苏天鼎)

　　问：昨日基本面既有中信、光大、中金成为首批创新试点券商，也有外管局澄清汇率调整无具体时间表，请问专家如何看待这些消息对市场的影响？

　　张刚：首先，创新试点获批，业务创新成为后续利好预期。随着创新试点获批，各类创新业务也将会相应展开，其中涉及政策法规上的障碍将被突破，具备实力的券商会在宽松的政策环境下大展手脚。从有的券商上报的创新产品上看，主要的分类有经纪业务产品系列、投资银行产品系列、集合资产管理产品系列、定向资产管理产品系列、金融衍生产品系列等，有助于市场形成新的增量资金。

　　其次，澄清调整汇率的传闻，不会影响出口。在宏观调控的大背景下，投资的增长被抑制，消费方面则受到产业结构调整所形成的失业率和食品价格大幅上涨预期支出增加的制约，经济增长对出口的依赖度增加。针对近日社会上出现的一些关于人民币汇率即将调整升值的传言，国家外汇管理局新闻发言人表示，不可能采取一次性重估人民币汇率的不明智做法，完善汇率机制没有具体的时间表，保持人民币汇率基本稳定有利于世界经济金融稳定，单边豪赌人民币升值是一种不明智的投机冒险行为。这样，出口导向型的行业和相关行业将不会遭受因汇率上升所造成的负面影响。

　　综上所述，基本面利好效应更强，股指接近30日均线时出现反弹，但并未上至20日均线之上，预计周四将进一步尝试向上突破。

　　问：业内把股指9月中旬以前持续低迷的走势大多归结为扩容节奏加快，股权分置等诸多政策性可调节因素，而随着相关部门抓紧落实国九条，保护投资者利益，拓宽合规资金入市等诸多政策措施接踵而至，从而改变了资金对市场的预期，9.１4井喷行情应运而生。但上证指数(资讯 行情 论坛)上碰年线后大盘就陷入调整，请问专家，促使大盘再次改变节奏的原因还有哪些？

　　秦洪：政策性利好也有不能及之处，那就是改变不了上市公司的盈利能力，无论是拓宽合规资金入市还是其他措施，均不可能促动上市公司盈利能力的提升，更不会降低当前中小企业板块高企的市盈率。也就是说，政策性利好固然可以改变或者提升资金们对上市公司业绩预期的态度，但本身并不能直接提升上市公司的整体业绩，也就不能改变当前整个市场的估值水平。

　　而当前证券市场早已过了将股票当作交易对象的时代，无论是基金还是中小投资者，在参与股票时，都会反复揣摩上市公司的可持续性成长，这可能也是基金重仓股尤其是中国石化(资讯 行情 论坛)等指标股在近期为何没有因为政策性利好而大涨的因素，毕竟目前我们的交易对象不仅仅是股票，而是股票背后的上市公司基本面，正因为如此，政策性利好在出台之初，提升了资金的信心，但最终因为没有改变上市公司的基本面，资金们的投资信心也就随着时间的推移以及股价的上涨而逐渐退潮。

　　不过，诚如前述，政策性利好虽然改变不了整体上市公司的业绩，但是却可以改变着资金们对市场的预期，那么，一些业绩持续增长的个股就可能会得到资金们较为乐观的预期，从而带动此类个股股价的重心上移，就如同近期大盘虽然不佳，但东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、美达股份(资讯 行情 论坛)等一些业绩明显出现拐点的个股出现在涨幅榜前列。

　　由此可见，在整体行情可能会逐步降温的同时，局部做多的行情仍然存在，这主要体现在三部分，一是前期短线资金深度介入的板块，因为建仓与兑现均需要一定的时间，所以，一旦后续政策性利好再度出台的话，那么此类资金就会顺势拉抬自己所关注的板块或个股，这主要体现在中小企业板块以及部分科技股中，昨日的盘面就是此特征的最好写照。二是基金在近期最近加仓或建仓的消费板块，包括乳业、啤酒、医药等诸多行业龙头品种，此类个股将在三季度季报预期的推动下，股价会出现持续的活跃走势。三是部分细分行业的部分个股因为基本面的迅速改变，从而引发了基金等机构投资者的青睐，也会引发个股的局部行情，而这基本面的迅速改变可能在三季度的季报中会有所体现，值得密切关注。

　　问：虽然三季报已进入了公告期，但市场并没有如投资者所期望的那样走出脉络分明的季报行情，从本周来看，市场热点表现相当凌乱，几乎每个板块均有染指，但可持续性差，并未形成能带动股指走强的气势。请问专家，近期投资者该如何操作？

　　黎职凯：虽然我们认为行情免不了会向纵深发展(资讯 行情 论坛)，但在目前，季报行情强势登场的可能性很低，更大的可能是季报亮点的小幅走强，最后演化成年报行情的预演，成为后市中级反弹的铺垫。这样认为的原因还在于新基金建仓并未完成，而老基金战略转移也没有形成。从统计数据来看，今年以来前三季度的基金首发规模分别为762.57亿份、710.95亿份和170.41亿份，总和达到了1813.52，而中报表明新基金仓位基本上不到30%，与去年以来基金仓位70%以上相差甚远。

　　我们综合市场反弹后的总体量能来看，很明显基金并未出现明显的建仓机会，何况其中还有游资的兴风作浪和老基金坚决的换仓行动所带来的量能放大。当然我们说老基金并未最后完成调仓动作，主要取决于近期来其重仓股的持续杀跌现象，像周三汽车板块的整体走弱就是典型的基金减仓行为。由此，可以说在三季度中，要形成真正的具有持续性的龙头领涨板块非常困难。虽然市场过江龙“游资”也能带动不少人气，但总体来说其资金性质已经决定了其操作手法，周三盘中如天山纺织(资讯 行情 论坛)等前期领涨板块的强势反弹，已经表明了游资出货的急切心理。

　　季报行情虽难以真正展开，但部分亮点的走强值得期待，整体走势将会继续延续震荡整理，有着明显的中长线机会，而短线操作则面临着相当的难度。