王吉舟：华电炒上限和鱼池边的证监会

　　文/王吉舟

　　1月21日，华电的询价结果出来了：2.52元，是询价区间的上限，略高于它的H股最近均价。一个相熟的投资者昨天半夜打电话问笔者，问是不是这预示着牛市即将来临？他说，“你看到了没有，是上限！上限啊！”是的，询价开始了，未来IPO询价的结果，必然都是区间的上限，而且，炒上限，将成为中国股市的崭新投资品种，笔者这么和他说。

　　笔者知道他目前的处境：“上限”令这些民间投资者，如渴了三年的大象看见水塘后产生了狂喜幻觉，所以我不忍说出令他沮丧的话，况且，我明白，他给我打电话，其实并不是来听我的专业观点，他只是希望在怀疑自己产生幻觉的时候，能有个人证明自己不是在做梦而已。

　　我告诉他：“是的，抓紧机会吧，好日子不远了，大盘过了节就不跌了。”说这个话时，我想起来小时候听过的一个革命故事：敌人在活埋革命奶奶和小孙子时，小孙子忽然对奶奶说：“奶奶我怕迷眼”，奶奶说：“不怕，只需闭上眼，过一会儿就不迷眼了”。

　　确实，笔者也说了个真实的谎言，因为笔者了解我这位朋友的处境，三年来他陷的太深套的太牢，哀莫大于心死，如果信心没了，笔者不知道他会怎么面对悲惨的现实。

　　去年8月31日，证监会遇到新股跌破发行价的崩盘危机时，抛出了“IPO询价新政”的征求意见稿，笔者在《财经时报》写了《三问证监会》，上书建言目前的这种局面恢复IPO时机还不成熟，询价，不是救市解药，可惜显然，笔者人微言轻。

　　为什么说询价不是解药呢？看看把询价当解药的人是怎么想的，自然就知道了。

　　证监会文件认为，一、股票是商品，商品的价格都是询出来的，有西方成熟资本市场为证，所以应该询价；二、我国的机构已经成熟，可以做对手盘，所以可以询价；三、以前我国新股长期申购无风险，目前发行崩盘说明投资者也成熟了，所以，询价是与时俱进。

　　这三个观点说的都是事实，但是问题是，这些年股市发生的事实太多了，只说这三个事实，恰好隐藏了另外三千个、三万个、三百万个事实，股民其实不想知道他们的询价是怎么来的，只想知道他们的钱是怎么没的，如果这钱没的明明白白，那他们都可以微微一笑，绝对不抽！可如果这钱没的不明不白，而且温水煮青蛙，一笑了之，那股民不抽才怪。

　　熊市是怎么形成的？另外三百万个事实已经无关紧要，有正义感的经济学家们也做了很多的理论研究，“股权分置”也写进了《国九条》。笔者是市场人士，笔者一天天的参与IPO，笔者倒不觉得“股权分置”是个因，实事求是的说它只是个果，因是什么？因是“我们都在养鱼池里”。这个“养鱼池”模型，很容易就可以说明证监会、股民、上市公司的位置和面临的形势，也能告诉我们，我们在“养鱼池”里询价，有一个什么样的结局。

　　如果证券市场是个水塘的话，那上市公司的IPO流通股就是鱼饵，投资者就是鱼。一个完善的市场环境，是鱼和饵的数量基本平衡的自然海域，那里的鱼是要去自己找食吃的，当得到一个饵的难度大了(价格高)，它就不吃这个饵而去找别机会了，难度小了(价格低)，饵会很快被鱼瓜分干净而数量减少，从而提升自身的寻找难度(价格)，这就是西方市场投行与企业自然调节，询价估值的过程。

　　那么为什么说我国的证券市场没有供求关系生效的基础呢？因为我们这里，就象渔夫喂鱼的养鱼池，所有的饵都拿在渔夫(证监会)的手里，由他按照计划，一个个的抛进水(拿批文)，供鱼争食，因为饵长期供不应求，因此，饵成了寻租市场，就有许多假的没有营养的饵滥竽充数，王小石这样的渔夫开始寻租捞钱，因此，长期以来形成了比自然海域好的多的哄抢形势(超额认购)，但是，随着时间的推移，寻租盛行，劣货驱逐良货，鱼饿死的越来越多(股民和资金大量的损失)，水(市场)里形成了恐慌气氛，鱼纷纷离开池塘去寻找其他的出路，因此，忽然就出现了扔进去饵，没有鱼来抢的危机(苏泊尔(资讯 行情 论坛)以后的发行危机)，于是，渔夫就说：现在，供求关系基本平衡了，鱼已经成熟了，咱们开始询价吧，但是，鱼饵还是由他来发的，那么，想通过这种改革措施，把这个市场由养鱼池生态变成海洋生态还有可能吗？

　　十来年下来，证监会也很郁闷，他要承担多重角色，既要发饵，又要监督鱼和饵，还要负责维持繁荣，更要承受社会舆论和经济学家们的诅咒，2005年，他站在池塘边精神分裂了，他的第一个声音说：“要积极解决股权分置，A股要含权”；他的第二个声音说：“股权分置要考虑各方的利益，不能单独偏袒一方，C股是挂牌，挂牌不是上市，证监会将不再救市”；他的第三个声音说：“C股严重干扰股权分置的解决，挂牌就是上市，必须叫停”；他的第四个声音说：“赶紧IPO吧，门口排队的企业家们要挤出人命了。”

　　华电是幸运的，因为它终于排完了长队。华电是不幸的，因为它的募集资金居然不够它的计划投资。华电是坚强的，它说不够就不够吧，我们接受市场的选择结果。华电是聪明的，它知道反正是股权分置，不圈白不圈，知足者常乐，19个亿真金白银落袋为安。

　　可是，华电开了个什么头呢？华电以事实告诉市场的各方什么信息呢？

　　告诉上市公司，询价也是可以接受的，反正不圈白不圈，真金白银落袋为安。

　　告诉基金，预询价时要狠恨地砍价，把询价区间压下来，累计投标时往上限投必然中标，然后二级市场的恢复性上涨可以使自己获得利润。

　　告诉股民，有一个新的机会到了，就是炒上限，它其实是基金们替散户压下来的甩卖价格，它实质上是二级市场的下限，以前跟庄，现在跟基金的机会到了。而且，只要大家都来炒，以前套牢的股票，就有希望趁乱解套了。

　　炒上限，是笔者的朋友给笔者打电话的唯一收获，笔者知道，饥渴的大象扑向的，不是一塘水，而是一塘鸩酒。但是毕竟都是液体，管他是投机还是投资，管他是股权分置，还是全流通，只要有价格差可博，他就有希望、有幻觉、有机会。

　　只是，笔者自己也猜不中这种即将启动的新一轮繁荣，能持续多久？猜不中股民和基金手里的真金白银，能维持这个击鼓传花的过程多久？如果非要加一个期限，希望它是一万年。

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