顺风：四问朝华集团资金黑洞(之四)

　　---朝华损失的资金流向了何方？

　　顺风/文

　　朝华集团(资讯 行情 论坛)2004年报显示，2004年末，公司资产总额25.84亿元，负债合计17.76亿元，流动负债合计15.21亿元，短期借款11.21亿元。2004年，公司经营活动 产生的现金流量净额1.12亿元，共实现主营业务收入18.24亿元，比上年增加21.06%；净利润-27596.01万元，与上年的1005.4468万元相比，减少了2844.65%，每股收益为负的0.79元，而在2003年，该公司每股收益尚有0.03元。

　　从朝华集团现状看，目前朝华系的资金压力非常大，截至2005年4月27日，朝华集团已有共计3.0372亿元借款全部逾期，而朝华集团、西昌电力(资讯 行情 论坛)两家公司披露的资金"黑洞"就达17亿元。大股东及其关联公司大量占用上市公司资金，朝华的对外担保也数额巨大，其中多属不良违规担保，存在很大的或有负债风险。

　　该公司在解释出现较大亏损的原因时称，主要是由于：公司产品销售毛利率大幅度下降，导致出现"费用、应收帐款、存货不断升高，利润不断降低"的现象；公司对部分无使用价值或不需用的固定资产和无形资产，以及那些确认为收回困难的较大应收款项，加大了减值和坏帐准备计提比例。

　　但是，朝华系通过关联企业担保的大股东资金占用，最终所挪用、组织的资金，都流向了何方？是什么原因造成朝华系今年以来在资金调用中捉襟现肘的窘况？据一位接近张良宾的人士称，在发觉入主华西证券无望后，张良宾曾在私下总结过自己失败的原因：投资分散、未形成持久的盈利模式、管理水平不够、在A股市场个别股票上投资失败。

　　(一)、曾经有朝华集团原高层称，张良宾用期权请来祝剑秋，原本是一个共赢的现代化运行机制，但是却没有成功，主要是因为朝华集团的改制不彻底，资产虽然已经民营化，但是其2000多员工还是国有身份，改革不彻底，导致整个管理比较混乱。因此，这构成朝华集团在经营管理中产生亏损和资金流失的一个主要原因。

　　(二)、巨大而混乱的对外多方面交叉担保构成朝华系资金流失的第二个黑洞。

　　据统计，长丰通信(资讯 行情 论坛)、长运股份(资讯 行情 论坛)、太极集团(资讯 行情 论坛)和朝华集团4家重庆上市公司的担保链，其担保总额已经超过20亿元，而且"链"上的四家公司的担保率均超过50%，这四家公司彼此之间大量交叉担保，只要其中的一家丧失了偿债的能力，便将殃及其他的三家。

　　因为和其他上市公司因为担保链的捆绑，最担保责任也影响到朝华的核心业务的正常经营。

　　朝华科技乃朝华集团最重要的控股子公司，成立于2001年8月20日，注册资本20400万元，朝华集团出资1.6亿元，拥有78.43%的股权。朝华科技几乎是朝华集团经营层面惟一的利润提供者。在2003年朝华集团15.06亿元的销售收入中，朝华科技提供了13.33亿元，当年朝华科技实现净利2000多万元。但2004年，朝华科技亏损4600多万元，而朝华集团全年亏损2.75亿元之多。

　　朝华科技的有关人士指出，公司亏损与朝华集团70%-75%的非IT业务大幅亏损，并且与三角担保等问题有关。

　　(三)、近年来，朝华集团主营业务IT产品及服务毛利率低下。2004年，朝华集团IT产品及服务业务收入17.70亿元，毛利率仅为6.68%。公司称，是外部竞争环境日趋激烈所致。根据季报，今年一季度IT行业市场竞争仍然激烈，朝华集团产品销售毛利率大幅度下降，净利润为-3292.54万元，并且预计2005年上半年继续亏损。市场环境的变化，也构成朝华系衰退的重要原因之一。

　　(四)、4月19日，西昌电力发布公告称，董事会决定将已持有和意向持有的华西证券股权1.65亿股悉数转让。由于转让价低于2003年的收购价，西昌电力因此直接损失800万元，但由于张良宾的系列公司是一个金字塔结构，最后算到张良宾个人头上西昌电力转华西证券股权他应该只亏损40余万。所以这还不构成朝华资金流失的主要渠道。

　　(五)、知情人士透露，2001年左右，张良宾曾经大举炒作深圳科技(0106.HK)这只股票。深圳科技主要从事高科技电脑及服务器制造业务、物业投资、发展及买卖、眼科医护业务及金融服务，于2000年10月上市，上市首日开盘价为0.21港元/股。2001年6月初，该股达到最高价0.34港元/股。随后一直下跌，到2001年9月，仅0.108港元/股。　　上述知情人士告诉《每日经济新闻》记者，张良宾动用了大笔资金炒作该股，待最后退出时，损失高达上亿元。期间，他曾经通过注入高科技资产等概念包装该股，但没有成功。

　　(六)、此外，还有一个重要原因就是银行逼债。2004年，德隆事件爆发后，各大商业银行对民营金融公司的看法来了个一百八十度的大转弯。张良宾曾感慨，如果唐万新今天仍稳稳坐庄德隆，他的朝华系也不会这么快倒掉。

　　(七)、而朝华集团收购西昌锌业股权代价不菲。2005年4月25日，朝华实业公司通过重庆市高级人民法院强制执行的方式，取得了西昌锌业股权33183.50万元，占西昌锌业注册资本的51.57%。并通过西昌锌业持有华西证券33.07%的股份，但其却为此花费4.5亿元。另外，朝华集团为子公司西昌电力直接用于水电开发的贷款担保就有6.3亿元之多。

　　(八)、今年四月以来，因为证券监管部门的强力监管，朝华系的资金风险在仓促间被集中释放，无论是各大银行上面集中逼债，还是法院冻结、查封财产资金，都在某种程度上客观上打乱了朝华集团的正常生产经营秩序，也形成一定的突发性的预料外损失。

　　此前文章：

　　顺风：四问朝华集团资金黑洞(之三)

　　顺风：四问朝华集团资金黑洞(之二)

　　顺风：四问朝华集团资金黑洞(之一)

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