“立体式松绑”助券商业绩提升

　　⊙记者 潘圣韬

　　从《证券结算保证金管理办法》到两项“净资本新规”，近段时间围绕证券公司的政策红利进入集中释放期。研究机构认为，尽管单个政策的助推作用有限，但多个政策齐下、“立体式松绑”所产生的合力，将为证券行业业绩带来实质性提升。

　　证监会近日发布《关于修改<关于证券公司风险资本准备计算标准的规定>的决定》和《关于调整证券公司净资本计算标准的规定》。据权威部门测算，调整后全证券行业净资本将增加200多亿元，风险资本准备将减少约300亿元，全行业将释放出500多亿元净资本。

　　有分析人士认为，此措施普惠整体证券行业杠杆率空间，有利于进一步解除净资本监管模式下限制券商发展的桎梏，对行业及公司的发展起到辅助作用。

　　中信建投证券魏涛分析，从证监会2012年证券公司分类结果看，19家上市券商评级全部在B级或B级以上，而从整个行业看，也仅有9家评级在B类以下。因此不论是从行业看，还是从上市公司看，这次调整对券商改善风控指标都有较大帮助。

　　“连续三年为A 类的公司风险资本准备计算比例从目前基准比例的0.4倍降低到0.2倍，该措施定向惠及符合该标准的大中型券商杠杆率空间。”广发证券研究员张黎认为。

　　值得注意的是，作为近期围绕证券行业政策“组合拳”中的另一组成部分，上周中登公司发布的《证券结算保证金管理办法》，同样旨在减少证券公司资金占用，增加券商的资金利用效率。

　　据长城证券研究员黄飚测算，如果保证金缴纳金额减少八成，则以2011年的468亿元的结算保证金来算，将为券商释放约374亿元的资金，证券公司税前利润可以增加4.1%。

　　“如果说单个政策对于券商盈利能力影响有限，那么几大政策集中出台所产生的合力就有可能产生质变了。”有券商人士表示。

　　不少研究机构判断，年底政策红利集中释放下，券商尤其是上市券商的业绩有望得到实质性提升。

　　中信建投魏涛认为，“立体式松绑”有利于证券公司财务杠杆的放大、ROE的提升，尤其利好在创新业务中已经布局并等待扩张的券商，对于创新业务尚处于起步阶段的小型券商也具有业务助推意义。从目前情况看，券商创新业务加速放行表明政策红利如期而至，这也给市场更多看多证券行业的理由。

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