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广发证券 邸永忠
周二沪深股市再度出现调整走势，继周一股指小幅收阴之后，当日大盘重现逐步探低行情，并一度考验60日均线的技术支撑。导致当日大盘快速下探的主要原因来自于大盘蓝筹的持续走低，尤其是部分基金重仓品种位居当日跌幅前列，从而引发股指积弱难返。在行情步入金秋十月，投资者开始逐渐关注于业绩和成长性两大题材炒作之际，缘何大盘蓝筹股
会成为市场抛售的主要对象呢？
结合周二盘面个股涨跌幅情况分析，位居涨幅前列的个股除去部分超跌庄股之外，多为前期市场表现较为滞涨的品种，并非是近期市场的主流热点，带有非常明显的补涨特征。尽管当日盘中医药板块、房地产板块在继科技股炒作之后，也试图通过资金的拉抬形成新的市场热点，但从市场表现看，其收效并不明显，尚难以取代前期主流热点成为新的领涨品种。在当日跌幅居前的个股中，投资者不难发现，部分基金重仓品种成为市场集中打压的对象，尤其是像盐田港(资讯 行情 论坛)(000088)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)(600585)、上海机场(资讯 行情 论坛)(600009)等绩优蓝筹股当日跌幅均超过了5%，从而极大地影响到股指的运行，成为当日大盘持续走低的主要做空动力。
那么，造成这一现象出现的根本原因是什么呢？我们认为可以概括为以下三点因素：
一、扩容压力隐忧影响其股价市场定位。随着行情自9月中旬逐渐回暖后，市场又将面临着新一轮的扩容压力，除去部分个股增发和配股之外，尚有一些大型航母等待进入A股市场，这不仅使得市场需要有更多的后续增量资金加以承接，而且对于现有相关行业个股的市场定位也产生出较大的比价效应，从而令不少大盘蓝筹股率先作出市场反应；
二、业绩预期增长放缓，炒作想象空间减弱。今年上半年国家实施宏观调控政策以来，对于众多原本较为看好的行业因调控政策的影响而开始逐步转为中性或看淡，诸多行业景气度较高的蓝筹个股也由于业绩预期增长的放缓，而令炒作想象空间大为减弱。例如钢铁、有色金属、汽车等行业板块个股将会在第三季度报表或者年报中逐渐显现出宏观调控对其业绩的影响；而石化类个股也因国际原油价格的大幅飙升带来成本的提升，间接影响到下半年业绩的增幅。在投资者对前期主流品种下半年业绩预期有所降低的情况下，其股价因缺乏必要的炒作想象空间而出现小幅回落应在情理和预料之中；
三、后续政策不明朗制约增量资金参与。加紧落实“国九条”的讲话重新恢复起市场投资信心，然而在具体落实过程中尚有许多市场不确定的因素，尤其是落实的进度和时间问题仍是制约后续增量资金的关键所在。如果后续政策面依旧难以明朗的话，资金参与热情也将会有所减弱，从而影响到短期市场资金面的供给平衡。
通过上述三点因素，我们分析了导致大盘蓝筹股下跌的主要原因，但这并非意味着机构资金对于这类个股甚至未来行情的看淡。尽管目前市场中的诸多不确定因素制约着主流资金的参与热情，然而，从中长期的角度来看，价值投资依然是市场对于股价进行合理估值的重要标准；同时，对于“国九条”的逐步落实也仅仅是时间上的问题。基于这两方面的判断，对于四季度大盘蓝筹股的走向仍可给予较为乐观的预期。
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