王林：谁是全流通讨论的缺席者

　　王林

　　自2001年6月国有股减持政策出台，股市暴跌，引发国有股减持方案继而全流通方案(现在通称为解决“股权分置”方案)的热烈讨论以来，四年时间过去了。期间有官方主持的，如证监会向社会证询方案，汇总下来有4000多个。民间的论证会、研讨会更是不计其数，各种方案应有尽有。如果我们不怀疑中国人的智慧，可以说，所有能想到的方案都想到了， 所有可能的方案已经穷尽。也就是说解决“股权分置”方案的“全集”已经建立。剩下要做的只是在“全集”之中选择最终实施的“子集”。当然这是个艰难的选择，所以到现在还没有结果。

　　随着讨论的不断深入，有几类有代表性的方案成为人们关注的焦点，这几类方案有大量的拥护者，同时又都有大量的反对者，彼此之间互相攻击，互不相让，分歧很大。但有一点是共同的，这些方案都是由股市的投资者或其代表制定的，反映了股市投资者的要求和愿望。经过仔细调研，我们发现，有一类与全流通息息相关的当事人完全站在全流通的讨论会的门外，那么，谁是全流通讨论的缺席者呢？

　　非流通股，正是非流通股没有参加全流通讨论！试问，那种方案是非流通股东制定的？正是由于非流通股的缺席，我们听不到他们的声音，以至于我们完全忘记了他们的存在，甚至在我们就“A股含权”、“补偿式全流通”方案“达成共识”时，也不曾想过要征询以下他们的意见。但是，真的可以不听他们的意见吗？

　　他们是谁？让我们揭开非流通股的面纱。截至2004年底，非流通为4950亿股，占股市总股本的70%。从地域上讲，非流通股分布在全国各地；从隶属上讲，非流通股分别隶属中央、部委、省(自治区、直辖市)、市、县、乡镇及以下五级政府；从类别上分为国家股、国有法人股、社会法人股；从性质上又分为国有股、民营股；从数量上看，非流通股的股东个数约为10000多个。

　　由此可见，非流通股是一个规模庞大的群体，而且其内部结构又极其复杂。

　　非流通股是如何形成的，从现状看，大部分是作为上市公司发起股东形成的，也有一部分(今后会越来越多)是通过受让别的非流通股形成的。

　　非流通股的实力(包括对政府和政策的影响力)如何呢？我想，没有人会怀疑非流通股的实力。通过非流通股在这四年中的表现也能看出，非流通股的实力是如此的强大，以至于在大家七嘴八舌地讨论涉及非流通股利益的方案时，非流通股都懒得参加，更别说去设计方案、解释说明和争论了。

　　所以，我对所谓已“达成共识”的方案颇抱悲观的态度。

　　由于非流通股的股东数量如此庞大，层次结构如此复杂，整个非流通股绝非铁板一块，他们的利益诉求也是多元化的。即便是国有资产也是分级管理的，除中央企业外，中央政府未必有权利和能力处置各级政府管理的国有资产。所以，无论是理论上还是现实中都不存在用“一刀切”的行政手段解决国有股问题的可能性。更不要说对民营所有的非流通股。有人说先拿民营控股的上市公司搞“补偿式全流通”试点，简直是异想天开！

　　考虑到任何解决“股权分置”的方案都绕不过非流通股的现实，我们必须改变现在的状况，必须积极地与非流通股开展对话和交流，积极地征询非流通股对解决“股权分置”的意见。作为非流通股，也要拿出合作的诚意和负责任的精神，作出必要的妥协和让步，共同为解决“股权分置”这个股市难题出谋划策，为促进股市的健康发展作出贡献。

　　(王林系列文章之三)

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