2016年05月05日22:02 综合

  来源:澎湃新闻

  6月,明晟公司(MSCI)将再次讨论是否把A股纳入其新兴市场指数,中国股市能否登上国际舞台届时将见分晓。

  根据MSCI提供的路径图,第一步纳入带来的增量资金将达到990亿-1100亿元人民币左右,全部纳入后,总的增量资金约为16650亿-18560亿元人民币。

  有QFII机构相关人士告诉记者,从全球资产配置的角度,随着A股纳入MSCI,对于中国的配置权重必然将增加:“当然,这有一个过程,不可能今天纳入了,明天就全部入场。”

  前海开源基金执行总经理杨德龙在拜访了多家华尔街机构后,得到的反馈是,这些机构将通过各种渠道增加对A股的配置比例。相对于指数处于历史高位的美股,他们认为A股未来一年潜在回报率更高。同时,多家海外投资机构表示,经过中国管理层一年的努力,6月份,A股加入MSCI指数的可能性较大,一旦成功加入,有望给A股每年带来上千亿美元的新增投资。

  近半个月来,A股收盘一直未能站上3000点,其中,量能不足是市场的痛点。5月5日,沪指最高上摸2999.12点,功亏一篑;沪深两市总成交量萎缩至4742亿元。

  这一次的胜算

  2015年6月11日,MSCI婉拒中国纳入新兴市场指数的申请。或许也是巧合,4天后的6月15日,A股达到了上一波牛市的最高点,然后高空坠落。

  大起大落近一年后,6月再度临近,A股纳入MSCI的预期再被点燃。

  这一次,胜算很大。

  2015年6月,MSCI提出了中国尚未满足三大关键要求:资本管制、额度分配和收益权分配等仍存在问题。

  2015年6月至今的11个月间,中国方面一直在制度上不断完善以求接近MSCI提出的相关要求,主要包括四个方面:根据投资基金的规模确定QFII额度;放松QFII项下的资本管制;简化QFII的申请及额度审批程序;QFII项目准入从12个城市扩展至16个城市等等。

  申万宏源研报强调,更重要的是目前A股经过几轮调整以后,估值有所下调,逐步回归到合理区间。

  剩下最大的问题是,自愿停牌制度和反竞争条款。

  犹记去年千股跌停到千股停牌,A股流动性一再告急。MSCI认为自愿停牌制度将影响正常的市场交易从而引发流动性问题,虽然目前中国证监会计划限制停牌时间不得超过三个月,但是MSCI认为还需要进一步完善停牌制度。

  纳入概率不低于50%

  纵观各大机构的预判,A股纳入的概率在50%以上。

  瑞银证券首席中国策略师高挺表示,A股被纳入的概率大于50%,可能性大大高于去年。A股纳入MSCI指数的障碍不难克服,投资额度管控、资本限制等所有障碍都已经解决,或者可以解决。此外,预计A股第二季度上涨,因当前市场心理相对健康,未来三到五个月中国经济会不错。

  高盛分析师刘劲津称,目前A股被纳入的机率为50%。如果6月份之前,监管层对上市公司自愿停牌的机制予以明确、放松投资组合资金流的管制、对深港通给出清晰的路线图等问题予以解决,则A股纳入MSCI的机率将大大提升。

  荷宝集团中国研究总监鲁捷表示,很多重要的问题已经得到解决,尤其是QFII的新政策,包括对于流动性的顾虑在消除。“中国对于市场开放大的方向不会变,我们对A股纳入MSCI指数还是比较乐观的。”

  摩根资产环球市场策略师陆庭伟称,即使深港通延迟开通,也不影响今年6月A股可能获纳入MSCI指数的决定,因为指数组合以大市值股份为主,对深圳股票的配置不会太多。

  增量资金路径图

  根据MSCI提供的纳入A股路径图,MSCI将A股纳入新兴市场指数将通过逐渐过渡实现。首先,MSCI将A股的5%初步纳入新兴市场指数,而后通过不断调整,逐步将A股整体纳入指数,此时A股占据MSCI新兴市场指数的比例将达到18.2%。

  目前被动跟踪MSCI全球指数体系的资金总量为9万亿-10万亿美元左右,跟踪新兴市场指数的基金约1.5万亿-1.7万亿美元。

  申万宏源分析称,未来初步纳入的MSCI的A股占据新兴市场指数比例可能达到1.1%,增量资金约990亿-1100亿元人民币左右,对于当前A股市场来说,总市值接近49万亿元,流通市值接近36万亿元,最近一个月的日均成交额为5689亿元,而且即便是第一步实现将A股纳入MSCI,对于真实资金的进入仍然是一个渐进的过程,因此短期的实质影响有限。

  最终将A股全部纳入MSCI指数以后,A股占新兴市场指数的比例将达到18.2%,增量资金为16650亿-18560亿元人民币左右,而A股全部纳入MSCI指数整个过渡过程可能会持续7-10年。

  QFII必然加大配置A股

  在机构看来,比起资金规模更应关注的是纳入所带来的象征作用。

  上述QFII机构相关人士表示,QFII在运作的时候更多考虑的是全球配置的问题,中国市场是配置的一部分:“MSCI纳入,必然提升中国市场的地位,作为投资机构,加大配置中国也顺其自然。”

  截至2016年一季度末,QFII共现身216只个股的流通股股东名单,其中,沪市86只,创业板31只,中小板63只,深市主板36只。

  QFII向来偏爱蓝筹股,银行是标配。一季度还爱上了买白酒,4家机构持有贵州茅台4162.94万股,加仓727.98万股。3家机构持有五粮液,加仓幅度7911.33万股,力度最大,持股总额高达7911.33万股。

  此外,格力电器美的集团上海机场深圳机场都是QFII重仓的股票。

  一位QFII投资经理告诉记者,买蓝筹主要是为了跟上指数,站在配置的角度选股而不是比拼收益:“创业板弹性太高,我们虽然也买,但是非常少。”

  或许也可以这么说,对于QFII来说,中国市场一度只是很小的配置,但是将会越来越被重视。

  数据显示,QFII已经连续49个月新开A股账户。今年3月份,国家外汇管理局投放QFII新增额度26.21亿美元,至此,已合计批准274家QFII,累计发放809.51亿美元投资额度。1月至3月份,QFII新增开户数分别为7个、18个、10个,2015年第四季度新增开户数为33个。QFII连续开立A股账户,投资额度大幅增加,反映出境外资金对A股当前估值的认可。

  大蓝筹将率先受益

  一旦纳入MSCI,显然蓝筹股将率先受益。

  瑞银证券列出十大可能纳入MSCI的A股公司,包括浦发银行中国平安招商银行、贵州茅台、兴业银行民生银行农业银行万科A中国银行工商银行

  申万宏源认为,未来可能受益于MSCI的个股,主要为大盘蓝筹股票,重点关注:中国平安、浦发银行、兴业银行、贵州茅台、长江电力、万科A、温氏股份比亚迪广汽集团海康威视招商蛇口、美的集团。

  花旗筛选了15只将受益个股:美的集团、格力电器、上汽集团保利地产恒瑞医药中国建筑、上海机场、宇通客车国电南瑞大族激光春秋航空、海康威视、海螺水泥康得新首创股份

责任编辑:赵文伟 SF182

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