专家访谈：市场向好仍然可期

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　　主持人：沈明

　　嘉宾：余凯(浙江利捷)； 彭蕴亮 (上海证券)； 云清泉(北京首证)

　　证券市场与国民经济良性互动

　　问：近期大盘宽幅震荡，昨日最低探至1380点，而根据中国社会科学院预测，今年我国国民经济增长速度将高于上年，达到9.4%左右。在宏观经济增速提高的背景下，证券市场能否与我国经济良性互动，演绎中级行情？

　　彭蕴亮：2003年以来，我国宏观经济运行正处于经济周期的上升阶段，为股市长期走牛创造了基本条件。2003年我国经济实际增长率为9.0%以上，今年上半年为9.7%，潜在的经济增长率约为9%—10%，处于良性的合理增长区间之内；通货膨胀的代表性物价指数即居民消费品物价指数CPI由于有去年非典物价指数偏低的影响，所以今年才显得有些高，但月环比指数近几个月却在下降，如果扣除粮食价格因素，“核心消费品价格指数”只有1%到2%，价格也在合理区间移动，离严重通胀尚远，因此经济仍有望稳健增长。我们注意到，针对某些部门的盲目投资，党中央、国务院自去年下半年以来实施了新一轮的宏观调控措施。到目前为止，此次宏观调控取得了重要的阶段性成果。宏观经济保持平稳运行，继续向着宏观调控的预定目标发展，国民经济总体形势是好的，有利于整个证券市场产生恢复性上扬行情。

　　历史经验证明，大盘指数是宏观经济的晴雨表，在宏观经济创出新高的背景下，今年大盘指数不会仅仅满足于阶段性反弹，更有可能演绎一轮跨年度的主升行情。从形态方面看，月线图表中三年来的大楔形整理形态当可确立，9月份的穿头破脚月K线也宣告了第二组中级调整的3浪已终结；由1259点探底转折回升的行情，至1496点充其量可视为第一浪中的第一个子浪，由1496点至今运行第一浪中的第二个子浪，至于近期低点1373点该浪调整已经完成，而行情的第三浪即将展开。我们注意到，任何技术分析都有其局限性，因此投资者不应囿于技术分析的结论，应当将其看成是基本面因素的一个佐证。

　　人民币升值传言成空方打压借口

　　问：从昨日盘面来看，空方势力明显占据了市场的主导地位。跌幅榜前列的有不少是基金重仓股，如扬子石化(资讯 行情 论坛)、鲁泰(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、外运发展(资讯 行情 论坛)、宁波海运(资讯 行情 论坛)、一汽轿车(资讯 行情 论坛)、长安汽车(资讯 行情 论坛)、江铃汽车(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)等。除了猜测基金换仓外，还有什么更深层次的原因吗？

　　余凯：昨日盘面的调整可能更多地是来自于对人民币升值的预期。无论是纺织股、汽车股还是家电股，它们的命运都人民币的升值紧紧相连。因为我国是纺织品和低端家电出口大国，人民币升值将减少我国产品的价格优势。而从汽车板块来看，人民币升值会使进口汽车的价格降低，并增加汽车进口，对现有汽车厂商形成比较大的压力。那么人民币升值有多大可能呢？从国际来看，由于国际油价的飙涨以及其它原因，美国的经常账户逆差已超过6000亿美元，占GDP的5%以上，特别是美国的经常账户不平衡大约1／5源自中国。目前美国大选已到白热化阶段，制造业劳工失业、白领服务职位外包流入印度与中国、经常账户巨额逆差、油价等问题又一次上升到国家竞选的高度，即使从政治角度考虑，中国也面临着较大的压力。从国内来看，央行行长周小川10月1日表示，一直影响着中国调整人民币汇率机制的通缩因素现在已经消除。金融界专家认为，周小川的讲话强烈暗示我国可能会允许人民币短期内小幅升值，而汇率的变化将影响上市公司经营状况。而《人民币为关注热点 有媒体称15日决定升值约7%》的报道更是加大了市场对于人民币升值的恐慌，看来人民币升值又一次绷紧了市场的神经。而人民币升值也将与石油涨价一起，继续引导市场板块走向两极分化。

　　下调空间有限

　　问：周二市场惯性小幅低开后均呈深幅下探走势，尾市反翘并报收于较低点，涨跌家数之比发生逆转并对空方十分有利，成交总额只有195亿元，较前大幅减少三成以上。请问从技术的角度，如何看待近期大盘的调整？

　　云清泉：由黄金分割位来看，自9月13日创近年来新低之后，两市在利好刺激下呈现快速上行之势，且综指在短短的九个交易日内分别大涨约237点和66点，最大涨幅依次为18.80%和20.93%，而在近日震荡回调过程中，两市综指均已刺穿了此前升幅0.382回调位的支撑，其中上证综指国庆节后首日便触及了1／2回调位，即目前尚处相对强势的震荡整理之中。不过，对于强势上行而言，1／2回调位即1378点和348点的支撑一般是不允许跌破的(以收盘计)，而0.618回调位即1350点和340点更是强弱的关键的分水岭，多方在这两个回调位之间势必会组织反击，至少也会延缓市场调整的步伐，也就是说，近日在这一区间内很可能会止跌企稳。

　　从股指运行看，两市综指相继封闭了上升缺口后虽一度强劲回升，但市场周二低开低走并同时跌破了5日均线，上证综指周二的日调幅还是一个月内最大的一天，深综指也是近期跌幅第二大阴线，且成交额大幅缩减至200亿元内，充分表明市场观望气氛已经再度抬头，加之多空之间的快速转换也抑制了市场的做多热情，短线走势的确难以令人乐观。值得注意的是，两市近日的运行节奏较前已发生很大变化，即调整时间加长而上攻时间缩短，但股指下调时间却从来没用达到过三天，这就意味着两市短线企稳反弹可能相对较大，只是由于市场至今尚未形成持续的热点，量能的退潮也不支持再现强劲上攻之势，因此，近日反弹空间仍不宜乐观，尽管短线止跌企稳甚至反弹的希望偏大一些。

　　由此可见，虽然两市短线惯性下探可能相当大，但下调空间已十分有限，特别是两市综指下探至40日均线和90日均线时，市场企稳反弹的可能无疑将明显加大，成交量及蓝筹股则将是能否再续升势的关键，估计近日反弹高度难以越过1415点和365点。