今年以来，中国金融改革的步伐速度加快。中国证监会[微博]副主席刘新华表示，加快多层次资本市场建设，证监会正在抓紧制订注册制改革方案，改革创业板市场，降低准入门槛，推动互联网企业在创业板上市，改进新三板的交易规则，正在抓紧股权众筹监管规则。央行[微博]副行长胡晓炼则表示，央行大幅减少了对外汇市场的直接参与，现已基本退出了常态化的外汇市场干预。胡晓炼还表示，央行在宏观调控的方式和手段方面不断创新。央行将加快实现人民币资本项目可兑换、尽快出台和实施政策性金融机构改革方案，建立存款保险制度。    证监会：抓紧制定股权众筹监管规则

　　在年内三次调研之后，中国证监会副主席刘新华昨日在财经年会上再度提及，正在抓紧股权众筹监管规则。

　　尽管监管层高度重视，但有受访人士认为，股权众筹距离被正式纳入监管体系仍需时日。

　　加速推进

　　据一位众筹平台负责人昨日向南都记者透露，就在刘新华昨日表态前一天，证监会刚刚对股权众筹进行了一次闭门调研，这也是监管层年内对该领域的第三轮调研。此次座谈会首次提出，可以在非公开发行股权众筹项目的基础上试点公开发行，公开发行和非公开发行平台有个界定，并进行细分。目前相关办法正在制定中。

　　南都记者了解到，今年5月，证监会曾在调研中提出众筹项目的发行方式暂定为非公开发行，面向特定对象发行，人数在200人以内，投资人是平台内的注册会员，具体界定信息未明确，一切想通过有限合伙或者代持突破人数上限的做法都算违规。此外，确定一般投资者对单个项目单笔不超过2.5万元，合格投资者投资金额不超过50万元，项目融资总额500万-1000万元之间，暂定不超过1000万元。

　　前述众筹平台负责人透露，证券业协会下步计划成立一个众筹专业委员会。未来监管层将分步出台众筹平台的备案制度，以及众筹平台业务规范指导办法。更多管理细则将由证券业协会及其下属的众筹专业委员会商讨制定。

　　“目前行业发展处于初期，平台不多，业务量也不大，相对也没有什么恶性事件。监管层现在要求平台要自律，为监管提供参考。”股权众筹平台天使街创始人兼CEO黄超达向南都记者表示，监管层的主要态度是适度监管，避免不管就乱，一管就死的情况发生。

　　在其看来，管理细则会跟新的证券法相配套。对股权方面会有新的鼓励性指导意见出来。“但现在应该还只有内部讨论稿。”黄超达表示。

　　易筹网创始人兼CEO柯斌昨日则向南都记者表示，在其看来，相关门槛不宜太高，“如果门槛设得太高，会让股权众筹变成一个少数人的游戏，失去帮助创业企业融资的意义。”

　　中央财经大学金融法研究所所长黄震则为股权众筹提出了六条法律红线，第一：不向非特定对象发行股份；第二：不向超过200个特定对象发行股份；第三：不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式发行股份；第四：对融资方身份及项目的真实性严格履行核查义务，不得发布风险较大的项目和虚假项目。第五：对投资方资格进行审核，告知投资风险。第六：不得为平台本身公开募股。

　　实际难题

　　尽管监管层高度重视，但多数受访人士认为，股权众筹距离被正式纳入监管体系仍需时日。

　　“目前行业正处在发展初期，市场远远没有成熟。投资人需要教育、培育，告诉他们这是个风险投资的行业，理性投资很重要。需要建立一个合格的投资人准入制度，从认证、审核到投资，有一个相对完善的体系或机制保护投资人，控制风险。对项目方也要进行信用审核，建立起信用体系。规避风险引起的恶性事件。”黄超达表示，“股权众筹解决了小微企业融资的问题，为民间融资通道找到非常好的解决机制。未来几年之内，监管方案一定会出台，但具体时点仍要看行业的发展状况。”

　　太平洋证券副总裁程晓明昨日则向南都记者指出，“股权众筹只解决了融资范围，融资范围会更宽，参与投资的人会更多，但由于没有二级市场的配合，没有二级市场的定价，很难解决股权众筹定价的问题。因为股权融资的难点就在于定价。从理论上，公司股权的价值公司的价值、未来现金流的贴现价值，未来的盈利是说不清的，股权众筹没有解决这个问题。”

　　“由于我们国家企业的融资需求巨大，企业数量众多，上市又太难，客观上给了股权融资一定的空间，但从根本上，股权融资解决不了问题。所以在一定的时间内，股权融资的现象会很多，很多人会众筹，但就单一的众筹平台来说，很难做大。因为就算现在解决了大家投融资问题，股价是否合理？事后投资人会追究这个问题。”程晓明表示。

　　采写：南都记者 张晓华

　　央行：基本退出常态化外汇干预

　　在昨日《财经》杂志年会上，央行副行长胡晓炼表示，央行大幅减少了对外汇市场的直接参与，现已基本退出了常态化的外汇市场干预。

　　胡晓炼还表示，央行在宏观调控的方式和手段方面不断创新。央行将加快实现人民币资本项目可兑换、尽快出台和实施政策性金融机构改革方案，建立存款保险制度。

　　汇率、利率市场化大迈进

　　汇率市场化和利率市场化，今年以来都在大步迈进。作为政策的主要操刀者，央行对这两大课题都进行了大刀阔斧的改革。

　　汇率市场化方面，早在去年11月底时，央行行长周小川便在《〈中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定〉辅导读本》中撰文指出，央行将基本退出常态式外汇市场干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。

　　昨日，央行副行长胡晓炼在媒体年会上表示：“央行大幅减少了对外汇市场的直接参与。今年以来，人民银行[微博]大幅减少了外汇干预，自二季度以来已经基本上退出了常态化的市场干预。外汇市场今年整体运行平稳，人民币双向浮动的弹性明显增强。”

　　今年3月15日，央行宣布，人民币兑美元的汇率浮动区间进一步扩大，从2年前的±1%扩大到±2%，汇率市场化再度向前迈了一大步。自3月份人民币兑美元汇率浮动区间扩大至±2%，大半年来，外汇市场基本保持稳定。美元兑人民币的汇率区间保持在6.13-6.25之间。

　　对此，招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]认为，今年以来，确实感觉央行在常态化干预方面退出了不少。“最明显的一个特征就是，外汇占款的大幅减少。今年一季度以来，外汇占款大幅下降，甚至出现负增长，说明央行停止了买入美元卖出人民币的干预操作。央行有没有进场，交易员直接就可以看到。”刘东亮说道。

　　刘东亮同时指出，在汇率市场剧烈波动以及人民币出现贬值压力的时候，央行仍有可能出手干预。“尤其是汇率日内波动几百点，触及浮动区间上下限，导致很多交易不能成交时，央行出手干预才能确保市场交易顺利进行。”

　　在央行基本退出常态化的市场干预的界限方面，央行系统内部的声音尤其值得关注。8月，央行研究局首席经济学家马骏在一次论坛上表示，当汇率走势超过监管层规定的区间范围，当监管层预计资本账户将严重失衡或金融危机爆发时，央行才会入市干预。

　　货币政策工具推陈出新

　　在利率市场化方面，央行也同样给力。11月25日晚间，央行宣布降息的同时，将人民币存款上限浮动区间由此前的1.1倍扩大至1.2倍，并且简化了存款和贷款基准利率的档次。对此，胡晓炼在昨日会议上表示，这两大措施都扩大了利率市场化的空间。

　　此前，在央行降息当日，央行负责人在答记者问时曾表示，上述措施使金融机构的自主定价空间进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制。

　　胡晓炼还进一步表示，货币政策方面，央行除了在总量上继续保持稳健总基调外，重点的创新是在以促进结构调整为导向，在调控的针对性方面都下了功夫。如今年的两次定向降准，以及创新的流动性提供工具等。

　　创新宏观调控方式，是央行近期给外界的一大印象。从SLO到SLF和PSL，再到M LF，央行货币政策操作工具不断创新，不断丰富。社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，央行货币政策工具的频频创新，适应了金融环境变化的现实基础。当前，金融业形态发生了深刻变化，银行资产负债更多地向金融市场转变，金融市场的流动性愈发重要，央行的货币政策因此而调整，推出更多的流动性调节工具就水到渠成了。与此同时，新推出的货币政策工具，相比以往的降准、降息更精准一些，对于防范经济结构调整的副作用效果更好。

　　刘东亮则认为，央行推出诸多新的货币政策工具，是在贯彻国务院“微刺激”的方针，不搞强刺激，避免使用降准、降息这样传统货币政策工具。但今年以来这些新货币政策工具并未能改善市场融资成本，因此最近不得不重新拾起降息这一工具。刘东亮表示，未来央行也许还会推出更多的货币政策工具，但这些货币政策工具提供的流动性能够有效改善经济发展中存在的问题，才是应该关注的重点。

　　此外，胡晓炼还表示，人民银行将加快实现人民币资本项目可兑换、尽快出台和实施政策性金融机构改革方案，建立存款保险制度。上月底，央行副行长易纲在金融街论坛上透露，存款保险制度建立工作已取得很大进展，已接近成熟。

　　采写：南都记者 杨森

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