夏欣

　　编者按/ 尽管郭树清本人并不赞成“郭氏新政”的提法，并多次在不同场合作过澄清说明，但市场仍延用提法至今。这一方面体现了大家对已经推出的大多数改革措施的认可，另一方面也表达出对股市深化改革的期待。

　　对证监会过往一年诸多政策的盘点，在多维度地梳理其改革逻辑与路径之外，也是对2013年的更大期待。

　　去“权力化”

　　历任证监会主席，郭树清称得上是最有个性与魄力的一个。上任伊始，他就把矛头直指核心——去“权力化”。

　　郭树清推行的改革可以用一句话概括：市场能管的由市场管，证监会应该主动削弱权力。其中，最受市场赞誉的是提高了IPO审核透明度，首次把IPO审核流程、候审企业名单和审核进度向全社会公示；同时，还实现了IPO申报稿提前预披露制度。“加强监管，放松管制”后来也成为证监会一系列新政的首要宗旨。

　　对内，郭树清也是动了大手术。

　　2012年3月，证监会对会里机关任处级职务5年以上干部开展大范围轮岗，将“权力部门”与“非权力部门”任职对调，以进一步深化行政审批制度改革。“以轮岗(方式)预防权力腐化和审批寻租”是外界对此举更深层次的解读。

　　此外，证监会还对自身权力进行了“瘦身”。在2012年10月公布的第六批取消和调整的行政审批项目中，证监会共取消和下放32个行政审批项目，占国务院部门清理项目总数的10.2%，数量位居首位。

　　连“挑剔”的香港学者郎咸平[微博]也给郭树清评了两个满分。不过，郎咸平称，证监会还须废掉一个权力——重组和增发审批权。2012年10月，证监会公示上市公司并购重组审核流程、在审企业名单及进度公示。

　　展望2013

　　郭树清在接受采访时表态称，新股发行体制改革未来的方向应该把更多的决策权交还给投资者，交还给市场，政府做的越少越好。去“权力化”最彻底的是基金审批的市场化。从2013年1月1日开始，实施八年半的基金审核通道制将退出历史舞台。基金审核将向注册制完成过渡。

　　最期待

　　再融资审核权下放至交易所一事将在2013年破冰，坊间传闻“(再融资审核权下放)元旦以后下放”。

　　以法治市

　　有法学背景的郭树清，正努力用法治的精神，以法治市。核心有二：努力建立健全完善证券市场制度的同时，强调“用法治手段维护市场秩序”，对破坏市场秩序的行为，秉承“零容忍”的态度，依法严惩。

　　郭树清对监管的认识清晰而深刻。他说：“监管很重要，但仅仅强调监管是不够的，好的金融体系不是监管出来的，机构内部的机制、市场结构体系才是最重要的。”

　　在过去一年时间，在郭树清亲赴9省市调研后，证监会以平均不到6天的速度，推出了70余条新政，涉及强制上市公司分红、打击炒新、完善退市制度、启动新股发行体制改革、降低交易和监管费用、推出转融通业务等方方面面。

　　2012年年末，备受关注的A股退市制度体系基本构建完毕。随着*ST炎黄*ST创智两家公司退市，在中国股市延续了20多年的上市公司“不死神话”终于到了终结的时刻。

　　在日前召开的第三届“上证法治论坛”上，郭树清强调，资本市场建设需要进一步弘扬法治精神。郭树清特别引用了美国哈佛大学教授哈罗德·伯尔曼的一句名言：法律必须被信仰，否则将形同虚设。

　　2012年以来，证监会初步调查案件135起，正式立案103起，移送公安机关27起，分别比去年同期增长26%、27%、68%。审结行政处罚案件66件，处罚对象涉及16家机构，118个个人。与此同时，在日常监管中还依法对各类监管对象采取监管措施232起，涉及201个机构，173个个人。

　　针对最近一段时期，公司信息披露虚假，甚至欺诈上市、恶意造假等违法行为又有所抬头的现状，郭树清称，必须旗帜鲜明，果断采取措施，不折不扣地执行法律，坚决依法予以惩处。不管涉及到什么机构，什么个人，都不容许手下留情、法外开恩。

　　展望2013

　　证监会对已实施7年的《证券法》实施效果进行了一次全面评估，希望正式启动修订工作。此外，还将加快制定我国的期货市场法。此外，一直以来，证券期货违法案件查处工作往往难度大、周期长，执法成本和社会成本高，投资者得不到及时的补偿。证监会还在积极研究推进行政和执法模式创新。

　　最期待

　　加大对资本市场违法违规案件的惩处力度，特别是上市公司信息披露虚假，财务造假等违法行为，真正起到以儆效尤的作用；加大对保代等中介机构的督查，使其归位尽责，创建一个有诚信文化的资本市场。

　　制度建设

　　郭树清一直被称为学者型官员，这并非图有虚名。集学者、官员、银行家于一身的郭树清，虽然是证监会主席，但他从来没有把资本市场的改革局限于市场改革本身，而是站在一个更高的角度看整体国民经济存在的问题。

　　基于此，郭树清上任不久后即提出的“三个如何”，并以此规划资本市场改革：如何以资本市场的科学发展来促进国民经济的科学发展？如何通过多层次资本市场体系服务于中小企业、“三农”和创新创业活动？如何在证券期货监管工作中体现和维护最广大人民的根本利益？

　　同时，在构建多层次资本市场的过程中，郭树清也在为破解我国金融业“两多两难”问题(企业多、融资难，资金多、投资难)探索解决路径。按照规划，到“十二五”期末，直接融资比重将争取达到社会融资总量的30%~40%。

　　经过一年多的执政，郭树清又有了新的思考。2012年12月，郭树清发表署名文章《A股成就世人瞩目 进一步完善七项市场制度》。在文中，他指出，“十二五”时期，中国资本市场更好地承担起服务经济社会发展大局的历史责任，需要立足于服务实体经济发展、促进产业结构调整、推动新兴产业发展总体要求，充分发挥资本市场直接融资、并购重组、财富管理以及风险防范等方面的功能作用，着力解决好我国经济和金融发展中存在的诸多方面结构不平衡的重大问题。

　　事实上，在推行资本市场改革的同时，证监会还不遗余力地敦促各相关部门一起推动A股的制度性建设。

　　2012年11月，财政部、国家税务总局、证监会三部委共同发布《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，从2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。对于个人投资者来说，持股时间越长，税负越低，以鼓励长期投资，抑制短期炒作，促进我国资本市场长期健康发展。

　　事实上，凡是对资本市场长期发展有利的，郭树清都大力倡导。养老金入市即是其中之一。

　　郭树清建议，划拨30%~50%的国有资产，包括国有银行和国有保险资产一部分，到社保基金。“对这些资金进行集中运营和专业管理，以市场化方式实现保值增值，既确有必要，又非常可行。”

　　2012年12月，在漫长的等待中，市场终于迎来了养老金入市的迹象。

　　展望2013

　　要全面优化社会融资结构，提高直接融资比重。在此基础上，初步构建以直接融资为主的金融体系。

　　股票、债券、期货、金融衍生品以及其他资本市场工具全面发展，逐步形成多层次、高效率、全覆盖的市场体系，能够满足多元化的投融资需求。

　　最期待

　　推出原油期货及国债期货等商品和金融期货衍生产品，推动期货市场由数量扩张向质量提升转变。

　　机构松绑

　　2012年12月27日，在距离2013年新年的倒数第四天，证监会发布《证券公司次级债管理规定》，为券商次级债的发行及流通环节全面松绑，以满足券商扩大业务规模、创新业务和产品对资金和净资本的需求，降低其融资成本。

　　这只是2012年券商创新“11条”的配套规定之一。按照监管层部署，将从11个方面出台措施支持行业创新。其中，资产管理业务、投资业务和场外业务将是创新重点。截止到2012年年底，“11条”已基本出齐，或者有相应的时间安排。

　　业内人士的共识是，郭树清最大的功绩是，打破行业多年来的桎梏，为券商、基金、期货公司全面松绑，为机构未来大发展创设条件。

　　虽然同属金融机构之列，但与银行、保险等金融巨无霸相比，券商、基金、期货公司无疑是小儿科。以工商银行为例，2011年工行净利润达到2084亿元人民币，109家券商2011年累计实现净利润393.77亿元，70家公募基金净利润不到100亿元，160家期货公司总利润不到30亿元，其中，45家净利润还为负。以此计算，工行一家银行的利润近四倍于整个证券业加整个公募基金业加整个期货公司的利润总和。

　　如果纵向比较，中国证券全行业总资产不到高盛的三分之一，净利润只相当于摩根斯坦利一家。

　　在2012年券商创新大会上，郭树清曾表示：创新不足是中国金融体系面临的最大问题。

　　2012年以来，郭树清明确表示将以更大决心和更细致的服务培育机构投资者。

　　对于基金公司的发展，郭树清也为其提出一个发展方向：加快向现代财富管理机构转型。2012年以来，在《证券投资基金法》修订的同时，证监会也在拓宽基金公司业务范围、扩大基金投资标的、松绑投资运作限制等方面取得了突破性进展。

　　在鼓励机构创新的同时，2012年内证监会连续推动了三次降费，合计可减轻证券、期货市场投资者交易成本155亿元。

　　中小企业股份转让系统有望2013年年初开始正式运行。

　　展望2013

　　券商、基金、期货公司在2013年将迎来发展年。一方面，证监会将逐步推出细化券商创新“11条”的配套文件；根据新《基金法》，修改现行规章、规范性文件，出台关于私募基金监管一整套制度配套。

　　最期待

　　首家期货公司上市或在2013年破冰。

　　保护中小投资者

　　在保护中小投资者利益方面，历届证监会都是被动式的，都是出了问题后亡羊补牢。而郭树清上任不久就表示：证监会对内幕交易采取“零容忍”态度，呼吁投资者多向证监会提供内幕交易线索。一位投资者评价：从这点看，郭树清是主动性的，是史无前例的。

　　在郭树清上任之后，证监会成立了投资者保护局，统筹过去分散在各个职能部门的投资者保护工作。此后，散户从此有了靠山。

　　目前A股还是一个以散户为主的市场。截至2011年年末，我国机构投资者持有流通A股市值占流通A股总市值的70%以上；但如果从开户数上看，个人投资者占比高达99.6%。但是，由于中小投资者专业知识欠缺、风险意识淡薄、风险承受能力弱，在信息获取和专业能力上有天然劣势，权益容易受到侵害。

　　2012年一年中，证监会明显加大了对以内幕交易为代表的违法违规行为的打击力度。

　　包括焦点之中的新股发行制度改革，其重点也是保护投资者合法权益。在发行改革方面，证监会将以信息披露为中心，逐渐把审核重点从上市公司盈利能力转移到平等保护投资者的合法权益上来。

　　在浙江调研时，还有人提出证券市场税负重、中小投资者投资成本高等问题，郭树清回应正就此与有关部门积极沟通。随后，各相关部门陆续调降了股票交易环节费用，仅此一项降低A股交易相关收费，预计年度总额会达到约30亿元人民币，减轻投资者负担。此外，股息红利税差别化征收也于2013年1月1日正式实施。

　　展望2013

　　证监会将进一步完善投资者权利保障和权利救济的制度安排。一方面，落实有关投资者参与决策权、知情权、分红权等权利赋予的规范要求。另一方面，需要通过有针对性的制度安排，方便投资者的权利救济。比如，积极推动进一步健全民事赔偿制度，让损害投资者合法权益的违法主体付出必要的经济成本和代价。

　　最期待

　　散户维权诉讼不再投诉无门。证监会一直在积极推动立法、司法部门逐步建立健全责任追究机制和赔偿机制。近期正在抓紧筹备成立专门机构，通过持有上市公司股票获取股东资格并参与公司治理、行使股东权利、提起民事诉讼等，不断强化投资者权益救济机制。

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