董云峰

　　据多位消息人士证实，中国证监会已于上周召开主席办公会，正式同意发行高收益债，明确以注册备案制发行，由深交所和上证所具体操作，并对拟发行企业的规模、地域、类型和评级作出了规定。

　　已上报国务院审批

　　鹏元资信评估有限公司副总裁周沅帆(微博)日前向《第一财经日报(微博)》记者表示，在此次主席办公会上，证监会主要领导介绍称，相关管理规定已于2月底报国务院审批，获批后不日将出台具体规定。

　　周沅帆指出，关于发行人相关资质问题，证监会明确了相关标准：规模上须为中小企业；在地域上讲，位于发达地区，限于京、沪、津、浙、苏、粤六省市；同时界定了企业类型须为高科技企业、“三农”企业或具有自主创新能力的企业。

　　“证监会还特别提到，可发行高收益债的中小企业，从评级角度上是指BBB至AA-的企业，上市公司也包含在内。”周沅帆说。

　　在国外，高收益债是信用等级低于投资级别的债券，又被称为垃圾债券或投机级债券。根据国际三大评级机构对债券的信用等级划分，一般将低于Baa或BBB的债券定义为高收益债。

　　某合资投行固定收益部董事汪杰亦证实了上述细节，“虽然目前证监会已经召开相关会议，不久也将出台有关正式实施细节文件；但从以往的实践经验看，估计高收益债券会从部分细分行业中挑选龙头企业或优质企业开展试点。”

　　此前在今年1月，证监会专门召开高收益债券座谈会，并通报称高收益债相关办法已经拟订完毕，只等上会颁布；其管理实行备案制，项目由主承销商向交易所备案即可。

　　正式问世尚需时日

　　“第一批参与试点的企业与券商不会太多，应该是十几家的规模，单只债券发行规模也在1亿元上下。”汪杰指出，“按照券商客户遴选、资料收集及审批流程等环节时间的估计，高收益债正式登陆交易所市场还需要一定时日，预计真正问世最快也要到今年6月份前后。”

　　汪杰并称：“目前高收益债的申报材料都还没有做，但一些券商已经开始储备企业资源了。高收益债到底以公募还是私募发行，以及哪些机构以何种方式参入认购分销，都是比较值得关切的问题。”

　　据周沅帆此前透露，按照监管部门的构想，高收益债将采取私募方式发行，即定向发行。虽然私募债在法律上没有40%的政策限制，但高收益债由于其发行主体集中在中小企业，出于稳健性考虑，监管部门可能会考虑发行量控制。

　　“高收益债的一个最大吸引力就是其高利率，即高收益，预计其收益率会在10%左右。”周沅帆指出，目前市场上交易的企业债收益率主要集中在5%～7%，这对部分专门投资于高收益率债券并能承担风险的投资基金，包括专门的基金产品或集合投资管理计划等而言无疑是有吸引力的。

　　某大型券商固定收益部研究主管认为，“高收益债的发展离不开与银行的合作，一是直接替代银行贷款，二是成为银行资产证券化的出口，银行与证券固定收益的合作值得期待。”

　　在周沅帆看来，“高收益债的推出，将是中国债券市场发展过程中的一个里程碑式的事件，不管有多少新的问题会随之出现。”

　　证监会主席郭树清上周在接受《人民日报》专访时表示，债券市场需要进一步加大创新力度，比如发展高收益债，目的是弥补债券市场制度空白，更好满足社会多元化投融资需求。

　　“我们正在研究推出中小企业私募债，作为公司债的一个种类，它包含高收益债的市场需求，但又不局限于高收益债。”郭树清说，“发行此类债券符合法律规定，也有利于改善中小微企业的融资工具和途径。我们已对地方政府、发债企业和中介机构做了初步调研，正抓紧研究制定方案。”