早报记者 忻尚伦

　　中国证监会主席郭树清首次赴港发表主旨演讲，就抛出了包括RQFII2(人民币合格境外个人投资者)、推动内地企业赴港上市、QDII2(合格境内个人投资者)、B转H股等数项利好政策。这些政策的落实将大幅度地推进内地与香港两地资本市场互通。在A/H市场间的“柏林墙”逐渐消弭后，两地上市公司的估值也将伴随着投资环境的趋同而靠拢。

　　Wind统计数据显示，目前共有82家A/H两地上市公司。虽然近期A股出现强势反弹，但截至昨日收盘，依然有7成A/H公司的A股股价高于H股(均折算成人民币计算)。

　　A/H溢价指数连续两月低于100点

　　截至昨日收盘，恒生A/H股溢价指数收报98.19点。事实上，长期运行在100点以上的恒生A/H股溢价指数，于2012年10月中旬至今，基本维持在100点以下。

　　恒生A/H股溢价指数在2007年7月9日正式对外发布。已成为衡量A股和H股相对估值的直接指标。该指数根据纳入指数计算的成分股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价(或折让)。恒生A/H股溢价指数以100为基准，当指数大于100点时，A股相对H股有所溢价；相反，当指数小于100点时，A股则相对H股存在折价。

　　也就是说，从去年10月中旬到现在，两地上市公司的总体流通股估值情况，依然是A股便宜于H股。

　　回顾以往，恒生A/H股溢价指数发布首日报收的点位是133.24点，即当日A股对H股的溢价比例整体上是33.24%。此后该指数震荡走高，至2008年1月22日冲至历史最高点213.47点，即当时A股股价比H股高出了113.47%。此后该指数虽然逐渐走低，但仍维持在100点以上。

　　恒生A/H股溢价指数首次跌破100点是在2010年6月15日，并于去年12月13日创出94.40的两年来新低。这就意味着当时A股平均价格水平已经与H股基本接轨。

　　“虽然溢价指数显示A股比H股便宜，但因为指数根据成分股的权重计算，而一些两地上市的大权重金融股A股比H股有所折价，除此以外，多数A股股价依然高于H股。”一长期进行内地和香港两地市场跨境投资的沪上私募说道。

　　公开数据显示，昨日收盘后，H股股价高于A股的公司仅有25家，且以大公司为主。如中信证券A股折价率为16.6%，中国平安[微博]A股折价率15.88%，农业银行A股折价率12.64%，中国太保折价率11.1%……；折价最低的为海螺水泥，A股折价率19.1%。而另外57家A股仍处于溢价状态的两地上市公司中，浙江世宝的A股股价溢价幅度高达617.02%(注：A股尚未全流通)，即为其港股股价的6倍多。而即便A/H股已经全流通的洛阳玻璃、山东墨龙、南京熊猫，A股的溢价率也均超过了200%。

　　H股股价表现骄人

　　慢牛资本董事长张化桥[微博]表示，在人民币未实现真正的国际化以及资本项目自由开放的前提下，AH股的溢价现象注定将继续存在。张化桥此前曾长期担任瑞银中国区副总经理一职。

　　但现在的情况是，监管层旨在逐步放开资本项下资金的跨境流动，且政策推进速度要快于市场此前预期。

　　显见的现象是，在多重跨境政策的刺激下，昨日H股较A股折价较高的公司，H股股价表现骄人。浙江世宝H股昨日上涨4.73%、洛阳玻璃上涨4.82%、山东墨龙上涨15.12%、重庆钢铁上涨4.86%……

　　今年以来，A股高溢价公司的A/H股价格比值全部走低。浙江世宝从年初的7.84，降至昨日的7.17；洛阳玻璃从年初的4.22，降至昨日的3.93；A仪化从3.92降至3.69。

　　回顾2007年刚提出港股直通车概念时，H股折让大的公司，如广州广船国际股份、中国远洋等公司的升幅均很可观。

　　除此以外还有个信息值得投资者关注，那就是H股的全流通问题。2012年11月底，证监会副主席姚刚曾表示，证监会正在考虑H股全流通问题。而目前H股中尚未流通的内资股数量庞大，有分析师曾测算，若H股全流通的话，等同于再造一个港股。而全流通后对股价的摊薄效应是毋庸置疑的。而在比价效应下，A股的估值还将面临一重压力。

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