古前进：中国证券市场内在规律研究

　　--《古氏公理》的推导和验证

　　作者 古前进 田辉

　　前言

　　模型研究方法和类比研究方法是系统研究的常用方式。

　　中国证券市场可以看作一个“热的封闭系统”。动态讲是一个“自增量的热的封闭系统”静态的讲是一个“固定量的热的封闭系统”。它有它自己内在的运动规律！

　　第一篇：中国证券市场的模型研究

　　一、模型建立：(见图例1，2和相应说明)

　　证券市场可以看作是一个连通器-----一个法人股和流通股组成的连通器。

　　在全流通状态下(图1)和股权分置(图2)状态下模型有很大的差别

　　二、模型建立的依据

　　证券市场在系统论上，实质上可以看作一个“自增量的孤立的热系统”！

　　如果只考虑静态因素，实质上可以看作一个“固定量孤立的热系统”

　　而中国证券市场存在两个对等的A股市场和C股市场

　　因为法人C股是按照净资产来计价，而流通 A股是按照市场价格交易的

　　所以C容器是封闭的，而A容器是敞开的。

　　三、模型建立后的类比研究

　　用水的受热膨胀来类比研究我们的证券市场的资产溢价！

1	C 容器的截面积是 M A 容器的截面积是 N	法人股数量为 M 股 流通股数量为 N 股
2	向容器注入水	投入资产
3	连通器的水面高度是相同的	两类股票的净资产是相同的）
4	将系统温度升高	投放证券市场
5	水受热膨胀	资产在市场流通溢价
6	总膨胀量是总水量决定的	总流通溢价是总资产决定的
7	总膨胀量只能在 A 容器反映 因为 C 容器盖上了盖子	总流通溢价只能在 A 股市场反映 因为法人股按照净资产计价
8	A 容器的水面将大幅度上升	A 股的交易价格将大幅度高于净资产
9	如果我们拿掉 C 容器盖子	如果无条件实现全流通
10	A 容器水面将大幅度下降	A 股的价格将大幅度下降
11	A 容器水平面大幅度下降和 C 容器水面持平 ！下降幅度跟 M/N 的值有关！	A 股交易价格大幅度下降并将和 C 股并轨 下降幅度跟 M/N 的值有关！ M/N 的值用 K 表示（称为流通股含权系数）
12	-	流通股股东遭受毁灭性的灾难！
结论	同样的总水量，同样其它条件下。在 C 容器封口和 C 容器不封口的情况下，水的总膨胀量是一致的！而 A 容器的水面高度，在两种情形下确有很大差别的。	同样的股票，在全流通状态下的总市值和股权分部分流通状态下的总市值相等！但是两种状态下， A 股的价格却有很大差别！ P2= （ 1+K ） P1 其中 K=M/N （流通股含权系数）

　　结论同样的总水量，同样其它条件下。在C容器封口和C容器不封口的情况下，水的总膨胀量是一致的！而A容器的水面高度，在两种情形下确有很大差别的。同样的股票，在全流通状态下的总市值和股权分部分流通状态下的总市值相等！但是两种状态下，A股的价格却有很大差别！P2=(1+K)P1其中K=M/N (流通股含权系数)

　　四、对《古氏公理》的推导

　　-----中国证券市场流通市值规律的总结

　　通过研究模型中“水的膨胀和A容器实际水平面高度的关系”我们可以推倒出以下结论！

　　水的膨胀总量只跟温度的高低和两个容器中的总水量有关系，跟容器C是否敞口没有关系)

　　《古氏第一公理》：“一只股票在封闭的条件下的总资产溢价是股票自身总资产的质地和总资产的量等因素共同作用的结果，跟是否股权分置没有关系------也就是说在其它条件都相同的情况下,一只股票的全流通市值和股权分置状态下的流通市值是一致的”

　　《古氏第二公理》：“一个封闭的资本市场，所有股票的总资产溢价是组成市场的所有股票的平均质地和所有股票总资产量等因素共同作用的结果，跟是否股权分置没有关系------也就是说在其他条件都相同的情况下,一个市场全流通状态下的总市值和股权分置状态下的流通市值是相等的”

　　《古氏第三公理》：“总资产溢价量跟总资产量成正比，对一只股票和整个证券市场都适用”

　　因为一只股票不可能处在全流通状态下的同时又处在股权分置状态下，所以这个结论无论如何都不可能被理论或者实验来验证-----所以称为公理！

　　五、对《古氏公理》正确性的检验

　　古氏公理的正确性不是通过充分论证得到的，而是通过模型研究得到的，所以模型建立的正确与否，类比对象的选择合适与否，是非常关键的因素。我们也无法充分论证选择是否正确，但我们还有别的办法来进行验证！。

　　我们先看看《古氏公理》能否解释已经存在的现象：

　　1)、A股的市净率为什么远远高与国际同类水平！

　　2)、为什么同样的公司A股和H股会长期存在很大的差异

　　3)、为什么国有股减持会引起极大的市场恐慌！

　　4)、为什么成长期股票价格增长几倍于实际的净资产成长速度！

　　5)、为什么小盘股在中国受到追捧！

　　6)、为什么“补偿类”全流通方案，“利好”却引起市场的连续下跌！

　　7)、为什么上市公司的法人治理会存在如此多的问题？真的是政策因素吗？

　　8)、为什么会出现“除权效应”！

　　9)、为什么会出现2001年-2005年的市场危机！

　　中国15年证券市场存在的所有市场现象现象都能用《古氏公理》进行解释！-----因为篇幅原因读者自己进行论证！

　　六、《古氏公理》对证券市场的预测！

　　1)、“补偿类”全流通将引起市场的蹦盘！

　　“无论缩股方案，还是送股方案，还是权证方案，还是其它补偿类办法，都不可能真正实现对流通股的补偿，而且会让流通股遭受巨大的损失！蹦盘不可避免！

　　“补偿论“的错误在与想通过多得到一些净资产来获得流通溢价--------这个想法是美好的“黄梁迷梦”！-----违反市场规律！其实质上就是将1张100元钞票换成3张20元的钞票！净资产是没有意义的！只有流通市值的增加才能让流通股东实现利益！

　　2)、全流通将很快实现！

　　根据《古氏公理》，国有资产其实在15年的股权分置过程中蒙受了巨大的流通溢价 损失！如果继续维持股权分置状态，损失还将继续下去。所以，以前在股权分置解决问题上，持反对态度的国资委将不再反对的同时，会积极推动！

　　《复权全流通思想》将成为唯一的选择！

　　3)、“全流通将在一夜之间完成！

　　《古氏公理》揭示了，全流通状态下的流通市值将和股权分置状态下A股流通市值持平，以前担心的容量扩大资金跟不上是没有道理的。

　　4)、2005-2006将是一个大牛格局！指数将短期上涨达到2200点！

　　中国证券市场的2001年的市场下跌，实际上是对无条件全流通的恐慌造成的。再加上“赌场论”和“补偿论”的错误认识！

　　只要国家明确宣布“放弃无条件全流通”！市场将自己按照自己的规律恢复到正常的市值水平。2000年我们的指数是2245点，经过4年的经济增长，上市公司的资产增量可观，所以指数恢复到正常水平，保守估计在2200点-3000点之间！

　　5)、在维持股权分置制度和实现全流通的迫切需要之间平衡，《复权全流通之路》将成为唯一选择！

　　《复权全流通思想》主张用完整股权的方式实现全流通，完整股权的构建其实是永久性的维持了“目前A股和法人股之间的分置”！又巧妙的用“复权方法”恢复了法人股和流通股之间的平等！这里不再阐述！读者自己研究！

　　所有这些预测都是按照《古氏公理》是正确的前提下做出的，如果这些结果能够实现，就间接证明《古氏公理》是正确的！

　　后记

　　人的认识都是在不断深入的，通过对《复权全流通》的理论研究，发现静态的公平分析很好解决，动态的公平分析就非常困难，因为我们一直缺乏一个定量分析的模型！所以就试图找到这样一个模型，也就发现了客观的运行规律《古氏公理》！当然它也是跟其他证券市场固有的规律一起起作用的！

　　作为《复权全流通方案》的设计者，今天很惭愧！因为直到前些日子我还认为复权方案只是一个“比较另类的，不要补偿的解决股权分置的方案”，现在自己的研究发现----其实它根本就是一个“永久维持股权分置”的全流通办法！----用完整股的形式永远固化了股权分置的制度！《复权方案》很象生活在鸭子群里的丑小鸭，长大了才知道自己和鸭子根本就不是一类！

　　《复权思想》的确是一个非常完美的办法！每每想起来，就感叹原来不仅自然是如此和谐，原来人类社会规律也可以是如此的和谐和完美！

　　最后，我想说：“谢谢网络民主，谢谢人民的新浪，还有帮助过，鼓励过我的人！也感谢质疑过我的幽浮先生！------批评也是一个强大的推动力！

　　复权思想为人民而生，当然应当接受人民的检阅！

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