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昨日股指大幅高开后便开始震荡下滑
周一各主要媒体纷纷刊登中国证监会出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》。从内容上，相关规定如果得以实施，将极大地促成社会公众股股东权益的保障。不过，昨日大盘走势却并没有体现这一利好效果，股指在大幅高开后便开始震荡下滑，尾盘接近日低报收，成交金额也缩减至上周五一半左右的水平，凸现出市场谨慎的
心态。那么，该如何看待当日的利好措施和调整行情呢？
首先，利好政策尚需相关配套措施来完善。从文中看，社会公众股股东表决机制主要寄望于股东大会现场会议和互联网形式的会议平台来实现，但实际上大多数股东无法参与现场会议，相当比例的股东也无法参与互联网形式的会议，从而使表决机制无法较好地发挥作用。同时，文中规定对重大事项的表决，需经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，方可实施或提出申请，而到场的几个大流通股东便完全可以控制发言权，使中小股东的权益无法确实得到保障。对于多数普通投资者而言，通过营业部的交易系统和交易所交易系统来实现表决更具有可行性。
另外，对于重大事项被定义为上市公司向社会公众增发新股、发行可转债、配股(但具有实际控制权的股东在会议召开前承诺100%现金认购的除外)以及重大资产重组(购买的资产总值达到或超过公司经审计的账面净值20%以上)、以股抵债、境外分拆上市等，虽然也同时规定,对社会公众股股东切身利益有重大影响的其他事项,也要实行社会公众股股东表决制度，但并未明确市场普遍关注的解决股权分置问题是否要实施社会公众股股东表决制度。这样，国有股问题是否要尊重中小股东的意见成为不确定性因素。当然，由于国有股问题还涉及国资委、财政部，而此文仅由证监会单独下发，还有待相关部门共同协商定调以明确。
其次，询价制度、表决制度一旦实施将迎来大盘股的发行。询价制度的征求意见稿已经发出，市场普遍预期十一长假之后出台的可能性较大。据报道，交通银行在股东大会上审议通过将在上海证交所及香港联交所分别以A股和H股身份挂牌交易的方案，而成为国内首家实施“A＋H”上市方案的企业。交通银行计划募资200亿元人民币，上市时间最早可能在今年年底前。A股、H股同时发行必将使A股的发行定价偏低，而对境内银行股和其他股票形成一定拖累。同时，传闻已久的中石油也存在这样的问题。宝钢股份的巨额增发不受询价机制的影响，也等不及适用表决制度。昨日宝钢股份(资讯 行情 论坛)召开股东大会停牌，但预计获得基金等大流通股股东同意的可能性较大，将对社会公众产生100多亿元的资金需求。尽管相关制度给市场带来利好预期，但随之而来的巨额资金需求将加重市场的忧虑。
最后，机构加快调整持仓结构，以致呈现调整行情。10月份由于长假原因，仅有16个交易日，此期间将有1360余家上市公司披露第三季度季报，日均披露近70家，密集程度十分高。对于多数行业而言，第四季度是销售淡季，前三季度的业绩往往已经确立了全年的大局。另外，宏观调控的影响和盛夏“电荒”的负面效应也将会在季报中显露出来。机构投资者必须要根据宏观经济运行态势和行业景气情况进行持仓结构调整。当日两交易所规定，沪深上市公司2004年第三季度报告将增加披露公司前十名流通股股东的持股情况，部分机构为了避免出现在前十大股东名单中会相应地进行分散投资，增减之间促成了暴涨行情向调整行情的转换。
目前距离十一长假仅有三个交易日，长假之后征求意见稿将会正式成文公布，国际油价、人民币利率等不确定性因素为机构投资者营造了一个制造逼空行情的机会，短线大盘有望重现强劲升势。
文/西南证券 张刚
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