水皮：深发展能不能爬过这道坎

　　水皮

　　深发展股改被否决是意料之中的事，但是，消息传来的时候，水皮却一点都不兴奋，脑子中想的却是一个奇怪的问题，纽曼在投票前的那种自信是哪来的，深发展员工那种几乎崩溃的情绪又是如何产生的？

　　水皮真的是为深发展感到悲哀，为董事长纽曼感到悲哀，为深发展的员工感到悲哀，同时也为深发展的大小股东感到悲哀。

　　知其不可为而为之，作为精神是值得欣赏的，作为策略则是不可取的。深发展全体员工的努力在投票的现实面前全部化为无用功，值得上上下下反思。

　　董事长纽曼在投票现场强调，既不代表新桥，也不代表流通股，很多人不理解，纽曼究竟代表谁？如果纽曼不能代表新桥，那么谁又能代表新桥？一个不能代表新桥的董事长又如何和流通股股东对话、沟通？

　　纽曼曾经是深发展的独董，由独董转任董事长，中国的上市公司并没有这样的先例，深发展开创了这个先例，管理层又默认了这个先例，但是原来的董事长蓝德彰要转任独立董事的努力并没有被管理层接受，所以蓝德彰只能以新桥的股东董事参加董事会，蓝德彰显而易见只能代表新桥。纽曼现在说自己不代表新桥能不能成立？理论上是成立的，而且在美国的上市公司中由非股东董事任董事长也不是个例，但是在现实中，我们知道，这种解释并不成立。纽曼强调自己的独立身份的目的无非是想表达自己的中立立场，无非是想刻意强化深发展的公司利益，无非是不想成为流通股股东攻击的对象，但是，这于事无补。

　　纽曼感到很委屈，甚至有点愤怒，深发展前十大流通股股东居然有56%投了弃权票，而这，用深发展人员的思维来分析，直接导致了投票的失败，在深发展的眼中，这些机构和叛徒没有什么区别。

　　他们怎么能这样？这是纽曼的困惑；他们为什么不能这样？这是水皮的回答。

　　对照深发展投票前后的十大流通股股东，我们发现，股改方案出台前，深发展最大的流通股股东是易方达的深证100

指数交易型基金，持有的份额是2510万股，第二大股东是名为CITIGROUP GLOBAL M ARKETS LTM ITED的QFII，份额是1209万股，第三大股东是普丰基金，持有1198万股，第四大股东是国债服务部，持有734万股，第五大股东是深圳市投资管理公司，持有613万股，第六大股东张绍红，持有528万股，第七大股东博时裕富基金，持有523万股，第八大股东孟常春，持有339万股，第九大股东王秋生，持有338万股，第十大股东裕阳投资基金，持有310万股。而到投票前，深发展的前十大流通股股东已经发生了巨大的变化。易方达深证100已经出局，太平洋

证券以3000万股成为第一大股东，通乾基金以2624万股成为第二大股东，远东证券以1781万股成为第三大股东，南方稳健以915万股成为第五大股东，BNP PARIBAS以712万股成为第八大股东，国泰君安则成为第十大股东。投票结果显示，除了原来名单中的四大流通股股东投赞成票之后，新近加盟的其他六大股东中，仅有BNP PARIBAS和国泰君安投了赞成票，而南方稳健投了反对票，第二大股东和第三大股均投了弃权票，第一大股东太平洋证券最绝，217万股投的是赞成票，2795万股投的却是弃权票。

　　参加深发展投票的流通股股份一共是4.39亿股，占所有流通股份总数的31.18%，赞成票是1.71亿股，占38.9%，反对票1.63亿股，占37.28%，弃权票为1亿股，占23.79%。而在弃权票中，仅前十大流通股股东的股份就已经达到了7200万股，占弃权票的70%。这的确说明，正是机构投资者否决了深发展的股改。

　　弃权是一种态度，投弃权票就是这种态度的彰扬。水皮不清楚的是纽曼为什么会对机构投资者产生赞成的幻觉，是不是有人误导了这个美国老头，或者美国人天真地以为只要深圳市领导说话，机构就得乖乖听话；纽曼不清楚的是这些后来的投资者既然反对或者弃权，为什么他们还要持有深发展，为什么不像易方达那样以脚投票，自己要找人家沟通，人家为什么避而不见。

　　水皮和纽曼的思维方式代表两个极端，正是这两个极端的偏差，导致了深发展股改的败局。

　　不错，机构投资者是有组织的投资者，但是首先他们也是投资者，其次才是机构，他们也有自己的利益，券商就不用说了，基金虽然权利分离，但是市场竞争越来越激烈，谁又肯冒天下之大不韪自毁名声？对价的过程，本来是磋商达成共识的过程，以纽曼那种冷饭爱吃不吃的僵硬，机构投资者又何必和他多费口舌呢？水皮都能换位思考，一个年过耳顺之年的老人怎么就不能替投资者想一想呢？

　　清华同方的股改方案，第一次之所以被否决，并不是因为对价低的缘故，而是因为态度，态度不端正，股东们生气了，问题就严重了。深发展的股改被否决，零对价固然是一个因素，但是新桥的态度影响更大。什么态度？不合作的态度，而至今，这种态度依旧，纽曼声称3个月后还是这个方案，明摆着就是要和70%流通股股东叫板。

　　其实，包括水皮在内的投资者都愿意看到深发展能在新桥的管理下像飞速的列车一样前行，没有人会存心和深发展过不去，如果说股改是道非爬不可的坎的话，只要有诚意，深发展完全可以轻松逾越，没有过不去的坎，只有不想过坎的人。

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