黄湘源：当前股市不缺利好 缺的是定心丸

　　黄湘源

　　当前股市不缺利好，缺的是定心丸。

　　要说利好，目前市场所期待的主要政策，国九条里其实早就提出来了。但是，如果不是国务院常务会议在半年之后重提国九条，并在将抓紧落实的落脚点明确为保护投资者利 益，那么，国九条的若干内容对于投资者来已经未必谈得上是利好了。作为国九条核心的重视保护投资者利益的政策内容迟迟得不到落实，国九条中有利于融资者的政策却得以过度发挥，国九条成了只有融资功能的国一条。这个只有融资功能的国一条落实得越得力，对市场带来的利空杀伤力就越大。

　　事实上，任何政策，即使是利好，由于出发点不同，栽培运作的方式不同，落地生根所开出的花结出的果也是不同的。整体上市在TCL刚推出的时候，向人们展示的是利好的一面，但是由于TCL得陇望蜀，刚整体上市就马上就要分拆上市，虽然在TCL说来，整体上市也是创新，分拆上市也是创新，但对于市场来说，利好已经变成了利空。武钢的整体上市模式至今为市场所认同，但宝钢提出的整体上市方案虽然形式上大致相似，但由于定向增发所收购的资产质量大相径庭，其圈钱的成分就成了惹人讨厌的东西。

　　重提国九条以来，利好措施的连续出台反映了管理层态度的转变，让市场看到了希望。但是，有关宝钢增发和交行拟同时发行A股、H股等新的扩容消息却又给当前的股市大泼冷水。当股市稍有起色后，大扩容的迹象马上就重新抬头，这迫使投资者不得不从单纯的利好热情中清醒过来。原来，股市的定位问题并没有得到根本的解决，停止新股发行只是暂时的，扩容则是迟早的。由于询价制度的征求意见稿已经发出了不短的时间，市场普遍预期十一长假之后正式文件出台的可能性较大，一个更大规模的新的扩容高潮也许就在眼前，这怎么不令广大投资者心有余悸？

　　尽管这次中国证监会发布的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》(征求意见稿)，可以说是中国股市有史以来在保护社会公众投资者利益方面最好的一个政策文件，但远水不解近渴，我国股市当务之急是如何有效地立即停止一部分利益集团对广大投资者的利益侵害，而不是对未来的规范化远景纸上谈兵。此次“征求意见稿”的出台时机是否意味着证监会有意放了宝钢一马姑且不论，不言自明的是，时间差的存在毕竟给了华夏银行(资讯 行情 论坛)有机可乘的空间。即使“征求意见稿”成为正式文件之后，由于在大量关键问题上在从原则性变为可行性的过程中依然存在一定的可操纵空间，不要说华夏银行有可能成为首家逃过分类表决遭遇的上市公司，而且它也未必是这种在政策空间的帮助下有幸继续大遂其圈钱欲望的最后一家上市公司。

　　还应该值得注意的是，上述若干规定虽然明确了上市公司向社会公众增发新股、发行可转债、配股以及重大资产重组、以股抵债、境外分拆上市等对社会公众股股东切身利益有重大影响的事项，都要实行社会公众股股东表决制度，但并未明确市场普遍关注的解决股权分置问题是否要实施社会公众股股东表决制度。这样，股权分置问题的解决是否要尊重中小股东的意见依然是一个不确定性的因素。由于国有股问题还涉及国资委，而国资委无疑等于是国有控股上市公司最大的股东，这不就意味着股权分置的问题依然不能不看“一股独大”的眼色么？同时，由于从上到下一直都有一股力量一有空子就要不顾市场的承受能力硬推全流通，在投资者尚未获得真正的发言权的情况下，一旦错把最大的利空当做最大的利好来推出，叫广大中小股东又如何放得下心来？

　　国务院常务会议重提国九条固然是政策纠错的一个信号，但是利好的信号未必等于定心丸。如果说作为国务院正式文件的国九条在其落实的过程中尚且有个落实在口头上还是落实到行动上的问题，有个真落实还是假落实、正落实还是歪落实的问题，那么，不言而喻，落实国务院关于抓紧落实国九条各项措施的要求，也不会没有一个口头和行动、真与假，正跟歪的区别。这也就是说，投资者对于定心丸的期望，并不是杞人忧天的多余。

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