证监会详解沪港通：不影响QFII等既有业务
⊙记者 马婧妤 郭玉志 ○编辑 孙忠
证监会[微博]新闻发言人张晓军昨日在例行新闻通气会上，对沪港通与已有QFII、QDII业务的区别，推出后如何协调监管、开展投资者保护，尚需完成的准备工作，以及未来深港开展互联互通合作等问题集中进行回应。
他表示，沪港通与已有QFII、QDII制度在业务载体、投资方向、交易货币、资金管理、投资自主性等方面存在显著区别，两者不会相互影响，而是互为补充。两地在沪港通业务监管权限如何划定方面的安排已经形成，投资者则将按照交易发生地原则实行保护。
在该业务正式推出前的半年内，还需完成进一步完善方案、优化业务流程、做好技术准备；与香港证监会沟通业务监管及跨境执法问题、协调沪港交易所签署互联互通的合作协议；制定有关交易方式、交易时间安排、信息披露等细则和应急处置方案等三方面准备工作。
不影响既有业务
与QFII QDII制度存在五方面区别
张晓军表示，沪港通与QFII、QDII、RQFII制度都是在我国资本账户尚未完全开放的背景下，为进一步丰富跨境投资方式，加强资本市场对外开放程度而作出的特殊安排。但沪港通与既有业务存在五方面显著区别。
一是业务载体不同，沪港通是以两地交易所为载体，互相建立市场连接，对订单进行路由，从而实现跨市场投资；QFII等以资产管理公司为载体，通过向投资者发行金融产品吸收资金以进行投资。
二是投资方向不同，沪港通包含两个投资方向，分别是内地投资者投资香港市场的港股通，以及香港投资者投资上交所[微博]市场的沪股通；QFII等都是单向的投资方式。
三是交易货币不同，沪港通仅以人民币作为交易货币，投资者须以人民币进行投资；QFII的投资者以美元等外币进行投资。
四是跨境资金管理方式不同，沪港通对资金实施闭合路径管理，卖出证券获得的资金必须沿原路径返回，不能留存在当地市场；QFII等买卖证券的资金可以留存在当地市场。
五是投资者的自主性不同，沪股通投资者可以通过这个渠道自由选择试点股票直接进行投资；对于QFII等，额度申请、投资决策、信息披露的主体均为资产管理公司，投资者间接向对方市场进行投资，无法自由选择投资标的。
张晓军表示，沪港通不仅不会对QFII、QDII、RQFII等现行制度的正常运行造成影响，反而可以更好地实现优势互补，为投资者跨境投资提供更加灵活的选择。
划定监管权限
按交易发生地原则保护投资者
对于沪港通推出后，两地在监管合作、投资者权益保护方面的职责安排，张晓军介绍说，从监管对象看，沪港通业务的监管权限包括上市公司、券商、证券交易服务公司三方面，对于投资者权益，则按照交易发生地原则实行保护。
具体而言，对上市公司，将按照上市所在地原则进行监管；对于证券公司，原则上由持牌所在地监管机构监管，同时证券公司通过沪港通代理投资者从事跨境证券交易行为时，境外监管机构有权对其跨境交易行为进行监管；交易所在对方市场设立承担订单转发职能的公司(证券交易服务公司)，由对方监管机构颁发牌照并进行监管。
沪港通推出后，投资者保护则是按照交易发生地原则，以“在哪里交易，在哪里保护”的方式进行，即投资于谁的市场，由谁进行监管。
同时，投资者还可依涉外民事诉讼法，向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼，并通过两地司法协助机制予以执行，维护自身合法权益。
张晓军介绍，两地在投资者保护方面主要有三方面具体制度安排：
在监管机构层面，在中国证监会与香港证监会于1993年签署的《监管合作备忘录》及其附函基础上，针对沪港通涉及的具体跨境监管问题，进一步签署补充协议，就内幕交易、操纵市场等违法交易行为认定标准差异的处理、监管信息共享机制、违法违规线索提供机制、协助调查取证和配合采取相关监管措施等方面作出具体约定。
在交易所层面，沪、港交易所在双方《监管合作备忘录》的基础上，通过签订《监管合作补充协议》的方式，明确沪港通的具体监管合作机制。
同时，考虑到目前内地与香港尚无司法协助的相关协定，民事及刑事的跨境执法只能依靠个案处理。行政执法层面双方已有过合作，但仍缺乏充分的法律依据。跨境司法协助问题将根据沪港通的实践情况积极推动、逐步解决。
未来6个月
还需完成三方面准备工作
张晓军介绍，在沪港通正式推出前，证监会将按照有序可控的原则，会同有关各方积极开展三方面准备工作。
一是进一步完善方案，优化业务流程，出台该项业务的规范性文件及配套措施，做好技术准备。二是与香港证监会沟通业务监管及跨境执法问题，对现有的《监管合作备忘录》进行补充。同时协调沪港交易所签署互联互通的合作协议。三是制定有关交易方式、交易时间安排、信息披露等细则和应急处置方案。
上述这些准备工作大约需要6个月时间。
在沪港通试点基础上
推进深港互联合作
针对媒体询问未来是否将深交所[微博]纳入股票交易互联互通机制试点范围的问题，张晓军表示，此次股票交易互联互通机制试点暂未纳入深交所，主要基于以下几点考虑：
首先，沪港通是推进我国资本市场国际化的重要探索，相关制度安排还需在实践中不断完善，初期由沪、港交易所先行先试比较稳妥。
其次，上海与香港两地市场估值水平较为接近，沪港通对两市场估值水平影响相对较小，有利于试点平稳起步。
再者，沪、港交易所根据自身的市场定位，是通过商业谈判，自主选择以互联的方式开展合作。
张晓军说，在沪港通试点经验的基础上，下一步深、港两地市场可以具备更好的条件，在更高的起点上自主探索包括互联互通在内的各种合作形式，证监会也将一如既往地继续支持深港两地市场加强合作与交流。
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