张卫星：什么是社会公众股东利益

　　张卫星

　　近几年政府管理层颁布的针对中国股市的各种法规文件里，出现频率最多的一句话恐怕就是：“保护中小投资者利益”(另一说法是“保护社会公众股东的利益”)。诸多股市政策如国有股减持是大利好、以股抵债、设立C股市场、询价制IPO发行等等政策中，都有类似表述。但千万股民的普遍感觉是，一听到“保护投资者利益，特别是保护公众投资者利益 ”，就心发慌、手发抖、腿发颤，股民是否又该“缴保护费”了？事实也证明，伴随着“保护投资者利益”的利好公布，往往随后就是市场圈钱的提速，紧接着就出现一轮又一轮的股市暴跌。铁一般的事实证明着，社会公众股东的“利益”在年复一年的各种“保护”中，保护费交纳的越来越多，剩余的“利益”却越来越少！

　　为什么“保护投资者利益”被市场认为是最大的利空

　　一个最新的案例，2005年4月13日，全国多家财经媒体都报道了一条消息，中国证监会负责人说：解决股权分置试点已经具备启动条件。在这个公告中，特别强调了要特别保护社会公众股东的利益。当日股市大涨20多个点，股市收盘在1250点左右。4月14日，各大媒体的头条新闻更是利好消息：温家宝主持国务院会议讨论证券法实施及修改，应突出保护社会公众投资者特别是中小投资者合法权益……

　　当日，我在浏览各大财经网站时，发现新浪网的网民评论中，有一个股民这样留言：“又要保护投资者利益了、大家快逃命呀”。看到这条留言，当时笔者有点嘲笑这个留言的股民，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，虽然股市早已广为流传的谚语：“快跑！政府要保护股民利益了”。富有经验的股民已经把“保护投资者利益”的政策言论看作是卖出股票出逃的信号，而且多年来屡试不爽。但当时我想这次肯定是不同了，政府管理层是真的要解决困扰股市的“股权分置”问题了，更何况温家宝总理也强调说了“特别要保护社会公众股东的利益”呢。

　　随后的事实演变，让我不得不对这个股民万分佩服。显然，这个不知名的网络上的普通股民，他更了解市场的真实信息，更清晰的领悟到了政策信号背后的意图。看看4月15日公布的宝钢增发，以及随后的埔发银行要增发和新股IPO的重新开闸等政策，股市股指迅速的爆跌了100多点，宝钢增发圈钱100亿，几千万股民整体付出了1000亿的损失，再次创出历史新低点1135点……。

　　事后我不断的检讨自己，普通投资者对政策信息的冷静，以及对政策内涵的领悟和判断值得自己好好学习。

　　“股价”才是社会公众股东的真正利益

　　“保护社会公众投资者利益”在政府管理部门的各种政策文件中非常容易看到，但社会上几千万的股民却认定，在一次次的“保护”过程中，自己的利益不断减少。事实上已经形成这样的怪圈：政府管理部门公开表示“保护投资者利益”-----发股圈钱-----股市下跌------股民财富缩水------股民信心崩溃------政府又重申保护投资者利益……于是又来一次轮回……。以至于现在股民出现了强化性逆反心态“快跑！又要保护投资者利益了”……

　　问题出在哪里呢？为什么政府的政策原意与市场投资者的解读出现了完全相反的现象呢？根本原因在于这些股市政策的制定者本身是官员出身，他们产生于政府行政体系，官员往往不懂“市场经济的语言”，官员体系管理市场经济暴露出的最大问题是，制定政策的官员往往根本不知道“社会公众股东的利益在哪里？”

　　其实，对于遍布全国的几千万股民来讲，他们不管你官员说的天花乱坠的各种西方经济学理论，也不管你官员发布的各种看似正确无比的政策，法规、条例等。这些都不是他们的切身利益。

　　什么是股民的切身利益呢？“股价”才是他们的切身利益所在。只有“股价”才是他们看的见、摸的着的利益所在。而且在中国股市处于特殊的股权分置现实下，流通股股价就更是社会公众股东的利益所在，而流通股总市值就是全体社会公众股东的利益总合。

　　所以，政府管理层实施的许多政策，一边在大谈“保护社会公众股股东”的利益，另一边流通股股票市场上的股价却在下跌，股民的持股市值却在不断缩水……。请问，这怎么能让社会公众股东理解政府政策是在“保护”他们的利益？

　　一次、两次……，久而久之多次以后，投资者最终总结出一个规律，“保护投资者利益”是股票市场上最大的做空信号，这不能不说是中国股市的最大悲哀。

　　解决股权分置问题不要再让股民落空

　　日前，中国证监会负责人说，根据国务院九条意见，积极稳妥解决股权分置问题，解决股权分置改革问题的目标和指导原则的核心是“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”，目前解决股权分置问题已经具备启动试点的条件。

　　在此，我对即将启动的股权分置试点只提出一个希望，千万不要再让千万股民的希望再次落空。“保护投资者特别是公众投资者的合法权益”是最高原则，怎么体现这种“保护”呢？请将这种“保护”体现在流通股票价格上！

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