韩强：行情难以掩盖股改不公平

　　韩强

　　从4月份以来，股市上涨速度非常快，业内人士认为是基于几个方面的原因：股改的全流通，促进股市向健康的方向发展；目前热钱比较多，比如国际市场的资金、居民个人资金等对股市的介入以及新股发行等原因，但我认为其实这些都是表面现象。从去年4·29股改通知开始，股改对于非流通股和流通股其实并没有公平对待，非流通股和流通股成本相差 很大，非流通股的成本是净资产值，流通股是高发行价，再加上配股、增发，流通股成本相当高。此次股改的所谓“对价”花样多，远远没有补偿流通股的成本。非流通股占总股本的60—70%，成本低，保证了上市公司的既得利益，而分散的流通股很难表达出自己的正当要求，同时目前占总股本60—70%的非流通股将逐渐进入2级市场，优势与隐患显而易见。

　　另外目前A股和H股同样不公平。比如中石化在香港上市，是1.60元港币，而在内地则是4.22元人民币，内地投资者显然投资成本高，这对于内地的股民存在着很大的隐患。完备的股市基本规则还未建立。

　　目前新股还未正式发行，股市非常像期货的一路压空上涨，这直接导致的后果就是，资金进得快出得也快。最近股市每天以60点的速度上扬，事实上股市上扬幅度超过45度角就非常危险了，而现在70度角都有了，观察大盘可以看出，目前股市的上涨，主要是以中石化为龙头，带动钢铁、石油、有色金属

股票上涨。很多股票涨幅不大，出现了所谓的“二八现象”(20%的股票狂涨，80%的股票涨幅很小，甚至停滞不前)。5月15、16两天虽然放出巨大的成交量，但是上证指出现了一天涨60点，一天跌50天的过山车现象，表现出高位震荡的风险。

　　综合以上分析，对于中小投资者来讲，利用最近股市上扬的大好时机，在赢利或者将以往的损失弥补后，不妨趁此机会暂时退出。股市处于高位，一定要慎重，不要追高。股市中一个颠扑不破的真理就是，没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。处于弱势的中小投资者一定要争取走在市场主力的前面，那就一定不要追高。钱是自己的一定要谨慎。

　　此次行情得益最大的是QFII，他们都是利用股改在最低位接盘。这就是李青原式的股改给外国投资者带来的好处。李青原曾经担任过高盛(亚洲)北京代表处首席代表，出任过香港证券及期货事务监察委员会(证监会)中国政策顾问。她放弃高薪到内地工作，是有贡献的。但是，她在A股市场推行的这套谓“全流通”的方案，在香港是行不通的。众所周知，在香港上市的国企H股，都有非流通股，有些同时在内地A股市场上市。A股的发行价远远高于H股，但是A股股改，香港的投资人士，甚至是香港证监会的成员，几次发难，说A股股改不能影响他们的利益。2005年7月13日瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华向记者表示，不给H股补偿权可能会引起国际集体诉讼。买股票时H股已经占了便宜，A股股改却让在香港的H股投资者还想再捞一把。

　　李青原的这一套无规则的股改居然能在内地行得通，而且所谓分类表决，竟然出现了各种各样的拉票行为，到现在证监会也不查清楚。大家想一想，这样的股改能够成功吗？不公平的股改将给A股市场带来难以想象的后果。原因是，A股市场的监管者，并没有真正把广大股民用血汗钱做出的贡献放在首位。什么保荐人、权证之类的东西，都是为券商、交易所多收手续费服务的。所谓“对价”是非流通股大股东主导的。股市被砸到了998点，使QDII投资者乘虚而入，大盘现在涨到了1660点，究竟谁是最大的得益者，大家心明眼亮。

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