皮海洲：试点表决结果具有积极意义

　　皮海洲

　　目前，首批股权分置改革试点公司的命运已全部揭晓，其最终的结果是“三生一死”，即三一重工(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)三家公司的股改方案在流通股股东的类别表决中获得通过，而清华同方(资讯 行情 论坛)的试点方案遭到流通股股东的否决。

　　这是一个多少有点出人意料之外的结果。因为在表决之前，不少市场人士认为，试点公司的试点方案100%通过是没有悬念的。而之所以会有这种看法，当然是经验主义使然，因为根据以往类别表决的经验，在以投资基金为代表的机构投资者的“保驾护航”之下，上市公司类别表决事宜获得最终的通过是理所当然的。也正因如此，当清华同方试点方案被否决的消息传来时，不少人感觉到“太意外了”！但尽管如此，笔者以为，这一结果的出现无疑是我们所期盼的，可以说这是一个非常理想的表决结果，犹如是上苍的刻意安排。而且这一表决结果显然是有积极意义的。

　　三一重工、紫江企业、金牛能源三家公司试点方案的被通过，在笔者看来并不是说这三家公司的方案在补偿流通股股东利益方面做得如何好。实际上，这三家公司的方案对于流通股股东来说，同样是不公平的。而之所以能够获得通过，可以说是印证了原中国足球队主教练米卢的那句名言：态度决定一切。以三一重工为例，在对待试点的态度问题上，特别是在对待流通股股东的态度方面，三一重工及其大股东是为其他试点公司做出了榜样。如清华同方，在试点方案出台后，面对投资者的质疑与建议，该公司及其大股东一再强调试点方案就是“底线”，没有退路可走，不通过只有死等等，根本就没有与流通股股东协商的余地的。而三一重工则明显与此相反，它不仅在听从流通股股东意见的基础上每10股增加了0.5股的对价，而且还修改了利润分配方案以赢得流通股股东的好感，并且还设定了大股东减持股份的底价不低于19元，以减轻投资者对大股东抛售股份的顾虑。因此，对于三一重工及其大股东这种积极的态度，我们无疑是应该予以肯定的。也正因如此，三一重工试点方案的获得通过，这为以后其他公司在如何对待试点工作及流通股股东问题上指明了方向。并且，三一重工、紫江企业、金牛能源三家公司试点方案的通过，也有利于增加其他上市公司进行股改的积极性，如果这些公司的股改方案都被否决了，或表决结果是“三死一生”，那么，其他上市公司参与股改的积极性就会受到打击。因此，目前这种“三生一死”的表决结果可以给其他上市公司以希望，是有利于加快股权分置改革进程的。

　　而清华同方试点方案的被否决，其积极意义更加重大。一来，它是对那种不尊重流通股股东权益的大股东的一种警告，从而让其他公司的大股东能以此为戒。二来，它充分体现了中小投资者的话语权，表明中小投资者在类别表决中确确实实是可以发挥作用的，甚至是可以起到决定作用的，因此，这就更容易吸引更多的中小投资者参与到类别表决中来。相反，如果类别表决的结果果真如某些市场人士事先所分析的那样全都通过了，那么，中小投资者的话语权就只是一个摆设而已，这样中小投资者就会离类别表决投票越走越远。三来，它有利于赢得上市公司及其非流通股股东对流通股股东的尊重。因为我们看到一个可喜的变化是，在清华同方的试点方案被否决后，该公司不仅表示要继续积极地参与股权分置的改革，同时还向全国的流通股股东公开征集股权分置改革方案，并表示要虚心听取流通股东意见，适时拟订新的方案并重启改革。可以说，正是由于中小投资者对清华同方试点方案的否决，这才有了清华同方如今对流通股股东的尊重。

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