迦南科技：我国领先的制粒整线设备的生产商
《红周刊》特约作者 秦洪
公司主要专注于制粒设备，是国内少数几家可以提供三种主流制粒工艺（湿法、沸腾、干法）的制粒整线设备生产商。下游客户已经覆盖30多个国家和地区、600多家国际和国内知名制药企业、20多家知名保健品和食品生产企业。公司订单有望稳定成长，未来业绩持续成长趋势值得期待。
高性价比产品赢得客户充分认可
公司历来重视研发工作，2011~2014年研发费用率从4.6%提高到5.7%。雄厚的技术投入迅速结出累累硕果。公司已成为行业标准的制定者，公司能够持续推出契合产业趋势的新技术、新产品。近年来公司相继推出双腔清洗机、自动清洗系统、干法制粒机等新产品。招股说明书显示出公司的核心产品的品质、性能逐年提升，已与国外先进产品相近，而价格远低于国外进口设备，满足了客户对工艺精度、稳定性能和经济成本等的多重需求，在性价比方面有很强的竞争力，具备了进口替代的实力。
公司积累了以优质制药企业为主的大量客户资源。2014年全球500强企业中有10家制药集团，其中公司对其销售金额在1000万元以上的有赛诺菲，销售金额在300万~1000万元的有中国医药集团、诺华，销售金额在100万~300万元之间的有葛兰素史克、辉瑞、拜耳。截至2014年6月末，A股共有141家制药行业上市公司，公司的客户已覆盖其中66家，且绝大部分为国内制药领域领先的知名企业，包括云南白药、恒瑞医药、复星医药、天士力、同仁堂、以岭药业、信立泰、丽珠集团、华润双鹤、海正药业、片仔癀、吉林敖东、贵州百灵、人福医药、哈药集团、华海药业等。公司提供的固体制剂设备可满足保健品、食品生产制造的需求，在食品保健品生产设备领域也积累了一定的优质客户。目前，汤臣倍健、香飘飘、安利、完美、合生元、箭牌等知名保健品、食品企业已经成为公司的客户。由此可见，公司在固体制剂设备领域已经建立的优质客户基础及品牌优势，这就有助于其向保健品、食品等相关行业辐射。
如此强大的客户群体就赋予了公司强大的护城河优势。因为制粒环节的设备直接影响药品质量，设备供应商一经选定，制药企业一般不会轻易更换。新进入的设备供应商在短时间内较难取得客户的认同，因此制药装备行业具有一定的客户关系壁垒。而长期稳定的合作关系，有利于提高客户重复购买率，促使公司与客户共同成长，实现良性循环。以赛诺菲为例，随着其在全球的生产基地布局，公司对其销售的基地数量也逐步增长。
受益行业发展未来业绩有望提速
据此，公司的未来发展趋势值得期待。一方面是出口势头迅猛，有望受益于全球制药市场的发展。公司累积国外客户已有近百家，出口金额占营业收入的比例由2011年的15.36%增至2014年1~6月的17.16%，预计随着公司未来海外销售开拓力度的不断加大和世界经济的回暖，海外市场将进一步增长，从而成为公司业绩成长的强劲引擎。另一方面则是国内市场的需求较为强劲。自20世纪90年代以来，随着我国药品GMP认证的颁布实施，制药装备行业快速发展，制药设备企业数量以及产品种类迅速增加，行业整体经济效益显著提高。
根据国家统计局统计数据显示，2013年我国医药制造业固定资产投资总量已达4526.83亿元，2004年至2013年间复合增长率25.38%，经保守计算，预计2015年医药制造业固定资产投资总量将达到6500亿元左右。其中，制药设备投入将达到220亿~250亿元，固体制剂设备投入将达到70亿~75亿元。而根据新版GMP要求，2015年底要完成固体制剂的新版GMP认证，因此近年相关的固定资产投资有望加速，从而意味着作为制药设备产业的引导者的迦南科技有望受益于产业需求的迅速提升。
不过，公司目前的订单饱满，生产满负荷运作。因此，公司利用此次募集资金投资南京生产基地。随着募集资金投资项目的渐次达产，公司产能紧张情况有望缓解，从而助力于公司把握产业发展的成长契机。2011年~2013年，公司制药整机销售占比从68%提高到78%，制药容器销售占比从28%降低到18%。从毛利看，制药整机毛利占比从75%提高到77%，制药容器毛利占比从22%降低到18%。随着产能的进一步释放，从而打开了公司产品结构的调整空间。所以，公司的未来成长趋势有望超预期，进而赋予二级市场股价走势更为乐观的溢价预期。■
进入【新浪财经股吧】讨论
