三方面着手完善投资者适当性管理制度
投资者分类与机构分类将成重头戏；中小投资者适当性管理是个“精细活”
■本报见习记者 乔誌东
“投资者适当性管理相关指引的出台非常必要，具有里程碑式的意义，是一项大工程。因为对投资者的保护是市场建设的重中之重，而投资者适当性管理制度的建设则是投资者保护的开端。预计产品分级明晰、基础牢固，投资者分类进一步细化以及机构严格管理分类都将是该管理规定的‘重头戏’。”英大证券首席经济学家李大霄[微博]在接受《证券日报》记者采访时表示。
日前，证监会[微博]主席助理吴利军表示，今年内将计划完成统一的投资者适当性管理规定的制定工作，建立规范的投资者分类标准，进一步明确不同市场、不同产品的适当性要求，明确相关各方的责任和义务，尽量减少投资者入市风险，提高市场运作的规范化水平。
去年年底，国务院专门发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(以下简称《意见》)，首先强调健全投资者适当性制度，并明确从制定完善中小投资者分类标准、科学划分风险等级、进一步完善规章制度和市场服务规则等三方面展开。今年国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》也提出健全投资者适当性制度，严格投资者适当性管理。
“中小投资者适当性管理是个‘精细活’，不同的行情阶段、不同的客户类型，对应着投资者不同的投资预期、心理特点和思维方式。”齐鲁证券的一位分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，有效的投资者适当性管理，一方面应该换位思考，设身处地地揣摩投资者的心态，针对其疑虑、困惑和期盼有的放矢，避免隔靴搔痒；另一方面也应以诚信态度和专业精神，在行情低迷时助其维护信心，在市场火爆时为其揭示风险。
李大霄表示，受到短期利益的影响，机构往往诱使投资者买入不适当的金融产品，所以投资者适当性管理要落实到位，要对机构有硬性规定，如延长考核期等。另外，要让投资者适当性管理从机构的硬性要求变成自发行动，这需要一个渐进的过程。
上述齐鲁证券分析师表示，在构建多层次资本市场的大背景下，快速发展的金融创新和投资者结构已经日渐不匹配，这一方面制约了金融创新产品规模化的速度，另一方面也加剧了投资者的投资风险。所以，投资者适当性管理制度的完善，应当从投资者适当性分类、创新产品的适当性、证券公司的适当性管理职责三个方面着手。此外，还可以借鉴国外成熟市场的先进管理经验，从而少走弯路。
“投资者适当性管理指引细则的出台，将会有效规避投资者的‘割韭菜’效应，让投资者教育可持续，而非培育一批出局一批，导致涸泽而渔的局面。”李大霄说。
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