水皮：IPO是魔鬼还是天使

　　水皮

　　IPO究竟是魔鬼还是天使？

　　不同的人有不同的回答。

　　对于IPO的中签者而言，IPO当然就是带来暴利的天使。如果有幸中签中工国际的话，那么暴利的概念就是567%，那意味着1000股中工国际能够带来42600元的收益；即使不幸中签中国银行的话，那么暴利的概念就是31.49%，那意味着1000股中国银行能够带来970元的收益。

　　中工国际的中签率只有0.17%，开盘最高价冲至50元，同洲电子的中签率只有0.31%，开盘最高价冲至44元，云南盐化的中签率只有0.44%，开盘最高价也冲到14.97元，大同煤业的中签率提高到1.08%，开盘最高价就只冲到12.98元，中国银行的中签率上升到了2%，开盘最高价相应的降低到了4.05元。从中签率的排序看，中签率越低，股价定位相应的越高，中签率越高，股价定位相应的越低。

　　什么叫市场，这就是市场；什么叫供需，这就叫供需。IPO如此的火爆只能说明一个问题，IPO已经成为市场的稀缺资源。正因为此，IPO能带来暴利；正因为此，IPO的定价能够越定越高；正因为此，管理层才会紧锣密鼓的加快IPO的节奏。

　　如果说，IPO也会成为魔鬼的话，那么，也是投资者烧香引出来的鬼。

　　IPO可以把个股送上天堂，也可以把大盘拽入地狱。

　　大秦铁路要上市的消息工商时报早在7月10日就已经有报道，作为第一家将铁路主业资产注入上市公司的企业，大秦铁路堪称铁路第一股，A股的筹资规模将高达150亿元，仅次于不久前上市的中行。

　　工商银行要上市的报道其实也算不上新闻。中行已经在国内上市了，A股的价格和H股完全接轨甚至一度低于H股，工商银行如果A股和H股同时在内地和香港上市又有什么可以大惊小怪的呢？如果说有区别，那么区别仅仅在于中行的筹资额以不超过200亿为表述方式，而工商银行的筹资额则以不低于200亿为表述方式，不管是上还是下，中枢都是200亿。

　　但是，大秦铁路和中国工商银行4月份IPO的消息同时见诸

证券报，意义就不同了，投资者不可能不将此理解为管理层的姿态，不可能不担心由此骤然加速的扩容，进而不可能不为供求的变化而担惊受怕，上证指数暴跌84点就是这种心理的反映。

　　于是，市场大还是管理层大就成为一个新的问号。于是，一连串的问号又迫使我们不得不反思全流通的内涵，反思IPO的模式，反思市场主力机构的行为，反思新股不败

神话的荒诞。为什么一方面制造新股暴利，一方面又惧怕

新股发行；为什么一方面制造指数泡沫，一方面又恐惧指数下跌；为什么一方面放纵投机的贪欲，一方面又期待监管的理性。IPO究竟是魔鬼还是天使？

　　并非巧合的是，中工国际在同一天公布了上市以来的第一份业绩快报。快报显示，中工国际2006年1-6月的主营业务收入为3.2亿元，较上年同期增长7.55%，但是主营业务利润只有6772万，较上年同期下降了23%，利润总额5332万，同样比上年同期下降了10.21%，净利润是4532万，同比下降的幅度达到10.22%。中工国际上市才多少天？一个月不到，公告的业绩就给炒家来了个下马威，而就是这样的业绩，中工国际的股价在当天几乎跌停的情况下，依然收在16.49元的价位上，离上市当日的最低价15.50元还有整整一块钱的空间，较当时7.40元的发行价，更有9.09元的盈利空间。究竟是IPO价被低估了，还是现在的市价被高估了？如果IPO价是合理的，那么，现在的价格就是被高估的；如果现在的价位是合理的，那么，IPO价就是被低估的，两者必居其一。遗憾的是，中工国际上市首月的表现到现在也没有一个明确的说法，群体性行为如果能够疯狂到这种地步的话，上证指数早就站在2500点的新高点位上向我们微笑了。

　　中央人民广播电台的记者问水皮，7月13日沪深股市的暴跌和6月7日的暴跌有什么区别又有什么联系，IPO和股市内在的调整压力孰重孰轻。水皮回答，6月7日的暴跌，内在调整的压力是主要因素，7月13日的暴跌有获利回吐的因素，因为从1512点上涨到1757点毕竟有了15%的涨幅，但是IPO的恐慌则是主导因素。事实上，两次暴跌，沪深两市的表现并不尽相同。6月7日的暴跌，上海跌89点，跌幅达5.33%，深圳跌197.69点，跌幅达4.60%。7月13日的暴跌，上海跌84点，跌幅达4.84%，深圳则跌了201点，跌幅达4.64%。上海这一次为什么比上次跌的少呢？因为对指数影响达20%以上的中国银行仅跌了2.7%，正是中国银行相对坚挺的走势，支持住了上海的盘面，避免了更大的恐慌。两次暴跌，最大的区别，前者没有启动IPO，而后者则受IPO影响。

　　指责管理层是容易的，检讨投资者是困难的。要让管理层捏紧IPO的闸门，就要让投资者降低对于IPO的狂热。

　　当我们克服不了贪婪的时候，IPO成为暴利的天使；当我们克服了恐惧的时候，IPO就成为暴跌的魔鬼。

　　IPO是无辜的，有病的恰恰是我们自己。