韩强：创新不是变花样 别再搞权证了

　　韩强

　　新年开门红，股市出现了喜人的上涨行情，究其原因是权证受到是市场的冷落，机构创设的权证也不多。实际上，这次上涨本来应该出现在去年12月初。但是由于权证的过度投机，造成了主板失血。

　　我们希望管理层不要再搞权证了，这并不是什么创新，而是模仿国际市场上的投机品种。香港是国际市场上最热闹的权证投机场所，美国股市和英国股市都比香港规模大得多，香港却成了权证消耗资金最大的市场，这说明香港市场还不成熟。所以对于国际经验要一分为二，分清优点和缺点，不要把缺点当宝贝。所谓“创新”，是前所未有，把人家的东西搬过来，这不是创新，只不过是模仿，模仿也有两种，一种是照搬照，不顾中国国情。一种是不分青红皂白，打着国际的旗号进行模仿，甚至为了某些特殊利益集团的利益，在模仿中玩花样，券商创设权证就是如此，实践证明创设权证不经上市公司股东大会表决，券商任意创设，沉重地打击了市场信心。这个问题在香港也有争论，一些证券界人士早就提出来：不经上市公司股东大会表决券商任意创设权证，风险很大。更何况炒作衍生金融产品，浪费了大量资金，造成了极大的风险，是得不偿失的。

　　创新也有两种：一种前所未有，创造新的品牌。一种是对国际经验进行认真研究，学习好的，抛弃不好的，创造出适合中国国情的新东西。

　　A股市场上，券商形成的问题，主要是贪婪，327国债风波造成的损失早就成了包袱，再加上委托

理财、挪用客户保证金，负债累累。试图用创设权证挽救券商，只能是助长券商的贪婪，不仅救不了券商，反而会使更多的券商陷入困境。这个道理很简单，持续两年的519大行情都没有使券商弥补327国债风波以来的亏损，靠创设权证就能挽救券商吗？当然不能！

　　还有什么指数期货，这种金融衍生品风险极大，在监管没有形成有效制度的情况下，冒然推出，只能产生无法控制的风险。还有T+0，上证所要在180指数股上搞试点，只能再演权证式的风险。这个问题可以研究，如果要稳妥，可以把涨跌幅限制在5%，实行所有股票的T+0，既避免苦乐不均的权证式风险，又可以进行试验。

　　当前A股市场有一个明显的现象，以券商为代表的机构投资者在左右市场，什么权证、指数期货，都是他们的代言人在宣传，写的文章也是外国有什么，中国就要有什么之类的话，很少谈风险，更是不谈如何预防风险。我们希望管理层要清醒，把维护三公原则放在首位，公平地对待每一个投资者，无论是个人还是机构，在三公原则面前都是平等的。在当前的股改过程中，根本不需要什么保荐人和权证，普通投资者可以直接与上市公司对话，中间环节越多，机构捞取特殊利益的机会就越多，就象药品虚高一样，受到伤害的是民众。这个道理在证券市场中，也是如此，机构捞取特殊利益的机会就越多，市场就越缺乏诚信和秩序。我们希望管理层真正做到尽职尽责，别在搞花样翻新的所谓“创新”了，把国际市场上有缺点的东西搬过来，并不是创新。

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