股权分置之我见(2)：关键在于认识

　　加宁

　　最近一段时间，社会上对股权分置问题的态度发生了良性转变，从先前急切地盼望尽快试点转向了进一步认真思考和探索理论方面。尤其是张卫星先生的文章《理论清晰是解决股权分置问题的前提》，再次吹响了追求真理的号角。笔者认为这个转变非常重要，因为我们目前的确还没有把病根真正搞清，还不到动手术的时候。大家可以想想，为什么决策层 的态度总是忽明忽暗？为什么我们的专家学者还在各持己见？为什么那么多的方案都难以让人信服，当然更谈不上令人茅塞顿开？其实原因就是一个，我们的认识还未达到应有的深度。至于取得了什么共识，那更是无稽之谈。

　　下面进一步举例说明。最近坊间盛传一条消息，云：国有股将转为优先股，三十年不流通。该消息被称为“特大利好”，显然说明有相当多的人希望国有股不流通。三十年不流通当然可以缓解人们对潜在扩容压力的恐惧。但是股权分置问题，以及它的影响就能够因此而消除吗，难道全流通问题多年的研究成果就是不流通吗？笔者还可以举出多个有代表性的言论，比如：全流通解决的问题只有一个，那就是让不能流通的股票流通起来。除此之外，不能解决中国股市的任何问题。再比如：纠缠股权分置毫无意义，既不能带来资产增值，也不能增加每股收益，有什么意义？所以不要在这种问题上浪费时间，专心研究股票吧！等等。说这些话的都是名人，而且从媒体的报道来看，响应度异常之大。所以笔者在这里提出的“关键在于认识”的话题不是凭空杜撰。我们要实现认识上的深化和统一，的确还有艰巨的路程要走。

　　认识是行动的前提。在认识上没有实现质的进一步突破之前，很难找到更好的方法。而且即使找到好的方法，由于思想抵制，也不可能真正接受。所以，任何超越认识的行为，都只能是“揠苗助长”、“欲速不达”。

　　中国股市问题很多，需要认真研究、逐步解决。但是解决的思路和顺序有轻重缓急之分。其中股权分置问题是根源性的、全局性的，不能拖延。几年来股市的每一次下跌和震荡都与它密切相关。比如01年6月开始的股市暴跌，历史结论好象是归结为股价泡沫，这是对的。但是把国有股市价减持说成是“导火索”，笔者就不能苟同。如果仅仅是一根“导火索”，那为什么在以后的各个低点位照样引发大爆炸？到底是别人的“导火索”呢，还是本身就是炸药包、军火库？最近还有一些分析文章讲，当前扩容压跨了股市。其实自去年9月份以来半年时间，新股发行不过4、5家，仅相当于过去发行密集期一周的量。这怎么能说是压力大呢？何况现在保险资金、银行基金都放开了。显然股市盘跌的原因不在这里。

　　笔者同意根本原因在于信心的说法。现在的确没有人，包括机构，愿意把自己的真金白银投入股市。但是为什么没有信心？到底是哪些根本问题制约了人们的信心？毫无疑问，股权分置问题就是其中之一。当然我们也必然会想到上市公司的管理和业绩问题，那肯定也是重要原因之一。但是笔者反对用上市公司的问题减轻或掩盖股权分置的问题。如果有人过分强调上市公司的问题，实际上与推倒重来的观点没有任何本质的区别。因为现在多数公司都存在较大问题，为了保护投资者的利益，是不是应当把股市关闭几年才对呀？可以对比的情况是，在上世纪八十年代我们的企业和企业所生产的商品还很差的时候，是不是就不应当进行市场经济的改革？说到这里，笔者认为有必要把讨论问题的范围再界定一下，那就是在研究问题、深化认识的时候，切忌把不同类的问题搅和在一起。

　　我们现在讨论的股权分置是指股市结构方面、体制方面的问题，与上市公司的素质问题，或者管理部门的监管问题不属于同一范围。就像我们在商量穿什么衣服可以解决保暖问题的时候，不要总是把吃饭的事儿或者清洁卫生的事儿拿出来煽惑一样。中国股市已经陷入深重的灾难之中，容不得再去耽搁。如果对于一些重大问题，我们不能正确认识、尽快解决的话，股市危机将波及整个金融领域和其它经济、政治领域。所以我们现在需要的是冷静、认真，而又积极的态度，需要的是解放思想，需要的是直接、深入的辩论。也许我们正处于一个新的发展阶段的十字路口，也许我们的争论就是那可能将展开的伟大新乐章的序曲。为了千千万万公众投资者，为了中华民族的改革大业，忧国忧民、有见识的仁人志士，让我们发挥聪明才智，激情演奏吧！

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