金牛座：股民很生气 后果很严重

　　金牛座

　　第一部

　　“从4月14日以来虽然只有短短7个交易日的调整，个股连续大幅跳水杀伤力却是近几年最强的一次。沪综指从1248点跌到1169点，平均每天跌幅约1%。沪综指已经创出了6年来 的收盘新低，深综指更是创出了9年的新低。个股更是惨不忍睹，本周一至周五，分别有56、34、40、88和81只跌停，创新低的个股越来越多。流通市值缩水惊人，短短一年时间两市市值由1.54万亿元缩水到1.01万亿元，还没有考虑首发和配股、增发等‘注水行为’。扩容加剧压力大，市场传闻满天飞，业绩地雷频频响……”2005.4.24摘录

　　4月25日股市又经历了一个黑色星期一，沪综指以1146.41点创六年新低，跌停个股的数量接近100只。

　　[4月14日至4月25日累计跌幅分布]

　　累计跌幅40%以上股票1只，累计跌幅 30%-40% 股票30只，累计跌幅20%-30% 股票292只，累计跌幅10%-20% 股票547只

　　[4月14日至4月25日流通市值变化]

　　流通市值累计减少 1116.08(亿元) ，平均每日流通市值减少139.51(亿元)

　　这就是中国的股市，上市公司的股价明明是有基本面来支撑的，为什么说跌就跌呢，而且还跌得那样惨烈，跌得投资者心如刀割，跌得旁观者触目惊心。别忘了现在还有温总理每天都在关注着股市啊！

　　可怜无辜的股民已经很Angry(生气)，无耻的上市公司依然还在喊Hungry(饥饿)——这应该可以说是A+H的另一种解释吧！

　　中国股市自诞生以来就一直是个政策市，有报告显示其政策因素占63%，市场因素占21%，其他因素占16%。这是怎样的市场呢？还能称之为市场吗？而现在，又到了需要政策的时刻，这一次国务院或者证监会又准备宣布以什么样的政策来救市呢？为下一次甚至下下一次救市做准备的政策已经开始规划了吗？

　　不解决股权分置问题，市场永远不可能健康发展，任何创新的制度都将会被这个市场扭曲，这个变形了的市场在任何时候都有可能得“政策饥渴症”。政策是药品，效用会逐步降低的药品，市场对同一类政策会渐渐产生抗体；政策也是毒品，带有海洛因性质的毒品，市场对政策的需求会上瘾。当政策的作用起不到药品的治疗效果又满足不了毒瘾的需求时，整个市场最终还是会崩盘。

　　中国改革开放以来经济飞速发展，近些年GDP增长率每年都能达到8%左右，这是令世人羡慕的速度，这是当今世界绝无仅有的范例。在如此“温暖”的怀抱里，中国股市却是“敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血”，整个市场哀鸿遍野一片惨绝人寰，这种反差也可以说是空前绝后的。

　　在成熟资本市场，股市是国民经济的“晴雨表”。在中国，现今已有经济学家开始声称我国股市是国民经济的“反晴雨表”。在金牛座看来，国内的经济学家又犯了理论和思想上的严重错误。中国股市的功能没有被弱化，事实是社会主义的资本市场比资本主义的资本市场功能更为完善——股市是整个社会发展的晴雨表！

　　中国经济飞速发展，或者说GDP的高深莫测，曾令所有国人欣喜世人惊叹。但如今，中国股市这个十多岁的不良少年却用自己的叛逆行为在勾引世人的眼球。犹如《皇帝的新衣》里充满稚气的小孩，无情地纠正了所有人的错误观点——皇帝根本没有穿衣！

　　中国股市对社会的反映是“和谐”的！在经济高速增长的背后，我们破坏了太多的生态环境，包括自然环境和社会环境，包括民主环境和法制环境。我们在追求物质文明的同时牺牲了太多的精神文明，包括政治文明和社会文明，包括人民信心的缺失和国家信用的迷失。

　　中国股市缺少的不是政策，而是长久以来滋生了“慢性政策病”。这位病人需要的不是解一时疼痛的“药品”，也不是维持一时兴奋的“毒品”，他真正需要的是经常性的锻炼，是充足的阳光照耀！斩断强加于资本市场的制度枷锁，使其脱离计划经济的体制牢笼，让其在市场经济下做自由运动，给他足够的阳光，他很快就会灿烂！

　　人民，也只有人民，才是创造历史的动力；

　　下跌，也只有下跌，才能倒逼体制的改革！

　　如果政府不能用切实的行动来挽救市场，那政府就背离了人民，或者说是背叛。如果任由市场如此惨跌下去，最终也还是会有一个底，那是个“谷底”，也是个“骨底”，因为那时候股民们的血肉早已被吸干内脏也已经被掏空，只剩下一付骨头架子。

　　金牛座不相信市场会跌到“骨底”，针对中国政府的数十亿美金的“政治投机资金”也不会认同，难道政府的某些领导人会“乐观估计”跌到“骨底”后还会有经济稳定和社会稳定的局面吗？

　　当机遇从最高领导层眼前划过时，其是否有智慧和魄力抓住这稍纵即逝的机会，抓住机会也就是抓住了未来。

　　当领导者对所有合理的建议都视而不见，对市场上无辜的生灵置之不理时，惟有让市场让人民——跌出一个未来！

　　如果惨烈下跌之后仍然不能带能给人民一个充满希望的未来，那中国资本市场将不再拥有未来……

　　第二部

　　自2001年6月13日推出《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》以来，在这近四年的时间里，竟然没有一个经济学家能提供一个较为完备的方案。争论了那么久，得出的结论竟然是：解决股权分置不可能有统一的方案，不可能一刀切。于是现在开始了“分类表决分开试点”，以期从实践中找到一个“相对不残缺”的方案。

　　简直是天大的笑话，自己设计不出好的方案就武断地断言没有整体方案。所有方案都有不小的缺陷，等到试点完成不知道是何年何月，那时候不知道中国股市还有没有股民还有没有投资者。如同中国足球一样，听说现在已经没几个球迷去看球了，照这样试点下去，中国股市将比中国足球的处境更糟。球迷看球还只是花点钱买几张球票浪费一些感情罢了，股民在股市流出的可是白花花的银子红彤彤的血汗，如果试点最终发展到不可收拾，那是要付(编者：此处有删节)

　　现今国内的大部分经济学家都是无认知无胆识无创新的“三无概念”，有些人的人文历史和政治素养甚至是“幼稚得可爱”。在不能利用已有工具解决问题又不能进行金融创新的情况下，当然只会“慢慢地走进死胡同，然后困死在宽阔地马路边”。

　　脱离定势思维，开拓创新思维，只有这样才能在不可能中寻找到可能。相对完美的方案是存在的，那需要设计者能抛开一切利益基础，以最纯净的心态和超越平常的智慧来完成。

　　中国有那么多经济学家，有那么多的高等院校和研究机构，为什么连一个证券市场多年的“古老问题”都找不到解决办法呢？已经出台了数千种方案，你能从这些方案中看出有一点创新的东西吗？没有金融工具没有创新思维，只知道照着葫芦画瓢，只知道在那斗嘴皮子功夫，怎么可能找得到解决问题的最优方案呢？经济学是一门学科，而现今大多数的经济学家们则把它当作了一本教科书！

　　中国人是世界上最聪明的人种之一，中国的经济学家理应在国家经济腾飞的舞台上充分地展现自己的智慧。可惜由于其思维过早地被禁锢，翅膀过早地被束缚，早已经失去了与国家经济“比翼齐飞”的能力。80年代的大学生是被镇掉的一代，80年代后则是跨掉的一代，自此之后大学生是一代不如一代，在那种扭曲的教育体制下的孩子们也是“考得越高跨得越快”。科技是第一生产力，教育则是科技的第一生产力，我们尚未赢得现在，却已经输掉了未来。

　　金牛座在设计方案的过程中首先进行了充分的理论验证，然后在解决问题的过程中不断寻找方案的漏洞并进行完善，当一个问题无法绕开时我们就会放开思维，竭力创造出新的金融工具来解决该问题。在方案基本框架构成后还会进行模拟演练，在实际运用方案的时候也还会推出更多的配套措施予以辅助实施。国内的经济学家们又是如何做的呢？可能是他什么时候突然冒出了一点灵感，觉得按这个方法好像不错，于是其翻资料写文章，然后再找人帮助去发表推广，若遇上其他人的方案就拼命挑刺，只要能形成自己的一派观点就算是成功了，完全不考虑方案本身的含金量，更不知道什么叫做“金融工程”。

　　有很多方案的设计者都不是经济专业出身，其不了解并且不运用金融工具也无可厚非。“主流”经济学家们都接受过正统的经济学教育，不知道为什么也不明白“金融工程”和“金融创新”的重大意义。建国以来，中国经济界真正属于自身创新的金融工具有几项？中国在经济研究领域与发达国家的差距绝对不止二十年！

　　一个优秀的方案必须是内部结构严密而普通投资者操作简单，如果方案本身“看一眼就懂”，只能说明该方案没有任何的技术含量，试图依靠此类方案来解决问题简直是痴心妄想。在方案执行过程中，过多的行政干预会使其脱离市场运行轨道，只要充分合理地运用金融工具进行市场化的调节，完全可以不需要非经济化的行政干预。

　　金牛座在2000年即正式开始研究中国经济界的全流通问题，并且在2001年年初构建出了整体框架，基本思路也已经确定，准备在年内经过多次模拟实验后使方案定型。

　　第三部

　　自1990年12月上海证券交易所成立，以及试点之后推出那种“有中国特色”的运行方式，金牛座就已经预料到中国证券市场今后会有很大的麻烦。2/3的股票不流通，仅让1/3的股票在市场上交易，并且这所有的股票都有相同的收益权和经营权，以经营政治的手段来经营资本，最终必然会带来更多“有中国特色”的大麻烦。

　　我们改革开放的总设计师在开办资本市场上的做法是符合当时实际的，只要社会主义制度永存，将非流通股和流通股分成两条河流流通也并非不可行。至于世纪末的国有股减持讨论，直至世纪初的付诸实际行动，只能说明当时国内经济界缺少货真价实的人才，或者是这些人才缺少与经济政治化辩驳的勇气。不管是政府欺瞒经济学家还是经济学家误导政府，如今都已经不再重要，重要的是如何改变这一既成事实。

　　增发、配股、市价减持，这些圈钱手段是极其卑劣的。强行挖开非流通股和流通股之间的鸿沟，让一条臭水沟的水强行流入原本还能勉强供人饮用的河流，只会污染整个河水最终破坏整个生态，而每次“排放”(增发)一点“合流”(配股)一点也只会引起所有人的恐慌。增发、配股都不过是“掩耳盗铃式的开河挖沟”，无论它们打着怎样合理的旗号，无论它们遵从的是什么样的“国际惯例”，时间的冲刷必将使这些圈钱团体显露出原本丑恶的面目！

　　现在，新一届政府领导班子提出要建立和谐社会，这是新政府给所有人民的期盼和承诺。具体怎样的社会才叫和谐社会呢？新政府将给和谐社会以怎样的定义？人民拭目以待。新政府在解决“三农问题”中的正义之举有目共睹，希望新政府在解决“资本市场上的历史遗留问题”时也表现出足够的智慧和魅力。

　　报道说中国有7000多万股民，这个说法是不准确的，由于多数投资者是沪深两市同时开户，真正的股民数应该是4000多万。即使是4000多万也不是个小数目，每个开户股民的背后还承载着一个大家庭的期盼，“涉股”人数不会少于1.5亿。在建立和谐社会的蓝图下，如果不能让这占总人口10%以上的群体和谐，不可能建立成一个真正的和谐社会。以建立和谐社会为整体规划，政府是否可以考虑建立一个和谐的资本市场作为试点？

　　不知道国家是如何在证券市场进行自我定位的，在解决全流通问题的过程中国家希望扮演一个什么样的角色？由证监会发言人来宣布股权分置具备试点条件，是极度缺乏权威性的。2001年10月，正是国务院出面纠正证监会错误的国有股减持试点，宣布 “暂停国有股减持”。2002年6月，又是国务院出面纠正证监会向全国征集国有股减持方案的做法，宣布 “停止国有股减持，今后不再出台二级市场减持国有股的任何方案。”但令人遗憾的是，现在决定股权分置即将破题的竟然还是证监会，国家似乎对该试点结果完全没有信心，已预留了足够的“纠错空间”。

　　全流通方案的确定必须至少经历以下环节：交全国人民代表大会审议通过，由经国务院授权的国家最高领导人宣布实施！在如此重大的问题上，证监会、国资委都不过是小角色，完全不该有绝对的发言权！在关系到数亿人的切身利益涉及到如此众多的财产分配时不应该由某个部门负责！

　　历史将会证明4月14日对中国股市具有最伟大的讽刺意义，原本在这一天市场是有机会反转的，可实际上却走的是完全相反的路线。原以为金牛座的方案公布后几天内即可在经济界造成轰动效应，现在看来是过于乐观了，金牛座高估了整个中国经济界的理解和接受能力。

　　金牛座并不是某个人的笔名，而是代表着一个团队，成员大多数为早期的海外留学生，现多为国外研究所或科研机构人员。(此处有删节)2006年即是中国加入WTO满5年之时，到时国内的金融业会完全放开，以国内资本市场的发展现状绝对无法承受国际资本的冲击，证券市场尤其如此。一旦经济被拖垮承受痛苦的还是人民大众。

　　解决全流通问题的方案实际上在四年前就已成型，因为某些原因金牛座没有进行后续研究。在今年年初金牛座重新开始设计该方案，由于在方案中又增加了近两年来新的研究成果，方案的执行效果会比原先的更为完善。或许为了期待更完美的方案，这些年来中国证券市场承受的苦难都是值得的吧！——现在也只能这样自我安慰了。

　　金牛座对中国资本市场的后续发展充满信心，其为完善整个市场的发展开发了众多的创新金融工具和金融产品，其中部分是经过验证了的，部分还需要经过实践来证明。有必要对国内的经济学家们补充一句，那就是要时刻更新自己的思维，在解决实际问题的过程中要不断进行金融创新，在解决重大问题时必须运用金融工程。

　　金牛座在本文开篇说了很蛊惑人心的话，实际上是有些恨铁不成钢，金牛座对政府某些部门在维护市场时的表现非常不满。金牛座不会直接去找政府“推销”方案，希望相关专家来共同探讨，如果确认本方案有可取之处请随意采用，方案中的所有方法和工具都未曾打算在国内申请专利。金牛座的方案是开放性的，所有“源代码”都已经在近日公开，请专家们在网络上搜索。

　　人们很快会发现，迎接更美好未来的方式，并不是使股价不可持续地下跌……

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