融勤国际：境外资本中国投资策略

　　融勤国际

　　1、境外资本中国投资现状

　　1.1历史发展过程

　　首先让我们来回顾一下境外资本投资历史发展过程。20世纪80年代，在全球产业结构调整的背景下，由于区位优势的缺乏，外资进入受到了所有权优势和内部化优势实现的限制，利用外资质量差。进入90年代，随着邓小平1992年南巡讲话的推进，全面刺激拉动利用外资的高潮，以摩托罗拉公司为代表的电子技术项目的进入，中国利用外资结构开始得到显著改善。进入21世纪，在国家宏观政策的调控下，加入WTO刺激了中国改革开放速度，实现经济飞速增长。截止2004年7月底，中国共批准外商投资企业49万个，合同外资约定1.03万亿美元，实际使用外资5398.74亿美元。

　　1.2资本现状

　　迄今，全球前500家大跨国公司有近半数在华落户，仅32个国家级经济技术开发区，就吸引了约120家排位世界500强的大企业。主要投资于传统制造业、电子计算机业、通讯业、电子元器加工等领域，采用对外借款、直接投资、合资等形式。

　　在外商直接投资中，外资独资企业占60%，其次是中外合资企业，占28%左右，中外合作企业、外商投资股份制、合作开发等占12%左右。在外商间接投资中，加工装配占绝对优势，大概94%左右，对外投资股票，国际租赁和补偿贸易等占6%左右。

　　我们粗略观察外国直接投资在中国的分布，就会发现一些很明显的矛盾：外资在资本相对丰富的东部沿海经济发达地区形成了一定程度上的拥挤，而对于广阔的、急需资本流入的中西部、东北部地区仍然普遍缺乏兴趣；从外国直接投资的行业分布来看，其兴趣显然继续集中于生产性投资，尤其是传统制造业，而对于农业领域的进入依然采取相对谨慎的态度。

　　1.3投资意义

　　其实，境外资本与中国利用外资是一个双赢过程。境外资本的回报大体在15%—50%之间，总体平均收益回报率可达到25%以上，尤其在电子信息技术以及房地产领域，收益远远高于在其他国家投资。中国利用外资弥补了资金不足，促进了产业结构优化升级和产品的更新换代，满足了市场需求，刺激了新的消费，具有“引进一个，带来一串，辐射一片”的功效。小汽车、电梯、程控交换机、大规模集成电路合资后，技术水平屡有突破，有的已能替代进口。例如中国轿车生产在开放之前近于零，通过与世界主要汽车生产商合资合作，技术水准和档次显著提高，短短数年走完了发达国家几十年的路程，形成生产50多万辆的能力，国产化率达85%以上。

　　2、境外资本中国投资分析

　　20世纪80年代左右，由于中国国情所致，当时境外资本主要以提供设备、提供技术等为核心内容，90年代之后，中国改革开放的逐渐深入，市场化程度迅速提高，吸引境外资本向资本和经验转变。随着21世纪的来临，具有创新意识和先进理念的境外资本在中国逐渐走红，此时雄厚的资金和国际化的市场运作，以及与中国政府的公关都成为境外资本成功在华投资的经验。

　　让我们来看看中国市场的主要几个境外资本板块：

　　美加板块：

　　具有科技领先，示范性强的特点；

　　主要投资于电子计算机、通讯行业，以惠普、英特尔、IBM为代表；

　　国际性大财团为背景，在华建立面向全球的制造基地。

　　日韩板块：

　　具有“串联”落户，产业链长的特点；

　　主要投资于电子元器件、电子加工业，以夏普、阿尔卑斯为代表；

　　初试投资成功后继续追加，形成串联群体。

　　西欧板块：

　　具有决策周期较长，融资方式灵活的特点；

　　主要投资于传统制造业，以西门子为代表；

　　通过借贷、证券和其它金融工具实现资本的跨国流动，证券市场取代银团贷款成为主要趋势。

　　台湾板块：

　　特点：规模有大有小，投资速战速决

　　主要投资于制造加工业

　　经济实力稍微逊色，但具有同宗情结、文化共脉的优势

　　境外资本进入中国市场，需要与中国本土化结合，可以小结为三个本土化，即：资本进入本土化、资本管理本土化、资本利得本土化。同时，也需要与中国观念交融，对市场化进程有准确认识，对中国人文理念理解与认同。

　　3、境外资本中国投资展望

　　3.1大环境

　　世界著名的管理顾问公司科尔尼公司最近在美国和中国同步公布了其最新的“外国直接投资(FDI)信心指数”，中国首次取代美国成为最有吸引力的外国直接投资目的国。这一权威性的全球调查结果显示，在2002年外国直接投资信心指数(数值范围为0-3)前25名排序中，中国内地为1.99，高居榜首；该指数显示：今年，几乎所有国家的投资吸引力都呈下降趋势，只有中国破浪前行。投资者越来越被中国市场所吸引，而且对中国未来1-3年的经济前景持更加乐观的态度。

　　科尔尼的相关调查数据还显示：亚洲取代拉丁美洲成为仅次于北美和欧洲的第三大外国直接投资目的地。未来3年内，近3/4的首次投资将流入发展中国家，中国、俄罗斯、墨西哥和波兰是新兴市场中首选的首次投资目标国，而中国市场的投资吸引力将尤为显着，中国同时也是全球制造业首选的直接投资吸收国。

　　3.2中国政策

　　改革开放以来，外国直接投资对于中国推动经济增长和产业优化升级、增加就业、大规模引进外国先进技术等方面的促进作用是不言而喻的。今后，中国也必然要继续把吸引外国直接投资作为经济发展的最主要推动力之一。另一方面，也清醒地认识到，引进外资只是促进经济发展的手段之一，吸引外资本身不能作为发展经济的目的和评价指标。美国既是世界上最大的对外投资国，又在长期内保持着全球第一大外国直接投资流入国的地位，这和把资本囤积起来自己用的意义是完全不同的。正是在这种资本双向流动中，企业并购的机会产生了、人力资本得到了提升、技术和管理方式的引进变得更加容易了。

　　3.3投资趋势

　　中国目前已经是世界制造中心，并将成为世界的工厂，中国也正在成为一些跨国公司的研究开发中心，中国入世后，由于金融批发零售等服务业开放，中国也将最终成为跨国公司的管理营运中心。投资力度的强化、项目系统化和地点集中化——跨国公司在华投资领域的调整，将使 境外资本投资中国时考虑收益和利于企业发展的区域，从而促成产业链投资。

　　小结起来趋势表现为：投资力度强化、投资项目系统化、投资地点集中化、投资方式多样化、投资管理体制一体化。

　　3.4投资策略

　　l战略联盟——大资本

　　1)战略联盟，把握宏观自横侧动向，熟悉多种法律制度，理解产业链条构成，具有长期投资能力。2)大资本，产业整合的最主要实施者，选择中国国内发展相对成熟、竞争程度高、有过渡竞争倾向的行业或供给相对断取得行业，进行兼并和收购，实现产业整合，以占据垄断地位。如乳业、能源制造业。

　　——参与产业整合

　　——参与中国国有企业改制

　　——投资资本市场

　　l收益性资本——小资本

　　中小资本在华投资主要采取项目运作的方式，项目运作优势在较高的灵活性和阶段性，涉及的投资领域较广，如风险投资、证券承销与交易、私募基金以及其他形式的债权投资。进行收益性投资的境外资本将直接投资于中国国内项目，关注项目的成长性和发展性，进而对所投项目拥有直接控制权和经营权，并通过项目合作寻找战略联盟。

　　中小资本主要通过项目运作实现，具有以下几个特点

　　1)周期相对较短；2)获益目的更强；3)风险相对较小；

　　以上是对境外资本中国投资策略的简要探讨，融勤国际正是依托国际基金背景，从这个角度深刻探索中国市场特色，立足中国，致力投资于中国大型国有企业、公共机构以及数以万计的成长型中小企业。希望融勤与中国企业共同成长。

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