黄工乐：两颗定心丸促进股市稳定发展

　　--关于促进股市稳定健康发展的对策建议

　　黄工乐

　　近几年来，上证指数(资讯 行情 论坛)由2245点连续单边下跌到1000点。总跌幅高达60%，总市值损失大半，不少个股跌幅和损失更大，特别是很多业绩很好的大盘蓝筹股也毫 无休止地大跌，与实体经济的大好形势形成巨大反差，中国罕见，世界少有。如此继续下去，将对经济发展、金融安全和社会稳定带来极大的负面影响。

　　造成股市连续下跌的原因是四个字“前景不明”。一是全流通后老股价值中枢不明；二是新股扩容量不明。场外持币的人想，现在不买，等明朗了再买；场内持票的人想，何不先出来，等明朗了再入市也不迟。因为手持股票天天下跌，经济损失加精神折磨，而手持人民币还可能升值又不受精神折磨。不明朗使出市多入市少是下跌的根源。

　　解决股权分置是解决中国股市的根本性问题，解决了当然是长远利好。但是现在解决的方法不对头。分散试点一户一法，大股东与散户讨价还价从而带来方式不统一，对价高低不明确；试点、推广、完成没计划，时间多长不明确；两年后全流通，流通股增加2倍的情况下其价值中枢不明确。诸多不明确形成大利空。站在投资人的角度试想一下，既然有这么多不明确，我为什么不先离市等明确了再入市呢。

　　针对上述现状及原因，为促进股市稳定健康发展，提出如下对策建议：

　　(一)、关于解决股权分置(全流通)问题

　　总的原则与现在的分散决策分户试点相反，即“统一快决策，分散慢流通。”“统一快决策”就是尽快定出并公布统一的政策以解决前述不明确的问题；“分散慢流通”就是分十年逐步流通。快决策以安定人心，慢流通以分散扩容压力。

　　具体操作方案是：

　　1、由国务院统一规定国有非流通股东每年向流通股东配送5%的非流通股并变成流通股，同时使自己5%的非流通股变成流通股。举例如下：

　　案例一：某上市公司国有非流通股2亿股，流通股1亿股。某股民有其流通股1万股。

　　第一年(2005年)改革实施的当天，国有股东帐上即变为1.8亿暂不流通股和1000万流通股，此股民帐上则变为1.1万流通股。

　　第二年(2006年)同月同日，如果两者的流通股都未卖，则国有股东帐上就变为1.6亿暂不流通股和2083万流通股，1000+1000(1+1000/12000)=2083；此股民帐上则变为1.1916万股。1.1×（1+ 1000/12000)=1.1916。如果国有股东的流通股和此股民所获配送的流通股都卖了，则国有股东帐上是1.6亿暂不流通股和1000万流通股，股民帐上则有1.0833万股。1+1000/12000=1.0833

　　如此下去，到第十年(2014年)实现全流通。

　　此政策一是要及早公布，二是要基本统一，根据股份结构情况，送留比例最多分二档或三档，不宜太复杂。

　　关于国有资产保值增值问题，要动态分析和看待。只要经济发展，股市稳步向好，每年国家留下的股份数虽减少了5%,但所对应的资产一定会高于现有价值,更远高于发股初期的价值。如果再下跌乃至崩盘，股数虽多，其值大贬，则更难保值增值。

　　非流通股总数按4543亿股计算，每年只增加454.3亿股流通股，市场基本可以承受，其股价因扩容的下跌也基本可以由所获配送5%股份的价值进行消化。

　　2、对国有以外的其他非流通股股东只作统一比例对价规定，是否以此对价换取流通权可由其自定。送则流通，不送则不能流通。但对价比必须按统一分档规定，不能自行讨价还价以影响面上的改革。

　　(二)、关于新股扩容问题

　　总的原则是改变现在扩容和暂停扩容的随意性。情况不好就暂停，情况稍有好转就扩容甚至无节奏扩容。看起来调节灵活，实则弊大于利。何时扩，扩多少不明确就会引起投资者心态不稳，犹豫不前，不敢入市。

　　具体操作方案是：

　　1、国务院尽快公布未来五年(或三年也行)股市新发、配股和增发的融资总金额(而不是股数)。新发、配股和增发三者要捆在一起计算，不能突破已公布的计划。

　　2、新发的，原有净资产必须按发行价折股(而不能一元算一股)。上市日则所有股份全流通，真正作到同股同权同利同价。

　　3、配股的，大股东不得放弃，必须与小股东一样按比例同价配售。增发应取消，并入配股。因为以更低的价格增发是对原有股东权益的侵害。

　　采取以上两方面政策及改革方案，只需国务院出台权威文件，不需要政府拿出一分钱，即可恢复信心，促进股市稳定健康发展。

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