皮海洲：中国股市用什么来赶英超美

　　皮海洲

　　近日的证券媒体上有一则新闻的标题很是令人心潮澎湃：中国股市“赶英超美”。想那英美股市，那可是历史悠久，而中国股市的历史不过十五、六年而已，我们的股市只用这么短暂的时间就“赶英超美”了，这不能不说是一个伟大的成就，说是大跃进的速度怕是一点也不过份的，更何况中国历史上的大跃进年代还真是提出过“赶英超美”的口号呢！

　　因为心情激动的原因，所以笔者首先点开的就是这篇文章。不看则已，一看难免大失所望。所谓中国股市“赶英超美”不过说的是融资罢了。原来，截至今年11月27日，中国境内证券交易所(包括沪、深、港三家交易所)的融资总额已达到450亿美元。这一破记录的数字，令中国的证券交易所融资规模首次超过美国，仅次于新近崛起的英国(据国际权威数据提供商Dealogic的统计资料，后两者今年以来的融资额分别为424亿美元和527亿美元)，成为全球第二大融资中心。根据Dealogic此前提供的数据资料显示，自中国工商银行ICBC破纪录的首次公开发行IPO以来，截至10月底的2006一年中，中国的证交所筹资总计431亿美元，远远超过英国的当期筹集总额213亿英镑�合405亿美元和美国纽约证交所NYSE、纳斯达克Nasdaq、美国证交所ASE等同期筹资总额的383亿美元，一举夺得全球N01的“殊荣”。而在5年前，上述数据分别为：沪深港交易所筹额为73亿美元，伦交所和Aim市场为140亿美元，纽交所和纳斯达克为460亿美元。因此，大跃进时期提出的“赶英超美”目标，我们今天终于在证券市场的融资中得以实现，这倒也是一个了不起的成绩。

　　作为衡量中国股市发展的一个重要指标，融资额能“赶英超美”也是值得管理层来沾沾自喜一番了。不过，作为投资者来说，中国股市只是融资额“赶英超美”，这未必就是什么好事。因为融资额大并不代表企业就强，这一点，世界500强公司名单已经向我们揭示得很清楚了。比如，已经上市的建行、交行、中行，在世界IPO融资额排名中都是数一数二，可500强公司名单中，中国银行名列255位，建设银行277位，而交通银行甚至连名都没有找到；就是融资额创下世界之际的工行也只是排名第229位。相反，那些近年来根本没听说发股信息的如荷兰国际集团、美国花旗银行、汇丰控股等金融机构，在榜单上却遥遥领先。而且，中国的企业本来就有很强的“圈钱”冲动，中国股市融资额“赶英超美”，这正表明了中国企业圈钱冲动的强烈。并且，作为工行来说，“融资额第一”甚至还是一大累赘。融资额最大，就表明你这家企业向投资者的索取最多，“圈钱”最多，表明你这家企业的贪得无厌，表示你这家企业完全把

证券市场当成你自己的提款机了。而这种做法不仅为广大的投资者所不耻，而且就是那些成熟的、规范化发展的大公司也不屑于这种行为。这些大公司的融资往往是根据企业的实际需要适可而止，它们不仅要对公司的发展负责，还要替投资者负责，替证券市场的健康发展负责。因此，象中国股市融资额“赶英超美”，工行夺得全球融资额第一的称号，这只是中国股市以及工行向广大投资者索取的一种证明，并没有什么值得骄傲的资本。

　　中国股市应该用什么来“赶英超美”？在笔者看来，最有力的“赶英超美”，应该是企业效益的提高，企业竞争力的增强，给投资者回报的大幅提高。而在这一方面，则恰恰是我们的弱项。如我们最能赚钱的公司中石油，一次又一次地夺得港交所最赚钱上市公司的头衔，是最能给投资者以丰厚回报的公司。然而，就是这样一家我们自己最能赚钱的石油公司，不仅没有在A股市场上市，令A股市场的投资者难以获得中石油所提供给投资者的回报，而且作为中石油公司来说，其国际市场上的竞争力也还是存在着很大的问题。据今年10月9日中国青年报上一篇题为《报告显示中国企业竞争力总体处于一般偏弱》的文章报道，在世界500强企业中，我国排名最好的中国石油

化工集团公司(中石油的母公司)2005年实现的利润只有美国埃克森美孚石油的7.4%，资产额为43%，职工人数却是8.73倍。这就是说，我国排名最好的企业用了8.73倍的人力和43%的资产只创造了美国先进企业7.4%的利润。中石油尚且如此，我国其他企业的竞争力也就可想而知了。因此，我国上市公司质量的“赶英超美”恐怕还不知道要等到猴年马月了。而如果上市公司的质量不能“赶英超美”，仅靠融资额来“赶英超美”，这只能表明中国股市的“圈钱”特征了。

　　此外，作为股市的基本制度建设来说，我国股市仍然还只是处于起步阶段。对中小投资者利益的保护更是流于形式，甚至管理层自己带头做出损害中小投资者利益的事情。因此，在这一方面，中国股市要“赶英超美”在目前看来同样也是难以望其颈背的。

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