金牛座：进行市价补偿 以时间换空间

　　--全流通金融创新之二

　　金牛座

　　若要在全流通后做到对流通股股东充分合理地补偿，唯一的办法就是对流通股股东持有的股票进行直接的价格保护，为每一只股票设置一个“政策底”，保证全流通后该股票 的价格不会低于该底价。

　　该想法听起来似乎是天方夜谈，事实是金牛座已经将这一愿望变为现实——充分运用“以时间换空间”的创新思维，以一定时期的守侯换取该股票价格的上涨空间！国家可以先公布按某一标准计算的每只股票的基准价(以华生或张卫星拟订的基准价为参照)，然后承诺全流通后的三年内，若该股票价格高于基准价投资者卖出即可获利，若该股票三年内都未高过基准价，则三年后由国家以基准价收购，保证投资者的利益会在该基准价之上。

　　三年，在证券市场上意味着什么？可以想象一只股票的价格在三年时间内都不会超过其基准价吗？尤其是该股票经过两次充分的股权调整，困扰市场多年的股权分置问题也完美解决，况且还有2008年北京奥运会为背景，一只股票的价格可能在三年内都会一直在基准价之下吗？在本方案其他工具的协调运作下，的三年之后还被“价格保护模型”保护着的股票绝对很稀有。

　　当全流通后某只股票的市场价格高于基准价时，投资者会将该股票卖出以获利，该股票也因此脱离价格保护；若全流通后该股票的市场价格一直未能高过基准价，则投资者等待国家来以基准价收购。由于已经确定该股票的“政策低”，投资者持有股票的风险已经被完全化解，其可以在任何时候以任何价格卖出该股票。但该股票一旦经过“首次流通”即自动失去保护资格，之后与其他所有的证券市场交易一样，新接受该股票的投资者风险收益自身承担。

　　每只股票的市价都是市场化的形成，只有当市价高于基准价或与之相近时投资者才会将股票卖出。脱离价格保护模型的股票数量和速度与市场繁荣度成正比，原流通股脱离价格保护进入市场流通完全依托市场环境。若市场较繁荣股价较高则逐步脱离保护模型进入市场的股票较多，股票增多又会引起价格下跌，下跌之后增量股票又变少，股价又会慢慢上升……如此反复，最终参与价格保护的股票大多会在基准价附近脱离保护。当所有股票都脱离保护或三年期满被收购后，市场中所有的股票都转变为普通的股票，由投资者自身承担风险和获取收益。

　　由于流通股股票全流通后全部进入了“价格保护模型”，这样在市场实施全流通后，不仅因为有“税收模型”作用使非流通股形成的增量是缓慢的，原流通股的存量也由于“价格保护模型”的作用而变为“逐步释放”。此两项模型在完成各自“基本任务”的同时，完美地解决了全流通后的扩容问题。

　　由于对流通股股东进行了直接的价格保护，在股权调整时可以使其获得的股权补偿略微不充分，全流通后原流通股股东可以保证不亏，但其若想获更多的利益必须在之前选择有升值潜力的股票。由于流通股股票都参与了价格保护，市场若有扩容压力则股价下跌后受损失的是非流通股自身，流通股脱离价格保护和非流通股进入流通状态全部是完全市场化的行为，市场会发挥功能对其进行优化调节。

　　“以时间换空间”，这是一项很大胆的思维创新，利用“时”、“空”的大挪移可以创造出无限的潜在能量。规定全流通后上市公司有义务保证其股票价格不低于基准价肯定不现实，也不可能要求国家在全流通后立即以基准价来进行收购。但运用“以时间换空间”的思维创新后，却可以保证全流通后每只股票的价格在基准价之上，而且投资者还可以在无风险地持有股票的同时享受该股票价格预期上涨的投资收益。确定每只股票的保护价，使投资风险得以明确，彻底消除市场的不确定性因素，消除了不确定性因素的市场是值得乐观预期的。况且还留有三年的“漫长”缓冲期，绝大部分流通股股票会在这期间脱离保护，最终三年后股票的价格会与其的价值自然接轨。

　　流通股股东在全流通后无任何投资风险，借用另一项金融创新，其风险巧妙地转移到了另一类群体——全流通后获得超额利益的非流通股投资者。实际上国家完全不承担任何风险，国家也不需因为实施全流通而额外支出财政补贴，因为三年期满后用于对未脱离保护股票进行收购的并非国家本身，而是由另一主体来行使这一义务——投资者基金。

　　金牛座金融创新之一：

　　金牛座：运用税收模型 优化股权调节

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