六任证监会主席的A股涨跌

　　文|本刊记者 王思宁 出自《英才》杂志2012年12月刊

　　2012年翻篇，中国股市又即将走过第23年。

　　这一年，上证指数的走势死气沉沉，倒是上任证监会主席一年的郭树清带来的诸多“郭氏”新政，掀起了一轮又一轮的讨论热潮。

　　从某种意义上讲，“一行三会”中，恐怕证监会主席的位子最不好坐——有多少投资者就有多少双眼睛在盯着“股市掌门人”看。自然而然，一些投资者就把股市的涨跌起落和证监会主席的工作业绩联系在

　　尽管“郭主席”也为股市的下跌道了歉，但拿股市的涨跌作为评价证监会工作的标准，显然不合理。不过，证监会主席作为中国股市的“掌门人”，对股市的影响也的确非比寻常。

　　那么，历任证监会主席在任期间，究竟做出过哪些影响中国股市的政策决定，有助于我们对建设完善多层次的中国股市的发展历程有一个全貌式的了解。

　　“开创者”刘鸿儒

　　刘鸿儒作为首任证监会主席，是新中国证券市场的开创者之一。就像他的名字一样，儒雅睿智是刘鸿儒的标签。由于中国的股市是第一个社会主义国家的股市，无先例可循，很多实践都需要摸着石头过河，刘鸿儒在任职证监会主席期间，不可避免地面临着巨大的压力与挑战。

　　1992年12月28日，国债期货合约正式在上海证券交易所挂牌交易。

　　1993年4月22日，《股票发行与交易管理暂行条例》正式颁布实施。6月19日，中国证监会、上海证交所、深圳证交所与香港证监会、香港联交所签订了五方监管合作备忘录，为内地企业打开了海外上市的大门。

　　1993年8月20日，淄博基金上市，成为第一只上市投资基金。

　　1994年上半年，受通货膨胀和加息影响，A股一路下跌；深交所宣布暂停新股上市，刘鸿儒宣布“四不”政策(即55亿新股上半年不上市，当年不征股票转让所得税，公股不流通，上市公司不得乱配股)；但作用短暂，对大盘影响甚微。

　　1994年7月30日，《人民日报》发表证监会与国务院证券委关于稳定和发展股票市场的“三大政策”，8月1日股市反转。三项救市措施是：年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；扩大入市资金范围，包括外资入市。虽然真正的外资入市是大约10年后的QFII，但受三项救市措施的刺激且由于那时候A股没有涨停板限制，上证指数多日出现单日涨幅20%左右的情况。

　　“规范者”周道炯

　　强调规范化是周道炯就任证监会主席以来一直秉承的风格。为在规范中求得更快发展，他向中央提出证券市场“九五”时期到2010年发展建议。国务院听取周道炯的建议后明确表示支持证监会推进实际工作。周道炯果断改革发行方式，将以往向各省下达发行额度，改为向各省下达上市家数，一大批大型国有企业实现上市。周道炯的以规范求发展理念取得良好成效。业内普遍认为，周道炯任期内中国证券市场的赚钱效应非常好。

　　上任伊始，周道炯处理了

　　1995年2月23日发生在上海的“327”国债期货重大违规事件。

　　1995年5月17日，中国证监会发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》。

　　1996年3月5日中国证监会发出通知严厉打击操纵期货市场和期货欺诈行为。期货市场部分资金流入股市，4月上证指数上涨22.42%。

　　1996年下半年，A股疯长，特别是ST股疯长，庄家操纵明显；为此管理层采取了一系列打压A股的措施――被称为12道金牌。

　　1996年12月16日，经中国证监会同意，上交所和深交所决定从即日起，对上市的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅10%的限制。股市应声而下，上证指数12月16日暴挫9.91%，绝大部分股票跌在了跌停板上。12月17日上证指数继续狂跌9.44%。

　　“调控派”周正庆

　　频频对股市直接进行政策干预是周正庆任证监会主席时的特点。周正庆出任证监会主席之时，恰逢亚洲金融危机爆发。此外，当时国内非法证券活动猖獗，证券公司大量挪用保证金的现象十分普遍。在外忧内患的背景之下，周正庆频繁直接让政策介入调控股市也就不足为奇了。

　　1997年8月15日，沪深证交所划归证监会直接管理。10月8日，国务院原则通过《证券投资基金管理暂行办法》。

　　1998年3月23日，金泰、开元、兴华、裕阳、安信等五大证券投资基金和南化转债、丝绸转债两个可转换债券相继登场，标志着机构投资和金融衍生工具的扩大。1998年4月，国务院证券委与证监会合并。

　　1998年4月22日，沪深交易所决定对“财务状况异常”的上市公司实施股票交易特别处理(Special Treatment)，由于“特别处理”，在股票简称前冠以“ST”，这类股票后来被称为“ST股”。

　　1998年12月29日，第九届全国人大常委会通过《证券法》，并于1999年7月1日正式实施。

　　1999年10月27日，国务院批准保险公司间接进入证券市场，证监会同时宣布国有股年内配售规模和定价标准。12月2日，国有股配售试点启动。12月6日，财政部有关人士指出：国有股减持办法将出台。

　　2000年1月6日，周正庆发表文章《为建设发展健康、秩序良好、运行安全的证券市场而努力》。股市第二天上涨超过3%。

　　2000年2月13日，证监会发布向二级市场投资者配售新股的通知，第二天大盘接近涨停。

　　“接轨者”周小川

　　“与国际接轨”是周小川为证监会树立的新特色。周小川任证监会主席期间，大批海归人士汇聚于证监会，下到具体部门的副职，上到周小川当时的助手高西庆，都有海归的背景。值得一提的是，2001年3月，刚刚离任香港证监会副主席兼营运总裁的史美伦，被力邀担任中国证监会专司监管工作的副主席职务。显然，周小川主政证监会期间，为证监会带来了完全不同的风格，周小川认同国际化、市场化的监管理想。无论是允许境内居民以合法持有的外币交易B股，还是《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》的颁布，处处都彰显着国际化的特色。

　　2000年3月14日，证监会宣布转配股4月起逐步安排上市。当初通过转配股权证买了转配股的股民，意外地大赚了一笔。2001年2月20日，证监会发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》。同日，证监会宣布，允许境内居民以合法持有的外币交易B股。

　　2001年6月12日，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金暂行办法》，引发股市暴跌，10月23日决定停止执行《减持办法》。

　　2001年9月4日，首只开放式基金“华安创新”宣布发行。

　　2002年11月5日，证监会和央行联合颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》。

　　“实干派”尚福林

　　内敛实干是尚福林的风格。尚福林谦逊温和，为人低调，极少在公开场合接受采访，面对记者们的围追堵截，他习惯面带微笑，却一言不发。就是这样一位内敛的中国证监会第五任主席，使A股市场的容量和运行都有了质的飞跃。而且，尚福林冲破重重阻力，成功实施了股权分置改革，为A股市场带来了波澜壮阔的大牛市。

　　尚福林任期内，培育了一批以基金、险资等为代表的机构投资者。

　　2003年10月28日，《证券投资基金法》通过审议，于2004年6月1日施行。

　　2004年1月31日，国务院颁布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，史称“国九条”。2004年10月25日，保险资金获准直接入市。

　　2004年5月27日，深交所中小企业板启动。6月25日中小企业板块登场，首批8只股票上市。

　　2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。5月9日，股权分置改革试点正式启动。

　　2006年10月27日，全球最大I P O中国工商银行(601398.SH)A股、H股在沪港两地同日同步上市。

　　2007年5月29日晚间，财政部宣布印花税自30日起上调。5月30日上证指数大跌6.50%。众多ST股连续多日封死跌停板。

　　2007年6月20日，证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和相关通知，QDII制度开始实施。

　　2007年11月5日，中国石油(601857.SH)发行A股40亿上市，募集资金668亿元。发行价16.7元，当日开盘48.6元，收盘43.96元，一年后跌破10元。

　　2008年8月25日，证监会公布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，并公开征求意见，鼓励上市公司建立长期分红政策，进一步完善推动上市公司回报股东的现金分红制度。8月28日，证监会出台上市公司大股东增持新规，鼓励大股东增持。

　　2009年3月31日，证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。

　　2009年10月30日，创业板正式揭开帷幕，首批28只股票同日挂牌，刷新了中国股市多股齐发的历史纪录。

　　2009年12月31日，沪深流通股市值占到总市值的61.64%，中国A股市场迈入全流通时代。

　　2010年4月16日，首个金融期货——沪深300股票指数期货合约正式上市。

　　2011年2月23日，人保部、银监会、证监会、保监会联合公布了新修订的《企业年金基金管理办法》，将企业年金投资股票的比例放宽到30%。

　　“改革派”郭树清

　　郭树清就任证监会主席一年多的时间里，就出台了70多项新政，其中多项新政触及了中国资本市场深层次的改革问题，是不折不扣的改革派。

　　2011年11月18日，证监会表态，将治理新股高价发行，推动债市统一监管，尽快公开创业板退市制度，严打内幕交易。同日，启动创业板非公开发债。11月28日，创业板新退市方案征求意见，新增市场化退市条件。

　　郭树清多次强调对“内幕交易零容忍”，即使是并购重组委的委员，也绝不姑息。

　　对于饱受市场诟病的新股发行价过高的问题，郭树清也决心通过改革加以解决。

　　今年2月1日，证监会首次公开IPO发审流程，详解10大环节。2月3日，证监会表示将加强新股定价监管。3月16日，证监会发布《进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》。4月1日，新一轮新股发行体制改革启动。

　　完善退市制度是郭树清主政以来的又一重点。

　　今年6月29日，《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》、《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》相继发布。

　　退市新规一经出炉就在市场引起轩然大波。创业板股票全面暴跌，ST股更出现了单日大面积跌停的惨状。

　　在推动长期资金入市问题上，郭树清也一直不遗余力。

　　今年4月3日，新增QFII投资额度500亿美元、新增RQFII额度500亿元。10月23日，郭树清表示个别省份已与全国社保基金理事会签署协议，对养老金进行多元化投资运营；证监会与住房和城乡建设部共同研究改进住房公积金的管理和投资运营，也取得了实质性进展。

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