阿蒙：股市惊蛰中迎来早春 刺猬总是能胜过狐狸

　　阿蒙

　　当人们从暖洋洋的春节里走出来的时候，头顶上的阳光依然在绽放灿烂的笑脸。

　　节后第一个交易日，股市在给投资者一个朦胧的眉眼后，黑色星期二骤然降临。在消息面，可能的、不可能的、过往的、现在的、将来的……纷至沓来，股市的跌因在哪，至今还令人雾里看花。

　　然而，一个事实谁也难以否认，那就是股价上涨的速度过快。既然上涨过快，那就需要喘息休整，如同攀登者在山腰上扎个营寨。尽管，“黑色星期二”让周边市场打了摆子，由于各方面因素制约，中国股市的半封闭性、独特性、稳定性依旧未变。在此，“中国因素”决定了中国股市不会就此打住，更不会放弃蓄势待发的“珠穆拉玛之旅”。诚如林毅夫认为的——沪市3000点并不是最高，我觉得还有可能冲击更高点位。

　　那么，人们也许要问：何为“中国因素”？

　　其一：经济平稳快速增长——国内生产总值20.94万亿元，比上年增长10.7%；居民消费价格总水平上涨1.5%。经济增长连续四年达到或略高于10%，没有出现明显通货膨胀。经济效益稳步提高——全国财政收入3.93万亿元，比上年增加7694亿元；规模以上工业企业实现利润增长31%，增加4442亿元。(引自温家宝总理政府工作报告)近日，世界银行驻中国代表处高级经济学家高路易声称，

中国经济并不过热——过热经济的症状会表现为高通胀率、经常项目赤字居高不下，以及经济当中遇到的瓶颈现象，但是这些现象并没有在中国出现。

　　其二：政府号召要大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重。稳步发展

股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。进一步加强市场基础性制度建设，推进股票、债券发行制度市场化改革，切实提高上市公司质量，加强市场监管。(引自温家宝总理政府工作报告)同时，证监会副主席范福春表示，争取今年上半年推出股指期货。对于股市是否存在泡沫的论调，范福春认为比较幼稚；林毅夫则坦称，是否“泡沫”见仁见智，不必急下结论。

　　其三：去年以来，股市真正转牛与新股开禁发行相伴相随，而新股发行的背后则与国家金融体制适应对外开放、发展、接轨，以及企业融资方式转变密切相关，其目标是引领中国经济发展全面升级。在这期间，中国的优质企业必须置身于资本市场才能够做大做强走出去远航，为中国如期或提前实现第一次现代化奠定好强大物质基础。在这里，中国的

证券市场就如同海港码头，水太浅，即便船造好了也下不了水啊。因此，中国经济发展模式、增长模式战略大转移、大升级，决定了中国证券市场必须做大，然后再逐步做强，至于所谓“流动性过剩”则为做大做强提供了保障。央企、大型国企整体上市，海外巨无霸接连回归，新股发行频繁，这些都离不开良好的政策扶植和牛市的市场氛围。

　　其四：中国股市的中小投资者实力巨大，承受力也在日渐趋强。汇丰银行最新发布的宏观经济报告指出，中国M2(广义货币供应量)增速放慢表明一些定期存款继续转移到股市。数据显示，一月的M2余额三十五点二万亿元，货币供应增长百分之十五点九，增幅低于十二月的百分之十六点九，比去年同期低三点三个百分点。由于M2包括定期存款等资金，M2的降低被推断为有大量定期存款取出进入股市。另外，新基金的募集速度在近期进一步加速，基金的募集速度更是创下了历史纪录。预计未来一段时间内发行的新基金，其募集规模都将保持良好势头。另外，还有基金管理公司在部分基金暂停申购后仍旧有大量的申购盘涌入，不得不再次发布公告，这表明场外资金的强烈认购愿望。千千万万缺少投资渠道的投资者，犹如溪流般百川归海，为中国股市保持活力提供了最根本“源泉”。

　　说起来有点唯心。

　　在“黑色星期二”降临之际，全国大部分地区气温骤冷，北京则下起了小雨雪，凛冽的风更是让人品尝了一回“倒春寒”滋味。说天人感应也好，天随人愿也罢，惊蛰来临的前一天，阴霾的天终于晴朗起来，股市在经历跌宕起伏后也有了企稳的迹象。据说，惊蛰是我国二十四节气之一，近年一般在公历每年3月5日前后。这时，天气转暖，渐有春雷，冬眠动物将出土活动，我国大部分地区进入春耕季节。华中农谚：“过了惊蛰节，春耕不停歇”惊蛰代表着春天的到来，也代表着大地上的一切万物开始苏醒。

　　回首去年，惊蛰(3月6日)当天沪深两市股指开出的小阴线成为变盘的先兆。

　　从当时的一周情况看,上证综指累计跌幅为3.68%,深证成指累计跌幅为4.09%,农历狗年开市后多头所取得的战果已被悉数抹杀。3月7日,两市股指均出现大跌,一下把大盘推向危险边缘。此后三天,两市大盘进入缩量弱势整理的艰难阶段,市场观望情绪逐渐浓厚。随着短线空方能量的快速宣泄,上证综指在周五收出了一根十字星。探究此次大盘下跌原因,可以说市场上各种利空传闻并不是“元凶”。主流机构观点认为,1300点附近堆积了数千亿的套牢筹码,场内资金在获利比较丰厚的情况下,自然不肯充当“解放军”。因此,大盘下跌与一些机构获利回吐有直接的关系。

　　今年的惊蛰，会不会重蹈去年覆辙很难说，或“覆辙”已经提前了？尽管如此，我们已经有了足够的经验；同时，我们借此也塑造了信心！

　　英国《金融时报》社评指出：只要一出现新禽流感疫情的报道，人们就会少吃鸡——不仅是受感染农场的鸡，而是任何地方的鸡。人们显然觉得，他们掌握了一些关于鸡的新的危险信息，尽管鸡还是那些鸡，看上去和从前一样不知所措。上周，全球投资市场发生了类似的事情。差不多在全球范围内，风险资产的价格几乎全线下跌，多数大型股市的跌幅都达到4%至6%；国债收益率走低，信用风险较大的企业债券和高收益债券的收益率走高；瑞士法郎和日元等低息货币汇率上扬，而波动普遍加大。对于此次下跌，永不缺乏解释的交易员提到了各式各样的原因，所有这一切都发生在市场下跌之际，但没有一条包含足够的新信息，足以成为恰当的解释。

　　于此，《华尔街日报》发了一篇文章叫“把握繁荣脉搏”，该文在结尾处写道：自由主义预言家自2003年布什时期的繁荣开始以来，每年都多次预计美国股市和经济将会下滑。不过，同以前的经济周期相比，在目前这轮扩张中，工资和福利的表现明显更好。我对投资者的建议是，保持乐观，长期持股，因为经济自由化是增长和繁荣的康庄大道。以赛亚?伯林(Isaiah Berlin)在许多年前写道，在旷日持久的角逐中，刺猬总是能胜过狐狸。投资者从中能学到的是——坚持自己的观点！或者是否可以这样说——坚持才能够绽放笑脸？！

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