韩强：十年权证一忽悠

　　韩强

　　6月8日股市刚刚恢复一点活气，深沪两个交易所又推出《权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，使市场的不确定因素进一步增加，市场再次出现动荡。

　　我们就注意到，自从股权分置改革以来，上海证券交易所加紧研究推出权证等新产 品，声称：“为解决股权分置改革试点创造更好的市场条件。权证产品是国际上成熟的产品之一，把权证产品与股权分置改革结合起来，有利于解决改革试点中金融工具不足、改革方案单一等问题，为试点公司和投资者提供更多的可选择工具。”(《沪深证交所扎实做好股权分置改革试点相关工作》2005年5月19日《上海证券报》)这又是借口“国外情况”，谋求自己的利益。炒权证，就会增加交易量，增加收费，受益的是交易所，其次还有证券交易公司的营业部，也要收佣金。

　　据《每日经济新闻》报道：第一个权证产品是1992年沪市推出的飞乐股份(资讯 行情 论坛)股票的配股权证，以后是金杯权证、申华权证，1995年和1996年沪市又推出江苏悦达、福州东百等股票权证。深市陆续推出过厦海发、桂柳工(资讯 行情 论坛)、闽闽东、闽福发(资讯 行情 论坛)、丽珠、吉轻工、湘中意、宝安证等股票的权证。

　　深市权证炒风由"宝安权证"引发，该权证从4元涨至20元。最奇的是"宝安权证"的内在收益率始终是负值，随着权证的期限到期，暴跌成一堆废纸已不可避免。

　　大家都知道1994——1996年深沪股市都搞过权证，出现了权证炒作比本股还高的投机现象。例如，1995年桂柳工股价仅2.50元，转配股价格为2.60元，但A2权证价格却是2元多。当时的权证是为了转配股，引起了投机炒作。

　　当时出现了一个奇怪的现象；权证炒得越高，大盘跌得越快，被股评人士称为翘翘板效应，1995年上证指数(资讯 行情 论坛)500多点，1996年深圳综合指数甚至跌到100点，至今提起权证还让老股民心寒。历史好象在重演，现在股市低迷，交易所又着创新的旗号，要推出权证。

　　现在的解决股权分置是上市公司非流通股与流通股的直接“对价”，既不是配股，也不是发行新股，根本与权证无关。把解决股权分置与“权证”挂钩，会把问题搞得更复杂，使股民的利益受到更大的损害。我们不禁要问：究竟是认真解决股权分置呢？还画蛇添足利用“权证”搭“试点”的车，为自己部门谋利益呢？在目前上市公司治理结构不严谨，市场不规范，法治不健全的情况下，冒然推出权证，只能引起市场的大幅波动。

　　证券界人士张长虹向《每日经济新闻》表示：“据我们测算，如果以权证方案解决股权分置问题，国内股市将需要4400亿张权证。”大家想一想，权证如果进行T+0交易，不仅会引起高度投机，而且还是变相扩容。其后果是股权分置的问题没有解决，却会把大量资金消耗在权证交易之中，疲弱的股市这经得起这样折腾吗？

　　这里我们不得不提醒管理层，不要使问题复杂化，要拿出诚意来，把保护流通股的合法权益落到实处。现在推出权证不仅不利于股市的稳定，而且影响了社会的稳定，我们再次呼吁从大局出发，立即停止权证的推出，让股市有一个安定的环境。

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