韩强：证券市场需要科学发展观(17) | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年03月03日 17:13 新浪财经 | ||||||||
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韩强 (四十六)质疑“全流通是大灾难”？ 尹中立对房地产泡沫的论述我完全同意，但是他对全流通的观点(参看《中华工商时报》2005年2月6日《中国股市不能搞全流通 否则可能有灾难性后果》)，我不同意。尹中
尹中立认为们应该从文化根源上找原因。从世界范围看，公司治理主要有三种模式：英美市场监控模式、德日的内部监控模式和东南亚的家族控制模式。但进一步研究发现，这三种不同的公司治理模式是对应不同的文化根源和法源基础，与英美市场监控模式相对应的是英美法系，与德日的内部监控模式相对应的是大陆法系，东南亚国家由于司法体系的不健全，使股权方式的融资无法得到保障，形成了特殊的家族治理模式。英美法系的核心是基督教文化，为什么基督教文化背景下公司治理效率比较高。 这种分类本身就有问题：应该是英美模式、德法模式、日本和东南亚模式。虽然英美德法都是基督教文化，但是价值观念不同，英美受实用主义哲学影响，法德价值强调社会公平正义，英美模式、德法模式有很大差异，索罗斯也说欧洲大陆没有美国那样的大量上市公司造假。日本和东南亚模式虽然受中国儒家文化影响，但是采取的是西方市场经济的模式。 但是全世界不管是英美模式、德法模式、日本和东南亚模式股市都是全流通的，中国香港特区、台湾省的股市也是全流通的。中国出现股票是在1860年，直到1949年以前，上海、北平、天津的股票市场也没有采取股权分置的模式。1990年以后内地A股的股权分裂，是世界仅有的。所以，有没有股灾与是否全流通没有直接关系。 所谓“全流通”是指资格，不等于全卖出，只要想当大股东就不能全卖出，无论是香港还是其它国际股市，大股东买卖股票必须事先公告，经过批准，不经批准，或者采取暗箱操作，偷偷地买卖股票是违规的，所以健全的市场对大股东买卖股票是有限制的。即使收购股票要不断的举牌，不像尹中立所说的那样可以随意买卖。 全流通情况下的收购、兼并通过市场进行，特别是有前途公司的收购战，大股东之间的收购战，受益的是普通投资者，你要多收购，就得提高价格，而且越是争夺激烈价格就越高，普通投资者只要有持股耐心，可以获得高收益。看一看国际市场就明白了，最近新浪(行情 论坛)股票在纳斯达克市场上被盛大收购，使所有投资者的股票都增值。 全流通不能解决一切问题，但没有全流通，股市是不平等的，圈钱、造假的成本很低。 解决全流通的前提是承认股民的贡献，给面股民补偿，就象80年代的副食补贴一样，通过补贴，消除双轨制，然后全面放开，是积极稳妥的办法。现在应当停止一切新股发行、配股、增发。不是维持股权分置10年不变，所谓股权分置10年不变，会造成圈钱10 年不变。应该是停止一切新股发行、配股、增发10年不变，什么时候解决股权分置，什么时候再搞新股发行、配股、增发。否则历史问题永远解决不了。 (四十七)汪康懋要外国资本介入大盘股，分割市场，是损害股民利益的锼主意 2005年2月21日《国际金融报国际》刊登《著名学者开良方股权分置前先实行市场分置》的文章。 美籍华人金融学者、华东政法大学商学院院长汪康懋教授提出了一个“股权分置”的方案，他说，管理层在解决股权分置问题时不能搞“一刀切”，只有符合条件的绩优公司才有资格股权分置，这些公司必须是有质量、能够在这个市场中生存下去的，不具备这些条件的坚决不能进行股权分置，“公司质量仍然好坏不分，将会造成市场进一步混乱，不良公司将继续恶化这个市场。”他提出具体建议：将约110多家濒临破产边缘的公司分置到“高风险板”。 “这样按照市场分置的原则解决股权分置问题，符合资本市场有效配置的原始动机，资本应该用来扶持质量好的企业。”汪康懋博士认为，按照其以成长性和金融风险两项指标所创立的“汪氏模型”的分析，目前在国内1300多家上市公司中，约有142家优质公司和419家较好公司目前具有先行股权分置的资格。 股权分置需足够资金，汪教授研究表明，第一批股权分置约需3000亿元资金，而目前全部基金总量尚不足此数，而银行推出大量保本保息理财产品和房地产热又分流了本很弱小的散户资金，对于这个长期困扰股市的资金压力问题，汪康懋认为，可通过引入大规模境外健康资本来解决。 他建议，在2006年中国金融业按WTO承诺全面开放之际，全面引入欧美健康资本，这些资本首先必须是大资本，此外应是严格控制风险的理性投资资本，而符合这两个条件的稳健基金只有两种：共同基金和退休基金，具体而言就是欧美国民的退休金和储蓄所投入的基金，其投资政策往往规定：投资要有基本回报，严禁投资二、三线股。因此其性质较对冲基金或其他资金要健康，目前国外有2000多个这种类型基金，而全球排名前200位的共同基金平均规模为800亿美元，两家就相当于中国股市目前流通市值总额。在批准这些资本进入国内股市之前，先要对其投资政策进行审核，在其进入之后须要求其按照在境外健康市场的投资规则进行投资。 “如果没有大机构认购，国内市场目前的资金状况无法撑住大盘股发行，这些健康资金有望将A股所面临的资本量压力解决。”汪教授表示，健康资本还可以帮助维持市场股价的合理价位。 在进行市场分置与引入境外健康资本的同时，汪教授认为，还要同时采用重典与科技手段，加强金融市场的人为道德风险控制。他表示，对金融市场的监管不能仅靠政策宣传手段，国外经验证明：只有严厉的执法才是最有效的监管办法。 汪康懋的锼主意，实际是把已经分裂的市场再分裂，让国际资本买参与大盘股发行认购，而且还要买质量好的企业的股票，这是垄断中国宝贵的资源。大家都知道在内外所得税合即将合并的关键时刻，就有多家公司上书进行干扰，一旦外资掌握了中国证券市场优质公司的股票，将直接威胁金融市场的安全。更何况国际资本也未必是健康资本，如果是健康的，也就不会有2001年美国股市的动荡了，当时被警告的就有著名的投行。投行是唯利是图的，所以国外经验证明：只有严厉的执法才是最有效的监管办法。 汪康懋这位洋专家的建议，说穿了，就是外国资本想乘A股市场的股权分置之机，迅速夺取中国A股市场的优质资源。这与我们逐步稳妥地开放市场是大相径庭的。大家一定要警惕，更重要的是证监会、国资委要警惕、国家的决策层要提高警惕！因为在联想收购IBM(行情 论坛)的过程中，美国阻力重重，至今也没有完成，其理由是国家安全。俄罗斯公开提出不允许外资介入西伯利亚的石油开发。任何一个国家都考虑经济安全，中国也应该如此，一旦A股市场的优质资源被外资垄断，不仅原来的股权分置解决不了，而且外国资本会对中国政府进行要挟，其影响远远超过外国公司上书反对两税合并。 (四十八)质疑中石化(行情 论坛)四名高管在香港以私人名义成立投资公司 春节期间，《21世纪经济报道》披露了中石化几名高管以个人名义在香港成立投资公司的消息： 一名知情人士对记者透露，中石化的审计事件，已在审计署及中石化内部引起高度重视，大家最关注的是中石化以“假外资”的身份，动用达6.92亿港元在香港收购了“外商独资”的海南600万吨炼化项目发展权。 来自台湾的海南太平洋石油化工董事长林益民认为，这个由原计委批准的是外商独资投资项目，但井欣是内地人但已取得外国护照，投的是内地资金，他们虽然与中石化在香港交易，但中石化很难名正言顺地接收这个“外商独资”的立项。 林益民说，此后，中石化集团通过其财务资金部主任、副总会计师、中石化股份监事张保鉴、中石化财务有限公司董事长张保龙等人，以私人名义在港成立盛骏国际投资，于2003年10月向海南和邦买下了这个炼化项目，中石化一直不肯公开这个项目的价钱。但林益民则称，中石化花了6.92亿港元。之后，中石化将此项目放在海南洋浦。(《中石化集团五位副总决定全退 将震荡上市公司》2005年2月5日《21世纪经济报道》) 看了这个消息让人吃惊，一个特大型国有企业怎么可以出现几名高管以私人名义在香港成立投资公司的事情？这样的公司如何运作，谁来监管？会不会造成国有资产流失？为什么几个人就可以动用6.92亿港元？为什么中石化至今也不对此消息进行澄清？这是对股民负责吗？还有国资委究竟怎样进行监督的？证监会又是如何监督的？种种疑问，对投资者来说，如同迷雾。 广大投资者更担心的是会不会再出现什么事件。2004年证券市场连续出现恶性事件，挫伤了投资者的信心。如何改变被动监管、防患于未然已经成了市场人士的共识，现在报刊披露了中石化以“假外资”的身份，动用6.92亿港元在香港收购了“外商独资”的海南600万吨炼化项目发展权事件，管理层却无动于衷，中石化也保持沉默，这就更让投资者忐忑不安，万一哪天出了事，中石化这个举足轻重的股票对上海指数的影响是难以估量的。 新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信finance2@staff.sina.com.cn, 或致电：(010)82619898 转5173联系。本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。 |
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