阿蒙：中石化系整合需要管理层大智慧

　　阿蒙

　　据悉，中国石油化工股份有限公司(简称：中国石化)计划将其国内上市的4家子公司私有化，预计将耗资人民币117亿元。资料显示，中国石化持有齐鲁石化82.05%股份，持有中原油气70.84%股份，持有石油大明26.33%股份，持有扬子石化84.98%股份，四公司股票目前已暂停交易。从此次整合看，中国石化期望通过收购各地上市关联企业之手段，来达到精 简公司结构、减少内部竞争之目的。分析指出，中国石化选择敏感时期实施整合，原因在于中国有望推出的成品油定价体制改革今年或提振其下游子公司股价，从而提高私有化成本。分析还认为，根据最近收盘价，中国石化将在各自收盘价的基础上再支付10%或更高的溢价，以获得股东的批准。由此看，中石化此番举措对股市的影响非同一般。

　　从宏观着眼，中国石化整合之举是大势所趋：

　　一是，中国油价举世瞩目。元月中旬，有关部门公布2005年原油进口仅增长1.2%，同时

柴油等

成品油进口量降34%。总体来看，石油表观消费量(国内产量加进口量减出口量，考虑到石油库存量的变化)下降0.3%，至每天640万桶。一时间，有关中国石油数据的准确性以及这个高速增长的经济体将对今年乃至往后的全球油价作何影响引起了市场的广泛讨论。

　　二是，国内需求琢磨难透。抱怨指出，过去两年来国内强制执行的汽油价格已有所上涨，让很多人开始考虑减少驾驶里程并选用燃油效率较高的汽车，但上调后价格仍然很低，炼油厂在将原油加工成汽油过程中仍要面临亏损。因此，生产企业就大幅削减原油购买量，以致去年夏季很多地区出现了汽油短缺现象。国际能源署表示，中国今年的石油需求增长应能反弹至6%左右。业内认为，如果国内继续人为压低汽油价格，炼油厂将继续控制产量，从而会抑制原油需求。考虑到市场的复杂性以及数据的不确定性，预测国内石油需求依然难上加难。

　　三是，油价成经济风险之首。以美国为例，白宫御用经济学家指出，实际上油价暴涨已经影响了美国经济，只是人们还没有意识到这一点罢了。而且，高油价已经损害了股票价格，也许还会波及利润和增长率。一些研究机构发现，1950年以来美国公司利润增加30%或30%以上的时候，股价平均上涨21.5%，可是2005年除外。去年，公司利润增长了大约30%，而股价却没有变化，其原因油价可谓关键之一。

　　四是，石油透支可能令经济“熄火”。在今年达沃斯世界经济论坛上，乐观者从危机模拟中得出，即使恐怖分子炸毁了世界上最重要的石油基础设施，石油储备也足够支撑一年时间。悲观者以为，原油价格将暴涨至每桶120美元，剩余生产能力不足和地缘政治威胁与日俱增，让风险发生的可能性大大增加。一年前，在达沃斯的一次类似讨论中，分析师预测说如果油价达到每桶80美元，后果将非常严重。而实际上油价达到了70美元，也并没有扼杀经济增长。然而，在每桶70美元情况下，石油支出只占全球GDP的4%，而在20世纪七、八十年代的石油危机中，比率却达到7%。如果原油每桶价格是120美元，那么石油支出将占全球GDP8%左右。届时，世界经济的发动机会否熄火将很难料定。

　　综上，中国石化的整合之举从行业和国家战略上绝对顺应潮流。前不久，闹的沸沸扬扬的百亿元补偿红包就是此次整合的伏笔。

　　时下，在国内A股市场的股改压力以及整合旗下上市公司承诺下，中石化系私有化进程已经起航。元月12日，中石化旗下香港上市公司镇海炼化(1128.HK)私有化方案获得临时股东大会通过。至此，中石化旗下的香港上市公司只剩下上海石化 (0338.HK)和仪征化纤 (1033.HK)。有人担心指出，中石化、上海石化、仪征化纤都在香港交易所公布的《可进行卖空的指定证券名单》内，中石化私有化是否会成为对冲基金口中的肥肉呢？为此，还例出了一二三破解法宝。

　　与破解法宝对应，国内A股投资者对中石化系整合反应热烈，新浪网友议论纷纭：

　　a：原油价格要放开将上涨30%；此时收购中原油气(000956)和石油大明(000406)简直就是对流通 股民的资本掠夺！四年多的煎熬，现在日子好了，大股东就不能和小股东同甘了，还有天理吗？况且国际原油未来 几年内将上破100美元啊。那将又有40%多的利润啊！两者可是70%多的利润呢。股民们就着样将被掠夺吗 ？石油可是不可再生资源，只会涨价，况且深沪两市场现在也只有这两家石油上市公司了。物以稀为贵呀！辽河油 田就那么轻而易举地退市了，对股民来说是见非常遗憾的事情！石油行业景气了，她却离我们而去！

　　b：我们这些小股东，实在无奈，油价涨了几年，没有等到石油股价的上涨，而石油大明反而从21.8元/股低位，一直下 跌至2005年的低谷4元/股左右，非常不正常。如今很多人清醒过来了，知道石油原来很值钱，我们苦苦等的 希望将来的时候，所谓的大股东中石化，在这个时候却伸出掠夺之手，抢我们的果实，提出的所谓10%左右的溢 价收购，这不是强取豪夺吗！作为中国的小股民为何总是被伤害和折磨？管理层有没有真正关心过和爱护过这些默 默支持股市改革和发展的股民(他们为了中国的股市已经牺牲了很多很多，为何还要掠夺他们仅剩的皮和骨头)？ 很可惜，在石油大明股价4元、5元时，我们已经没有资金再继续增仓。希望，石油大明、中原油气的中小股东团 结起来维护自己的权益，请张卫星做我们的维权人！坚决抵制低价收购！

　　c：原油价格要放开将上涨30%；此时收购中原油气(000956)和石油大明(000406)简直就是对流通 股民的资本掠夺！四年多的煎熬，现在日子好了，大股东就不能和小股东同甘了，还有天理吗？况且国际原油未来 几年内将上破100美元啊。那将又有40%多的利润啊！两者可是70%多的利润呢。股民们就着样将被掠夺吗 ？石油可是不可再生资源，只会涨价，况且深沪两市场现在也只有这两家石油上市公司了。物以稀为贵呀！辽河油 田就那么轻而易举地退市了，对股民来说是见非常遗憾的事情！石油行业景气了，她却离我们而去！现在1500 多家上市公司，眼下只有上述两家石油公司了。股民们应该阻止它们退市！以维护中国股市的健康发展。如果退市 了，中国股市就是残缺的股市，是行业的残缺——缺少石油行业的市场，也是当今世界最景气的行业。未来更是前 途不可限量啊！中石化完全可以通过其内部整合达到产业链目的。

　　d： 石油大明每股至少值2.5美圆，每股低于25元人民币坚决不卖，坚决抵制低价收购，反对欺负小股东的野蛮 收购行为，作为管理层必须维护中小股东的合法权益，如果我以前购买的石油大明18.6元/股，如果以目前 的8.81元/股益价10-40%收购坚决反对，我以前高价购2万股就是看好它的潜力，为了等以后或将来 的石油可升到80美圆/桶，那么它的业绩将大幅上升，股价有可能升到60元/元以上(目前，股市不好，所 以股价不高，但股价迟早要体现其本身价值)。所以，如果这么便宜被强夺收购，那么我的投资的多年期待将被强取豪夺，我坚决同意如果低于25元/股，坚决不被收购。我和我的亲友全部加起来有近6万股石油大明，目前我仍打算再筹集数十万元现价购买石油大明，愿意联合起来保护我们的中小股东权益，坚决反对 中石化大股东与基金及机构内幕交易，联手操纵低价收购的行为，小股东必须团结起来！团结起来！

　　此时此刻，如何处理解决好国家、企业、个人的利益关系和矛盾，确实需要管理层发扬大智慧了！

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