皮海洲：新老划断需要正视三大问题

　　皮海洲

　　伴随着《上市公司证券发行管理办法(征求意见稿)》的发布，“新老划断”的大幕也就徐徐拉开了，“新老划断”大戏中各位主角的登场也将为期不远。

　　非常幸运的是，“新老划断”大幕的开启并没有给市场带来原来预计中的震荡，相 反还赢得了市场的“涨”声一片，这是一个很好的开端，是投资者对“新老划断”充满希望的一种表现。因此，作为管理层来说，面对市场的热情，面对投资者的希冀，更应该要把“新老划断”的大戏导演好，莫让市场再用热情换冰水，莫让投资者再用希望换失望。

　　那么，怎样才能把“新老划断”的大戏导演好呢？作为投资者中的一员，笔者以为有这样三个问题是管理层应该要予以重视并认真解决好的。

　　首先，是IPO与再融资公司的质量问题，要确保新上市公司及再融资公司的质量过硬。市场为什么接纳了“新老划断”？投资者为什么对“新老划断”充满了希望？那是因为市场有一种共识，即目前沪深股市中有投资价值的上市公司太少；那是因为投资者相信了管理层的宣传，即相信管理层会安排那些优质的企业发股上市，进而增加股市的投资价值。也正因如此，市场用“涨”声来迎接了“新老划断”消息的出台。所以，作为管理层来说，要不负市场的重托，要不负投资者的厚望，就务必要把好

新股发行的“入口关”，只安排那些优质公司发股上市，而让那些平庸公司及垃圾公司远离股市。而从再融资公司来说，要坚决杜绝变脸的事情发生。如果这个问题不解决，而还是让一些垃圾公司包装上市，那么，投资者的希望就会破灭。

　　其次，是要掌握好再融资与IPO的节奏，切实顾及到市场的承受能力。在征求意见稿发布的同时，

证监会新闻发言人在答记者问时提出了“新老划断”分三步走的问题，这是管理层顾及到市场承受能力的一种表现，是值得肯定的。问题是，仅仅只有这三步走还不行，在这三步走完了之后呢？在再融资与IPO都开闸了之后呢？这就更需要管理层来掌握好再融资与IPO的节奏问题。如果还是象2004年二、三季度一样任凭沪深交易所“比赛发股”，那么，投资者又得“重吃二遍苦”了。

　　其三，是解决资金的供需平衡问题。实施“新老划断”，恢复IPO与再融资，如果以股指的下跌为代价，那么这就是对广大投资者利益的一种损害。而要避免这种损害，那么，实施“新老划断”就必须要解决资金的供需平衡问题，切实有效地扩大股市的资金来源。在这个问题上，虽然管理层提出了一些具体的措施，但还存在一个落实的问题，并且落实效果如何也还有待于实践的检验。因此，在这个问题上，希望管理层能够多做实事，多做一些切实保护中小投资者利益的事情，以吸引更多的场外资金加入到股市里来。

　　笔者相信，如果这三个问题能够得到妥善的解决，那么，“新老划断”取得成功将是完全可能的。否则，“新老划断”的前路难免充满坎坷和曲折。

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