○强制上市公司分红、制定创业板退市新规、重罚违规保荐代表；

　　○李大霄(微博)：建议改革印花税和红利税

　　初次公开亮相时尴尬跌倒，看来丝毫没有阻碍新任证监会主席郭树清的步伐。

　　从10月29日中组部正式公布职位调整至今刚满月，低调的郭树清还从未在公开场合谈论过证监会的工作。但在他的低调背后，却是证监会一系列“大”动作：从要求上市公司分红、制定创业板退市新规到处罚IPO违规保荐人，步步剑指证券市场的“顽疾”。本报实习记者王琛长沙报道

　　推行强制分红

　　【政策】 继本月初出台分红新举措之后，证监会近日又推出分红细则，直接要求创业板公司将分红承诺写入公司章程，并在招股说明书中做重大事项提示。根据证监会的要求，发行人应当在公司章程中明确：发行上市后的利润分配政策，包括利润分配的形式，现金分红的具体条件和金额或比例、发放股票红利的具体条件、利润分配的期间间隔、利润分配应履行的审议程序等。发行人关于利润分配规划的决策以及调整机制也需要在公司章程中明确。

　　【背景】 因为欠缺完善的分红机制，我国资本市场常被诟病为“圈钱市”。根据数据统计显示，近10年以来(剔除今年上市IPO企业)，共有173家上市公司在10年内未曾进行过一毛钱的现金分红。而粗略统计，这些“铁公鸡”10年间再融资金额则近400亿元。

　　制定创业板退市新规

　　【政策】 11月28日，创业板退市新规开始公众意见征集，此次的创业板退市制度与主板市场相比明显从紧。深交所此次公布的征求意见稿中，在创业板现有的连续亏损、净资产为负、注册会计师出具否定意见或无法出具审计报告等11项退市条件的基础上，新增了两条退市条件，分别是“连续受到交易所公开谴责”和“股票成交价格连续低于面值”，还出现了不支持“借壳上市”的亮点，增加了“借壳上市”以规避退市的难度。

　　【背景】 不足1%，这是近10年来我国证券市场的年均退市率。这一数字远远低于纽交所的6%、纳斯达克的8%和英国AIM的12%。最近5年来，我国已经没有公司从A股退市。由于中国实行上市审批制，上市资源极其宝贵，很多达到退市条件的烂公司“死而不退”，沦为“壳资源”，被其它想上市的公司借壳，其间出现了很多暗箱操作、内幕交易的事件。

　　处罚违规保荐人、老鼠仓

　　【动作】 11月29日，证监会以没有勤勉履责为由，对胜景山河IPO的保荐人平安证券(微博)及其终审会计师事务所和律师事务所出具警示函。平安证券的两位保荐代表人被撤销保代资格。这也是保代制度建立以来，保荐代表人首次因在IPO过程中未勤勉履责而被撤销资格。律所、会计师事务所、保荐人等负责胜景山河IPO的一干中介机构“集体”被监管部门处罚，在A股历史上也属首次。

　　此外，证监会还对“老鼠仓”之王李旭利和许春茂作出行政处罚。2009年2月28日至2009年5月20日，李旭利利用职务之便，非法获利一千余万元。目前公安机关已逮捕李旭利。证监会将对其作出行政处罚。

　　【背景】 公司上市过程中伪造上市申报材料、保荐人隐瞒欺诈信息等丑闻在中国证券市场上层出不穷，造假很多时候是拟上市公司、保荐代表、会计师和法律代表的联合行骗。证监会有关部门负责人表示，将紧紧围绕落实和完善保荐制度、进一步规范发行保荐业务。

　　[股市前瞻]

　　邱力原：暴跌与新政无关

　　“今天这个暴跌，不能怪郭树清。这还算是个想办事的主席。”炒了20年股，被称为“三湘股神”的邱力原调侃道，不少中小投资者都有个不好的习惯，大盘跌了就要骂证监会，但这次暴跌确实与新主席新政没关联。

　　邱力原认为，近期证监会的各项监管新政对于市场都是扎扎实实的利好，只是这些利好还停留在政策层面没有落实，接下来就要看能否推行实施。“政策如果落到实处，肯定会对二级市场有好的作用，不过时机未到。”邱力原认为，未来如果强制分红变成现实，加上IPO的严格审批，必将净化中国资本市场，从而进一步提升投资者的信心。

　　在邱力原看来，昨日市场暴跌仍然是多种利空传闻的叠加效应。下一步市场可能将突破2307点的新低，展开新一轮的寻底过程。“机会确实是跌出来的，明年上半年如果宏观调控有所放松的话，不排除会有比较好的表现。”

　　[政策观察]

　　上市20天，政策组合拳频繁出击。履新的证监会主席郭树清的雷厉风行，让市场人士深感振奋。在英大证券研究所所长李大霄看来，政策革新是对投资人的善待和尊重，是对市场深层次问题的洗礼。不过，新华社撰文提醒，政策虽好，但实际执行需要时间，治愈这些资本市场的顽疾不可能立竿见影。

　　李大霄：新政是对市场深层次问题的洗礼

　　李大霄认为，强制分红是对投资者回报的重要引导，在一个没有分红的市场里，投资者永远只能低买高卖，赚差价，博短差，使资本市场变成彻彻底底的投机市场。但在引入强制分红后，这一局面将获得改善，让资本市场重新建立起有效的制度分红，从而形成强有力的股权文化。

　　新版创业板退市制度没有“ST、*ST”这样“披星戴帽”的过渡阶段，采取直接退市的规定较为严格，同时不允许被借壳，能够抑制疯狂投资的怪圈，倒逼公司的危机意识。李大霄认为，短期来看退市制度出台对于绩差公司的股价会有一些冲击，但长期来看完善了创业板优胜劣汰的机制，增强了投机行为的风险，有助于改善绩劣股投机气氛，增加绩差上市公司危机意识，这触及了困扰市场的根本性问题，对投资者树立正确的投资理念有帮助。

　　虽然市场各方很看好新主席的新政策，但二级市场却并不买帐。从10月29日郭树清正式履新到昨日，上证指数下降了5.66%。对此，李大霄认为，市场下跌反映的是短期供求不平衡，接下来证监会的政策应该过渡到对短期市场资金面的改善上来。“给普通投资者一点甜头吧。”李大霄说，市场的持续暴跌，加上本身制度监管的种种缺陷，最终的受害者都是普通个人投资者。“救市，只要想救，没有救不了的市，关键是想不想救？愿花多大代价救？之后才是用什么方法救。”

　　李大霄认为，市场要讲究供求平衡，政策主导主动性还待加强。目前汇金和社保机构已经入场，下一步应该引导更多的机构投资者投资A股。在引导资金进入同时，在上市公司抛售和解禁方面也应该有制度规范。“红利税印花税个税应该割爱，才具备一点点吸引力。”李大霄认为，目前A股市场投资者仍然承担着高额的交易成本和税负，未来证监会应该在税制上进行改革。

　　“新股发行上也可以有一些尝试，比如给获得上市资格的公司一个延后上市的时间段，让上市公司可以根据市场情况决定上市时机。”李大霄认为，在一个弱市格局中，频繁上马新股的确对二级市场形成压力，不如让企业灵活抉择，更加市场化的同时，也会减轻市场压力。

　　新华社：不能奢望股市监管新规立竿见影

　　所谓监管“组合拳”的推出恰逢证监会新主席上任不久，不少投资者把此看作新一届监管层的新气象，并作出诸多揣测。实际上，无论是督促上市公司分红还是打击内幕交易抑或是推动建立退市制度，都需要有一个过程，需要时间，治愈这些资本市场的顽疾不可能立竿见影。

　　高市盈率发行、内幕交易、退市制度等诸多问题都难以单凭现有政策彻底解决，而是需要更大力度的后续措施。可以预见，由于涉及多方利益，这些股市热点问题的进一步解决必将遇到巨大阻力。

　　以看似简单的退市问题为例，借助成熟市场的经验制定行之有效的退市机制并不困难，但关键在于，决策者不得不考虑普通投资者在遭遇股票退市时必然受到的损失，预警真正实行严格退市时所遇到的情形。这也是监管层早在创业板推出之前就明确退市思路，却迟迟难以推出具体方案的原因。

　　发行体制改革面临众口难调的问题。在治市的推进过程中，发行人、承销商、投资机构和普通投资者各有各的诉求，一些观点甚至截然相反，从中可见利益博弈之剧烈。在资本市场，推行任何一项治理措施都无异于一场攻坚战。对此，监管层尤须坚定治市的决心，不受干扰，方能彻底解决股市的问题，还投资者一个健康的市场。