来源：弥达斯
这并不是一个悠闲的午后。
雾霾笼罩魔都。
弥达斯君无聊的坐在陆家嘴的某个星巴克里发呆，眼前摆着电脑，打开的炒股软件里绿油油一片。
冬日的寒意更增加了几分，弥达斯不由得裹紧了大衣。
股市该怎么办？此刻，他真希望自己坐的地方是中南海。
无意中传入耳中的两句话却让他停止了YY。一个西装革履的哥们在电话中破口大骂，“大宗交易也不让减持了？！”
监管部门出台减持新规之后，留下的大宗交易后门正在被各个上市公司大股东充分利用，倾尽全力加速减持。
从断断续续的话中，弥达斯大概弄明白了事情的原委。这是一家上市公司持股超过5%的机构股东，急于到期套现，原想通过大宗交易的渠道，但是今天正在操作的时候，却接到了监管机构电话，要求减持比例不超过1%，且近期最好不要减持。
弥达斯赶紧四处打听了一下，这事儿是真的，且并不是个案。多家今天试图通过大宗交易减持的公司接到了有关部门的电话，表示了“关心”，目的是要求降低减持比例。
窗口指导，又见窗口指导！
很显然。在意识到大股东减持新规后门被市场扭曲之后，监管机构正在竭力补救，试图制止大股东套现成洪流。
此前，规定是这样的：
1月7日，证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，要求公司重要股东通过交易所集中竞价交易减持，需提前15个交易日披露计划，且三个月内减持总数不得超过公司股份总数的1%。1月9日，交易所发布关于落实《减持规定》的相关指导意见，对“协议转让交易”做了细化，要求“单个受让方的受让比例不得低于5%，转让价格范围下限比照大宗交易的规定执行”。截至目前，减持新规未对大宗交易进行细化规定。
漏洞很快被市场发现。
最简单的操作模式是：股东若想减持套现，在现行办法下，可以通过大宗交易转给接盘方，由接盘方在二级市场抛售，甚至大股东也可以自己找过桥资金解盘，成功套现。并且，该减持可以不预先做信批，没有减持比例的要求。
事实上，过去两年，大股东减持有超过50%的比例是通过大宗交易。
很爽，对不对？
但是短短两天，市场就发生如此戏剧性的变化，弥达斯猜（注意，弥达斯猜的时候一般都要提高精神了！），监管部门绝不会傻到注意不到大宗交易减持的后门，很可能是在综合考虑各种因素的情况下，比如理论上在股灾之后，就应该择机放开对大股东和董监高的减持限制，允许其按照相关规定减持，但是鉴于股市当前的状态，市场对大股东抛售的担心，不得不继续调控，对竞价减持和协议减持继续限制，但是毕竟大股东确实有权利，也有现实的减持需求，所以故意留了这么一个后门，期望达到“堵疏结合”的目的。
但是形势比人强。这两天信威集团、安妮股份、我武生物、永贵电器等十多家公司先后公布减持公告和减持计划，其中大宗交易均为主要通道。
于是，市场质疑声音再起，恐慌似乎又在蔓延，监管压力骤增。窗口指导，如期而至。
“难道我们又回到了股权分置的时代，这不是已经成为过去式了吗？”一位投行人员抱怨道。
关于大股东减持是否应该留后门，市场各方争议很大，各有各的道理，弥达斯无意做更多评述。但弥达斯知道，大宗交易减持通道的收紧，将对市场产生多方面的影响。
首先，一二级市场的套利机会将大大减少，此前通过增发进入上市公司的机构，将因为无法顺利减持，而承担更大更长的市场波动风险，以及更高的资金成本。这意味着一二级套利的红利在消失。专做增发的产品危险了！
其次，大股东变现能力骤减，资金压力剧增。尤其是对此前大量使用股权质押的大股东来说，形势更为严峻，因为开年股市的暴跌，势必使得股价步步紧逼大股东的质押平仓线，必须紧急追加保证金或质押物。如何筹措资金？大宗交易减持本来是非常好的一个渠道。
投行人士预计，这将形成一个恶性循环。有质押的大股东为了保证手中有钱，必须提前变现，势必导致扎堆减持，尽管由于窗口指导也只能减持1%，但毕竟现金为王。而这将进一步加大对二级市场的股价压力，因为通过大宗交易的股票基本上在第二天、第三天就会通过竞价交易抛售出来。
形势可能有点严峻。
他们说，去年以来两市有1372只个股涉及股权质押，合计质押股数达1748.98亿股，质押参考市值高达3.15万亿元。截至最新数据，仍有1508.81亿股未解除质押，涉及市值达到2.71万亿元。
他们说，按照行业惯例，在进行股权质押时，券商一般对主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率，同时统一取8%的年化融资成本，以及160%的警戒线水平 和140%的平仓线水平。
他们说，据此测算，截止1月12日收盘，两市有382只个股的股权质押已经跌破了理论警戒线，涉及质押市值5499.04亿元；同时，还有211只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值2，880.78亿元。
他们说，在跌破警戒线方面，目前有101单股权质押的股价已经跌破警戒线比例超30%，涉及67只个股；32单股权质押的股价跌破警戒线比例超过40%，涉及21只个股。
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