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新疆证券研究所 李先明
延续周二的强势，周三两市继续走出放量上扬的走势，并且全日的走势中基本维持一种单边上扬的态势，上证指数(资讯 行情 论坛)全日上涨了54.8I点，涨幅达到了4.22%，而深圳成指则上涨了132.88点。两市成交量合计更是达到了273亿元，创出了自4月份调整以来的天量，显示出市场短期内的强势特征非常明显。
对于近期市场的反弹动力，我们认为主要来源于以下两个方面：
1、连续超跌后，市场已经积聚了较为充分的反弹动能。统计显示，从2004年4月7日到9月13日，上证指数的单边跌幅达到了29.1%，而两市A股中更有904只个股跌幅超过了30%，占全部A股数量的67.5%，跌幅超过50%的个股也接近110家，创下了中国证券市场以来的跌幅记录。在指数的月线图上，所呈现出的5连阴走势也是中国证券市场所罕见的，使得市场的短、中甚至长期技术指标均处于一种严重的超卖状态，显示出在连续下跌之后，市场的做空动能已经得到了较为充分的释放。抛开基本面的因素，我们认为，就市场本身而言，大跌之后，也具备了较为充分的技术性反弹动能。
2、利好传闻刺激投资者的信心和入市欲望。从走势来看，周二两市所产生的大幅反弹走势主要原因是周一温家宝总理在国务院常务工作例会上所提出的抓紧落实国九条，切实保护投资者利益的要求，提升了投资者对于股指在持续下跌之后，管理层可能出台利好政策“救市”的预期。而周三市场上所流传的种种利好传闻继续对股指的上扬起到了推波助澜的作用，显示出政策面对于近期市场的走势仍然起到了主导性的作用。因此，后续的利好政策能否跟上也就成为近期市场能否持续走强以及最终能走多远的关键。我们看到，在近期，至少还存在以下几大能够对市场产生积极作用的利好因素：
1、暂停新股发行。虽然不少分析人士认为暂停新股发行的目的仅仅是为了维护证券市场的直接融资功能，并不见得对市场构成利好。但我们认为，在扩容压力已经逐步成为近期市场主要的负面因素，对市场的走势构成沉重打击的情况下，暂停新股发行对于缓解证券市场短期内所面临的扩容压力，从而逐步恢复市场投资者的信心仍然是比较明显的，如果暂停新股的时间相对较长的话，将有望给市场带来宝贵的喘息和反弹时间。因此，至少在近期，我们认为暂停新股发行对于市场起到了积极的作用。
2、降低印花税。根据相关媒体的报道，调低股票交易印花税的方案将很快出台。这对于证券市场的参与各方来说，意味着交易成本的进一步降低，可以说是实实在在的利好，对于刺激投资者的交易欲望和活跃市场相信也会起到比较积极的作用。
3、证监会副主席史美伦的正式离职引起投资者对于证监会进一步的人事变动以及管理层在监管政策方面可能发生较为明显变化的积极预期，这也被不少投资者视为管理层面对持续低迷的证券市场，即将有所动作的积极信号。
4、扩大保险资金的入市比例，甚至允许银行资金进入股市的传闻。如果该政策最终得以实施的话，将直接增加了市场的资金供给，从而对市场产生直接的积极影响，同样值得投资者期待。
综合来看，虽然短线急速放量上扬后，不排除股指短期内面临一定的整固要求。但我们认为，前期股指的持续超跌，使得市场短、中期甚至长期的技术指标均处于严重的超卖状态，显示出市场进一步的下跌动能已经基本衰竭。而在利好传闻的刺激下，连续两天的放量大幅上扬使得股指已经基本摆脱了持续了长达5个多月的弱势格局，使得市场已经具备了展开中级技术性反弹的条件。因此，我们认为，如果市场的种种利好传闻能够逐步得到实现的话，不排除股指在稍作整固以后，在利好因素的配合下，将对1500点(前期下跌幅度的一半)甚至更高的目标位发起有力的冲击。至少，我们认为，在目前的市场环境下，进场参与的价值以及短期收益风险比已经较前期有了很大的提高。
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