小刚：按出资额缩股全流通方案

　　小刚

　　连续五年的下跌，中国股市已经到了最危险的时刻，恳请党和政府拿出的勇气和魄力，公正、公平、依法解决股市顽症，使中国的经济在和谐社会中发展和腾飞。现提出一个公平合理有法可依方案。就是：按出资额缩股，上市流通。

　　主要内容就是：

　　上市公司的非流通股股东的股票，按出资额缩股，缩股比例为：上市发行价(考虑送配分红因素)／上市时每股出资额，经股东大会及政府审批后，上市流通。---简称：按出资额缩股上市流通。

　　一、按出资额缩股，就是要非流通股股东按股票上市流通的价格要约--上市发行价，出资到位。

　　股票上市发行价，是经政府核准的，上市公司在契约中明文规定了的股票上市的价格要约。只有同意并履行了这个价格要约的股票，才可能上市流通。通过配售，千里挑一的流通股股东遵守并履行了这一要约。这个要约的重要性体现在：只有按上市价发行的股票在流通。

　　股票上市发行价，在事实上，就是流通股股东的每股出资额。只有流通股股东按股票上市发行价履行了出资义务后，股份公司方告组成并在审批后上市流通。

　　非流通股股东股票，平均到每一股的出资额约1元钱左右(人民币，均以A股为例)。这个出资额，只保证了非流通股股东从原来的企业(或公司)，进入在法律意义上全新的上市的股份有限公司后，按股票享受了除上市流通以外的权利义务。这也是股市的现实--非流通股股票未上市。

　　全流通，股权分置，减持......，名称虽不同，其实质都是：非流通股股票要上市。而股票上市发行价就是一个重要的价格要约。非流通股股东和流通股股东在法律主体上是平等的。股票上市时的各项要约，双方都要遵守。任何一方都无权单方面改变规则。非流通股股票要上市，你就要履行你自己制定的股票上市的价格要约，出资到位。这样才能跨越上市这道门槛。

　　党的十六大及党的关于经济工作的决议，文件；宪法；经济合同法等各项法律；直至具体的股份公司法，都明确了各种经济成分，主体是平等的。在保护国有资产，集体财产的同时，保护个人的合法财产(因已经有较多人论述过了，就不具体引用了)。因此，所有股东在同一市场身份一律平等，行为按同一规则规范，持有非流通股的股东在与非流通股股东尽同等义务后，才能享受同等权利。

　　综上所述：按股票上市发行价出资到位的股票，就上市流通了；没按股票上市发行价出资的，就没上市流通。因此，非流通股股票要上市---即：非流通股的股东要跨入流通市场这个门槛，也应遵守并履行股票流通价格要约。按上市价补足出资额。然而让非流通股股东拿钱出资，是不现实的，所以要依据出资额和所持有的股数，缩股，使得出资到位。在与非流通股股东尽同等义务后，才能享受同等权利。

　　非流通股股东按出资额缩股后，使得每股的出资额与流通股股东相同，符合法律规定的同股同价，同股同权。按出资额缩股后，就将双方都置于同一起跑线。非流通股股东在帐面上返还了侵犯流通股股东的权益。维护了市场经济的规则。

　　二、谁是赢家？

　　政府是大赢家：

　　1、“按出资额缩股上市流通”的方案，最独特的优点是保持了政策的连续性，不存在纠偏的问题。在当年对股市应不应该有，还存在疑问的情况下，部分上市流通，也是摸石头过河。随着股市发展，在不改变原有政策法规的情况下，稍作新规定，即可解决问题。另外在手续上已有先例，容易接受-----例如工商局在接受注册时，就允许资本金一段时期内逐步到位(当然，总不到位就是虚假出资罪了)。股票流通问题上，资本金逐步到位也符合法规。所以，那些说非流通股是毒瘤等等非议，就可以休已。将来从历史的角度回过头看，政策是连贯正确的，只是在不同阶段，逐步推出而已。

　　2、第二个独特的优点是：保持了股市运作的连续性。“按出资额缩股上市流通”可以解决以前上市的股票全流通问题，同时，也可以在现在和将来继续采用部分流通的发行办法，控制融资规模。只需规定出出资到位的期限，在经审批即可。

　　3、第三个独特的优点是：符合惯例，标准统一，规则简单。

　　4、“按出资额缩股上市流通”在股市低迷时出台，由于非流通股股票缩股后的成本推动，将有利于股市恢复上涨。从博奕角度看，缩股后，即将上市的非流通股每股的新成本--就是到位的出资额(也等于发行价)，低于市价时，卖出就亏损，就是割肉。只有股市上涨，才能在转让中盈利，这将大大的推动股市上扬。股票市价高于发行价应该是正常的。

　　如果非流通股股东出资不到位，就想以市价减持，市场唯一的选择就是下跌，股价将跌到非流通股股东手中的股票的出资额成本区，这样才能防止非流通股股东在市场上牟取暴利。这可不是一千点能止得住的。崩盘的结果是非流通股股东和流通股股东双输；国外资本将乘虚而入，在极低的价格上将我国几十年的成果一掠而空，这种事情已在一些国家出现，真不希望看到在中国重演。

　　5、赢得民心，维护了市场经济秩序。保护了中小投资者。

　　6、没动用“真金白银”，也没掏大股东的钱包，在帐面上就返还了流通股被摊薄的利益。

　　7、“按出资额缩股上市流通”，在解决历史遗留问题的同时，股市的市盈率，各公司的每股收益率。净资产，都将大幅改善，从实质上促进股市恢复性上扬，政府将在税收，融资方面收获巨大。

　　广大中小投资者也就是流通股股东，总的来说就是付出巨大代价后惨胜，在以“缺胳膊少腿儿”为代价的抵抗后，从股价的上升中，挽回一些损失；在上市公司的帐面上流通股的含金量也上升了。不管怎么说，也是赢家。

　　非流通股股东应该说他自己的东西没有损失，只是把原来侵吞的吐出来一些(体现在缩股比例上)额外想多得一些是不太可能了，恐怕得另想办法了。非流通股股东只是在帐面上调整双方的利益，并没有拿出真金白银补偿流通股股东。仍有大股东的地位，继续掌控公司(当然股数少了)。其他好处还有：在“按出资额缩股上市流通”后，解决了资本金退出市场的问题。当然，还和原流通股股东一道享受股市上涨带来的收益。因此，非流通股股东没输。

　　“按出资额缩股上市流通”方案，两方赢，一方没输。

　　三、谁有权力让非流通股股东的股票按上市发行价缩股？

　　指望非流通股东自愿的按出资额缩股，是不现实的；与流通股股东谈判解决，就像运动员用谈判定胜负一样不可能，要靠规则来规定，靠裁判来监督执行。需要制定和公布相应的政策法规。相信党和政府一定能公正合理，依法解决股市问题的。恳请党拿出当年土改的勇气和魄力，把被大股东侵犯的流通股股东的权益返还给公众投资者。使中国的经济在和谐社会中发展腾飞。

　　四、“按出资额缩股上市流通”方案一些细节：

　　上市公司的非流通股股东的股票，按出资额缩股，缩股比例为：上市发行价(考虑送配分红因素)／上市时每股出资额，经股东大会及政府审批后，这部分非流通股上市流通。---简称：按出资额缩股上市流通。

　　1、出资额和股数以公司上市时的契约为准；变动的，有分红送配的，倒算还原。得出缩股比例。使每股出资额与流通股股东的出资额相同，即：达到上市发行价。

　　2、方案要经股东大会或流通股股东分类表决通过。

　　3、经政府部门审批后，逐步分批实施。

　　4、应该强化法制，打击造假，对于“把破棉袄当成古董”注资给上市公司的应依法严惩；对恶意低于成本倾销非流通股股票的，造成国有资产流失的应追究当事者的渎职行为。

　　5、非流通股股票上市时公司的经营现状应符合股票上市条件，保持政策连续性。鼓励了那些搞得好的公司。公司经营现状已不符合上市公司的连续三年利润等指标的，不得上市流通。

　　6、也可以允许大股东按流通标准注资(即补足资本金)。并经股东大会通过。

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