胡良：比股改更重要的是什么

　　胡良

　　站得更高，才能看得更远；站得更高来看股改，才能知道比股改更重要的是什么。

　　1、民主和分权思想是制度演进的最佳驱动程序

　　从古到今，市场思想历经磨难。在我国经济改革过程中，经济学家对理性的过份迷信，而忽视了对人性的尊重。崇尚制度安排，鄙视制度演进；重视制度设计，忽视制度形成的机制。理性人通过追逐自身利益的巨大动力，一方面是经济增长的主要动力，另一方面也是经济衰退的主要源泉。类似这种理性人的“非理性结局”的客观现实，恰恰是当权者设计的社会制度演进造成的。医改，教改，房改以及股改都是如此的产物。

　　所谓制度就是集体的组织(例如政府、法院、企业等组织)通过工作规则(例如条例、社会风俗、法律、宪法等)来约束、控制个体行动。缺乏制度限制会导致人们之间利害关系以无序的暴力形式解决，而制度创造了秩序来控制人类各种经济利益的冲突。由此可见，制度是必要的。但什么样的制度才是公平的，才是有效率的，制度应该怎样合理演进，其核心驱动力关键取决于民主和分权思想。

　　2、分权监督是委托代理模式的核心思想

　　现代企业股权开始分散是历史的必然，企业控制权实际上掌握在经理层手中。这就造成了所有权和控制权分离，这就是现代企业内部结构特征(经济学的委托—代理)。现代公司的兴起带来了经济权力的集中，后者能与国家相匹敌(经济权力对政治权力)。由于这种社会变革，经理层拥有了经营权(同时也拥有了实质上的所有权)，成为社会上最有权利的人(因为，在产品分配时得到的优先待遇，足以使他们成为实质上的所有者)。而对大多数股票持有人来说，所有权具有次要的性质，因为他们基本没有接近实际生产的管理权。

　　市场秩序并非仅仅是看不见的手的结果，也是集体行动通过利益冲突中创造利益的相互关系的产物。如果斯密认识到这一点，他一定会发现，不仅是一只看不见的手通过引导个人的利己心在走向公共的福利；而是那看得见的法庭的手在根据当时的良好习俗(法律)，使一些顽固的个人必须遵守的公共秩序。良好的习俗(法律)只有在民主和分权思想的指导下，才能更好的形成。

　　3、有限理性和信息的不对称是客观实在

　　对制度的选择是具有排他性的。当然，初始的选择会有很多；但是，一旦选择某一条路径，其他的选择就不再具有实质的意义。计划与市场的选择同样如此。如果，人们选择了市场，也就等于让放弃计划的主导地位。在做选择时候，自然可以在众多种选择中选择机会成本最小(预期效用最大)的制度。但是，一旦选择了某种制度，一切将不在可逆(因为初始条件已经变了)。但是，在进行制度选择时，由于人们的有限理性和信息的不对称，不能做出最佳的选择的情况是客观的实在。有缺陷的十送三的股改模式的推广应用；而最佳股改模式分步支付对价模式(尤其是其中的流通股保护价加市场连续叫价)却没有大面积推广，就是一个现实的范例。

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