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从近年上市公司预警、预亏披露情况看，上市公司业绩“打滑梯”的速度明显加快，一批刚刚发行、配股或增发的公司如今已是警报频传，其中中农资源、天鸿宝业、长运股份上市均不到半年即发出预警公告，上市不久的兴业聚酯、天龙集团则2001年中期预告亏损。
上述情况表明，上市公司融资的盲目性加大，“圈钱”的味道更浓。当“圈钱”不再是市场中个别公司的行为时，就成了股市上的灾难。
上市公司“圈钱”的盲目性主要表现是频频变更募资投向，仅2001年上半年就有122家，募资变更超过1亿元的有47家，3亿元以上的有5家，平均每家变更募资量为1.09亿元，约占筹资额的20%以上。上市公司变更募资投向固然存在某些客观原因，但如此多的公司、如此频繁地变更募资投向乃至委托投资，就不免有“圈钱”之嫌了。
仅从变更募集资金投向上看，如果由于市场突变，为了抑制投资风险，上市公司经股东大会通过，变更投资项目是无可非议的。但在资金规模很大、募集完成周期很短的情况下，开展“变更募集资金投向”的运动，却暴露了更深层次的问题。
大部分公司进行变更的依据是，市场变化太快。假设大量上市公司的投资项目真的都是瞬息万变的，那么一定是我国的经济形势发生了剧烈的动荡，但事实上并非如此。也就是说，排除了上市公司在客观上对拟投资项目缺乏可行性论证的可能，暴露出这些上市公司大部分是主观上以募集资金为目的，至于拟投资项目只不过是吸引投资者的海市蜃楼。
还有部分上市公司，由于盲目巨额融资，但投资项目实际上则是分阶段地进行投入的，形成大量的闲置资金，被大量用于委托理财，部分上市公司利润构成多数靠投资收益的现象已经是人所共知了。股民不仅被上市公司欺骗，也要承受二级市场的损失。股民强烈呼吁遏制上市公司这种恶意圈钱、频繁变脸的现象。
管理层对上市公司此类行为早已有约束，《上市公司新股发行管理办法》曾要求：上市公司擅自改变招股文件所列募集资金用途而未作纠正，或者未经股东大会认可，中国证监会不予核准其发行申请。然而，此规定很难限制上市公司的变脸行为，因为我国上市公司治理结构严重地不合理，“一股独大”的现象十分普遍，又缺乏有效的独立董事制度，变更投资项目可以轻易地获得通过，中小股东的利益很难得到保障。
上市公司募集资金投向的频频变更已成为证券市场的一大“顽症”。虽然变更募资是正常的企业行为，但如此多的上市公司频繁变更募资就成了一个非正常现象。
上市公司质量是证券市场的基石，投资者买股票买的是对公司的信心。但上市公司频繁变更募资所显示出的随意性和盲目性，不仅暴露了公司在经营管理方面存在的问题，同时也对证券市场资源配置功能提出了挑战。
上市公司总以“原项目赶不上市场的变化”为借口，一个个经过层层技术鉴定、论证才被监管部门认可的项目难道就真的那么经不起市场考验吗？显然未必。其实，募资行为的本末倒置，即重筹资轻项目是上市公司频频变更募资的主要原因之一。
不可否认，沪深股市融资太容易，使得超额募集资金现象越来越多，去年发行上市的安泰科技、闽东电力就是很好的证明。正因为超额募资现象的产生，使得不少公司滋生了“不拿白不拿”想法，并导致公司的募资行为“不是为了做项目去筹资，而是为了筹资去做项目”。如此看来，这么多上市公司频频变更募资应就不难理解了。
一些公司在融资以前，大都有着令投资者怦然心动的项目计划和预期收益计划，使得投资者心甘情愿地掏钱认购公司股票。可是一旦资金落袋为安，多数公司就忙不迭地更改募集资金投向。
上市公司公开披露的募资项目绝大部分仅是纸上谈兵，并不打算将资金投向这些项目，因此在募资到位后都被变更掉了。这些公司之所以这样做是因为上报的项目基本上都与主业相关，符合大的产业政策方向和有关成文或不成文的规定，属于可批项目，容易得手。搭这些“花架子”，其目的就是为了顺利地通过审批等诸多关卡，早些筹得资金，真正的“实弹”项目多数是变更后的项目。募资项目既然只是用来作为审批之用，那么待融资方案获批，数亿元巨资到手后，这大把投资者的钱该怎么花、怎么投似乎就由公司说了算了。
用“计划赶不上市场变化快”来解释当前市场上募资投向的频频“变脸”，大多是一个“真实的谎言”。因为上市公司注重的是项目的“可批性”，注重的是通过项目从市场筹到资金，而并没有把精力真正放在公司的持续发展上，以及投资者的切身利益上。如此变更资金投向，不仅不利于上市公司的规范经营和业绩的提升，也不利于树立投资者信心和证券市场的健康发展。
(注：本文为蔡慎坤先生授权新浪网独家发布，严禁转载！)
谁来拯救中国股市(连载专题)
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