弱市之中，阳光私募基金难逃清盘厄运。本周山东信托·三能1号被强制清盘，而这已经是今年以来第25只被强制清盘的私募基金了。困境之下求新求变，私募创新也在今年获得突破性进展。

　　25只私募被强制清盘

　　根据融智评级的统计，今年以来共有129只基金被清盘，其中114只是到期清盘，而25只是被强制清盘。结构化产品被强制清盘的有13只，非结构化产品12只，各占一半。今年前三季度被强制清盘的基金共有24只，其中8月份是强制清盘的高峰，共有8只私募被强制清盘，占比1/3，9月份也有4只私募被强制清盘。

　　山东信托发布公告称，于10月17日正式终止山东信托·三能1号证券投资集合资金信托计划，并在10个工作日内向受益人分配信托利益。截至10月17日，成立于2009年6月15日、发型规模1650万元的山东信托？三能1号累计净值1.8074元，近半年净值下跌2.28%，而今年以来获得正收益14.22%。融智评级研究员彭晓武认为，该私募业绩做得非常好，此次强制清盘，很可能是为了提前锁定利润。

　　像山东信托·三能1号这样为了锁定收益而强制清盘的私募仅为个案，绝大多数产品被强制清盘是因为净值触及止损线或者规模过小。

　　4月份被清盘的山东信托·深蓝1号，8月份被强制清盘的中信信托·鼎汇盈复利1期、9月份被强制清盘的中原理财·宏利6期和西安信托·长安投资6号均因净值触及止损线而清盘。郑拓管理的山东信托·深蓝1号，截至清盘的4月13日，净值仅为0.6107元。郑拓本人因在交银施罗德基金公司期间的老鼠仓事件而获刑，好望角旗下产品也已全部清盘。中原理财·宏利6期，于9月26日支付完优先受益人第一年度信托计划收益后，净值低于0.8元的合同止损线，管理人不追加保证金，信托计划提前终止。西安信托·长安投资6号分层式信托合同约定，产品止损线为0.83元， 9月8日，该产品单位净值为0.8260元，低于止损线，产品于当天变现财产进行清盘。

　　除了因业绩清盘外，也有不少产品是因规模而清盘。5月份清盘的西安信托·鼎弘义1期的投资总监张诚曾表示，鼎弘义1期清盘的原因是成立时规模就较小，在客户继续赎回的情况下，不得已才选择清盘。9月份提前清盘的华宝·基业长青进取型和华宝·基业长青二期是2009年之前成立的非结构化阳光私募产品，没有止损设置，被清盘时的产品净值分别是0.7515元和1元，彭晓武分析认为很可能是赎回导致规模过小而清盘。

　　双重困境倒逼私募创新

　　业绩和规模困境倒逼私募创新。一方面。清盘的私募络绎不绝，另一方面，创新型的私募产品也被相继推出。据统计，目前出现的创新型私募产品类型主要包括风险缓冲、目标回报、定向增发、行业基金、量化套利和对冲策略等，成立的产品数量超过50只。

　　实践证明，创新产品具有不错的业绩表现，特别是对冲策略私募。目前运用对冲策略的私募包括民森旗下的民晟A、B、C、G号、朱雀旗下的朱雀丁远指数中性、梵基旗下的梵基一号。根据这5只成立于今年下跌市场中的私募产品的最新净值公告，全部取得正收益，远远跑赢同期大盘、公私募同类型基金。

　　“对冲策略型私募产品将会有更大的发展。”融智评级高级研究员龙舫指出，根据海外经验，量化技术和多种衍生工具的套利对冲的应用是私募创新的主流，如索罗斯创立的量子基金和西蒙斯管理的大奖章基金，均成为了国际上最著名的基金产品。

　　近期的一项私募调查显示，信托参与股指期货的政策一旦放行，25.64%的阳光私募将在1个月内进入期指市场；38.46%的阳光私募计划在6个月内参与。对冲手段引入后，阳光私募基金将会面临进一步的分化，做绝对收益产品的类公募化私募基金将会面临很大挑战。

　　记者 黄晓霞