张士锋：资产证券化 银行风险减震器

　　张士锋

　　曾对世界金融发展和改革发挥重要作用的“信贷资产证券化”金融创新，在我国金融改革的关键时期“掀起了盖头”，它的重要意义在于其能起到银行风险“减震器”作用。

　　资产证券化能分散银行资产的地区或行业风险。我国银行一直以来传承着严格意义 上的行业分工，这种“惯性作用”使得银行贷款客户相对集中于某一地区或一些行业，一旦出现地区或行业经济波动，银行经营风险不可避免。而资产证券化既可以使银行继续维护传统客户的同时，扩大经营范围，又可以将这些潜在的风险资产进行资产证券化，还可以投资于其他金融机构发行的资产支撑证券，从而实现资产结构多样化，分散地区或行业风险。

　　资产证券化能有效控制银行的利率风险、信用风险和流动性风险。 银行资金来源一般以短期为主，而资产特别是贷款资产的长期性特征非常明显，甚至经常出现几年、十几年甚至二十年以上期限的贷款业务。资产与负债的期限结构不匹配，使得处于经济波动以及利率市场化进程中的银行经营风险加大。银行实行资产证券化，既能根据经济发展状况和自身发展战略，积极开展各种贷款业务，又能针对利率风险、流动性风险和信用风险的管理需要，使得不具备流动性的中长期贷款通过转化为抵押证券实现流动，从而实现资产负债期限的合理匹配，增强银行资产的流动性和风险控制能力。

　　资产证券化为化解银行巨额不良资产带来的金融风险、缓释金融危机提供了路径。标准普尔认为，按照2002年年底官方公布的平均25%的不良贷款率，估算国有银行在没有新增不良贷款的条件下，平均不良贷款下降到15%大约需要6年时间。但如果出现新增不良贷款，即便量很小(比如占银行全年贷款的1%)，也可能使销账的时间延长到10年左右。由于我国法律限制，银行贷款出售对象只能是金融机构，买方数量少且不够广泛，多采用“一对一”处理方式，速度慢且价格机制局限性很大，因此巨额不良资产成为深化国有银行改革的“拦路虎”。信贷资产证券化通过对符合要求的不良资产进行评级、信用增级、发行资产支撑证券等，得以充分利用各种资金力量，通过市场方式对巨额不良资产进行处置，从而有效化解金融风险。

　　资产证券化有利于降低国内银行竞争力不足带来的金融风险。在中国金融服务业即将全面对外开放的背景下，国内银行面临着竞争力不足的严峻挑战。由于资产证券化业务具有广阔的发展空间和不菲的收益水平，因而有可能成为外资金融机构竞相争夺的“富矿带”，成为外资金融机构抢滩中国市场的一个重点。实施信贷资产证券化，可以积累经验、培养人才、缩小差距、占有份额，提高竞争能力。此外，资产证券化为民营资本向银行与金融领域渗透，从而形成“鲶鱼效应”竞争力提供了可能。证券化资产投资人对资产内容的要求和喜好影响银行贷款发放标准，因而，信贷资产证券化既能满足民间资本持有银行信贷资产的要求，又能将民营企业的机制与管理优势向国有银行传导，进而提高银行的竞争力。

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