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中信证券(资讯 行情 论坛) 黄 涛
大盘在9月24日冲击1500点未果，随即步入调整行情，在股指不断下探的过程中，成交量也是不断萎缩，造成大盘回调的主要原因是对于扩容压力的担心，但基于对后市利好的预期，大盘继续下调的空间也十分有限，即在1350点下方将是相对安全的区域。展望后市，大盘将围绕1400点进行震荡整理，而市场各方投资者的不同操作理念和投资风格，是决定大
盘未来走势的关键因素。
梳理当前的市场投资者，大致可分为三大集团，第一集团为以公募基金公司、QFII为代表的机构投资者；第二集团为以私募基金、游资等为代表的机构投资者；第三集团为广大的中小投资者。在本轮行情中，应当说三大集团扮演了不同的角色。
首先来看以公募基金公司、QFII为代表的机构投资者。在本轮反弹行情中，基金公司的最初反应是较为迟钝的，这主要与其资金运做量较大难以进行短线操作及基于价值投资理念形成的一套严格规范的投资决策流程有关，而随着行情的深入，基金公司开始有所动作，仓位较轻的新基金终于可较为放心的进行加仓，仓位较重的老基金乘机进行一下调整，抛出持有时间较长的获利盘，套出现金以备赎回及它用。但行情演进到现阶段，基金公司的基金经理们又开始谨慎起来，主要原因还是对后市大盘股发行上市的既喜又忧。喜的是如果如中国石油等企业上市，将是非常好的投资品种，忧的是规模过大将对市场造成短线冲击，发行价格过高过低都对现有市场股票价格体系造成冲击。在这样的思维意识下，基金公司普遍采取观望态度也在情理之中，即在大盘股发行没有明确消息前，基金公司的动作不会太大。
其次来看私募基金、游资为代表的机构投资者。相比于正规的基金公司，这部分机构投资者在本轮行情中表现活跃，在经历了数年的熊市打击后，能够生存下来的私募基金等机构投资者炼就了超凡的本领，在对整个市场做出利好多于利空的判断后，重新拾起被许多投资者遗忘的概念炒做、板块轮动等操作手法，超跌股概念、中小盘概念、网络科技概念、油价高涨概念、商业重组概念等，在市场中此起彼伏，通过波段操作，上述的机构投资者在本轮行情中收获不少。虽然它们也担心扩容影响，但操作的灵活性及多年炼就的市场敏锐洞察力还是让它们游刃有余，由于已经确立了紧抓概念、波段操作的盈利模式，预计这部分投资者不会集中力量去主攻一两个板块而带动大盘整体上扬。
相比上述两大集团，以中小投资者为代表的第三集团在本轮行情处于较为被动的地位，主要是长达几年的熊市行情使得广大中小投资者深套其中，在行情处于普遍反弹的初始阶段，与其盲目斩仓套现去追逐新热点还不如坐享反弹带来的“回报”。而随着行情进入到中盘阶段，中小投资者又面临着新困惑：是追随公募基金公司价值投资理念，继续关注蓝筹股，还是追随私募基金紧踏热点进行波段操作，都不是件容易事。关注蓝筹，但蓝筹整体涨幅不大，相对而言，把握热点进行波段操作也许对中小投资者来说更为得心应手。
综合上述分析，市场各方的投资者对于后市研判有共同点，即扩容压力依然存在，但基本面会继续向好，股市大环境趋好；不同点在于公募基金公司等机构者更为谨慎，尤其面对大盘股上市及挖掘新热点方面，还存在不确定性，使得入市信心不是很足；而私募资金、游资等则善于抓住市场的一切机会进行中短线波段操作。在这样的心态下驱使下，预计后市将呈现震荡整理行情，市场的主导力量是以私募基金、游资为主的机构投资者。
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