证券时报网(www.stcn.com)12月07日讯

　　下周，中央经济工作会议、全国城镇化工作会议两大“重磅”会议将召开。作为十八届三中全会后的首次经济工作会议和有望引领未来数年中国经济增长新引擎的城镇化建设，它们无疑是年末市场的关注要点。

　　中国证券报消息，全国城镇化工作会议或提出推动包括户籍、土地和财税等在内的三大改革，真正走以人为核心的新型城镇化道路。在中央经济工作会议方面，日前召开的中共中央政治局会议已基本为该会议定调：2014年经济工作的主要精神是稳中求进，改革挂帅。

　　下周，11月宏观经济金融数据将陆续发布。交通银行金融研究中心预测，11月CPI同比涨幅相比10月可能略有回调，或至3.1%左右，将连续三个月维持在3%以上。

　　出口方面，交行金融研究中心预测，受欧美发达经济体传统的消费、生产经营季节性恢复所推动，11月中国出口同比增速将延续小幅回升的企稳态势。不过，考虑到去年同期出口高基数产生的明显制约，预计11月出口同比增速约为5.0%，较10月出现小幅回调。

　　信贷方面，11月银行资金面偏紧，银行年内计划贷款额度已相对较少，存款分流、吸收存款难度较大及行业不良压力有所上升等多方面因素都对11月贷款投放形成一定约束。预计11月境内新增人民币贷款5800亿元左右。

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　　【会议前瞻之中央经济工作会议】

　　多位学者展望中央经济工作会议 价改税改望获突破

　　预计于本月召开的中央经济工作会议将为明年的经济工作确定基调。《经济参考报》消息，记者多方了解，改革将是2014年经济工作的重点，其中最有希望获得重大突破的是公共产品价格改革，资源税、消费税以及“营改增”的扩围也将同步进行。此外，行政体制改革、财税改革、金融改革和国企改革等重大改革均会稳步推进，国家和地方的资产负债表编制工作有望继续展开，国企改革方案也有望推出。

　　定调：公共产品价改实行市场化

　　中国社科院经济所副所长张平说，2014年仍然是一个调结构、促改革、稳增长、控风险的调整年。2014年中国经济仍将保持稳定增长的态势，依然是靠出口和投资，服务业的新发展是投资和消费的新亮点；同时也将遇到很多的挑战，最大的挑战来自改革。

　　当前中国面临的经济减速压力越来越大，中国经济增长亟需从高速转向高效，这就要求宏观调控更加注重供给端管理，推动一系列改革进程。三中全会提及了多方面的改革内容，比如，在金融改革方面，将金融行业定义为竞争性行业；在国企改革方面，将国资委对国有资产的管理从整张资产负债表缩小为只管所有者权益部分，这些都是提法上的重大改变，但是这些改革都很难一蹴而就。具体到明年，预计能明显见到效果的还是上述提到的几项内容。

　　“尤其是在公共产品价格改革方面，应该力争形成有效反映企业真实效率的价格机制。”他说，价格是市场运行的指针，合理的相对价格体系能有效地引导市场参与者的行为，提高整个经济运转效率。我国经济体制改革就是从价格改革开始的。但目前有部分价格却没有市场化，如资源、基础设施、准公共品(如教育、医疗)、利率等重要价格还有待改革，相对价格体系不合理，企业真实效率的高低无法显现。

　　国家发改委副主任连维良近日表示，国家将缩小政府定价范围。凡是能够由市场决定价格的，都要由市场来决定，特别是要放开竞争性环节的价格。今年天然气价格改革方案已经推出，2014年经济体制改革要点将明确明年价格体制改革的主要任务。发改委现在已经研究了水的阶梯价格指导意见，还有电力价格方面的改革措施，这些方面的改革会成熟一个推出一个。

　　对于加快推进价格改革，中国人民大学能源经济系主任郑新业表示，长期以来，在我国能源领域，除了煤炭基本实现市场化定价外，电价、水价、气价、油价等仍实施政府定价模式。就我国来说，能源政策有四个目标：有能源用、能源安全、减少污染、价格可承受。中国第一次能源需求翻番用了18年，第二次用了8年，有预测称下一次只需要5年，即到2030年就要用70亿吨标准煤。所以，能源政策的四个目标想同时满足是很难的。

　　扩围：资源税改革将扩至煤炭

　　与公共产品价格改革相关的是扩大资源税改革范围。据了解，财政部财科所完成的一份研究报告甚至为资源税改革制定了一份时间表。报告建议，煤炭资源税的从价计征改革于2014年上半年内实施；到2015年末，资源税的从价计征改革扩展至其他矿产资源；2016年到2017年，将资源税征税范围扩大至水、森林等资源。

　　财政部财科所所长贾康(财苑)称，资源税改革应以更大决心抓住煤炭市场价位自然回调的宝贵时间窗口，把“从价”机制扩大到煤炭，并拉动新一轮解决我国基础能源产品，理顺比价关系与价格形成机制的税价财联动配套改革。“资源品、基础品，比如基础能源的比价关系和价格严重扭曲，已经是中国目前经济发展不可忽视的严重问题，市场化改革势在必行。”

　　财政部财科所研究员李全认为，此时开征煤炭类的资源税是较好时机，如果选择从价征收，那么低价格的资源也意味着相对较低的税负，对产业链上下游的影响也不会太大，有利于发挥征税的正效应—征资源税，会直接影响煤炭行业产业链，有利于形成合理的煤炭和电力供应的比价关系，促进产业结构调整、推动国民经济合理有序发展；其次，这个税种将会有利于对不可再生资源形成有效的保护机制，避免资源类产品过度开发。

　　扩大消费税征税范围也是关注的重点。财政部部长楼继伟8月向全国人大常委会报告今年以来预算执行情况时就曾提出，要完善消费税制度，扩大消费税征税范围，将部分严重污染环境、过度消耗资源的产品及部分高档消费品等纳入征税范围。中央财经大学税务学院教授汤贡亮也说，在目前的情况下，进一步完善消费税，扩大消费税征税范围既有现实的可能性，也有必要性。

　　谈及对消费税征收环节的调整，中国社科院财经战略研究院税收研究室主任张斌表示，目前消费税收入全部划归中央，和地方收入没太大关系。改变征收环节有可能是为把消费税改成地方税做铺垫，很可能与未来中央和地方税制调整有关系。汤贡亮也说，“在‘营改增’逐渐推开，总体减税的背景下，地方税源紧张，消费税可以作为地方税收来源，成为完善地方税体系的一个重要方面。”

　　今年9月，楼继伟曾表示，争取2015年全面完成“营改增”。据税务系统人士介绍，随着更多行业逐步纳入“营改增”范围，未来推进“营改增”将更为高效。4日召开的国务院常务会议明确提出，明年1月铁路运输和邮政服务业将纳入“营改增”。据悉，国家税务总局目前正会同财政部加紧敲定税率、纳税范围等细则，政策文件将于年内出台。未来2年至3年，建筑安装、金融、生活服务业等领域均将逐步纳入。

　　协调：四大领域改革稳步推进

　　虽然改革很难一蹴而就，往往只能是成熟一个方面就推出一个方面，但是专家们普遍认为，包括行政体制改革、财税改革、金融改革和国企改革在内的所谓四大改革，明年都将获得稳步推进。

　　简政放权仍将是明年行政体制改革的重要抓手。国家发改委主任徐绍史强调，处理好政府和市场关系，很重要的一个方面就是推进行政体制改革，切实转变政府职能，通过简政放权，激发市场主体的创造活力，增强经济发展的内生动力。国家发改委要进一步转变管理理念、管理职能、管理方式和管理作风，继续深化行政审批制度改革、投资体制改革。要坚持权力和责任同步下放，调控和监管同步强化，加快建立纵横联通的协管机制。

　　中国社科院工业经济研究所所长金碚表示，中国企业在投资上的竞争，其实比的是对政府审批的竞争，而不是看项目本身。取消和下放投资审批权，考验的是政府对市场配置能力的信任程度如何，这是一个需要通过改革来解决的体制机制问题。中国通常存在父母官思维，一旦一个行业出了问题，大家都会觉得是政府没管好。这个观念需要改，尤其是政府部门，应该相信市场的力量。

　　财税改革方面，除了资源税、消费税以及“营改增”扩围以外，在张平看来，明年还可能考虑编制国家和地方的资产负债表，以有效地监控投资主体行为。此外，中央、地方之间财权的划分也将纳入讨论范围。

　　金融改革方面，股权融资改革肯定会进一步推开，汇率浮动比率也很可能加大，自贸区相关试点将加快。“如果说上一轮金融改革主要致力于改革微观金融机构，新一轮金融改革的重点则应逐步转移到构建制度、完善市场、改进利率汇率市场化形成机制、提高金融资源配置效率与金融服务实体经济的功能上。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松[微博]对《经济参考报》记者说。

　　国企改革部署方案有望于明年推出。据了解，这一方案由国资委牵头制定，内容包括下一步深化改革的总体方案、路线图、时间表等，现已进入完善和调整阶段。

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　　【会议前瞻之全国城镇化工作会议】

　　全国城镇化工作会议或涉及三大改革

　　12月3日召开的中共中央政治局会议提出，要走新型城镇化道路，出台实施国家新型城镇化规划，落实和完善区域发展规划和政策。中国证券报消息，记者4日获悉，全国城镇化工作会议将于近期召开。业内人士认为，新型城镇化路径将逐渐明晰，会议或提出推动包括户籍、土地和财税等在内的三大改革，真正走以人为核心的新型城镇化道路。

　　分析人士表示，在户籍制度改革方面，可能将逐步剥离附着在户籍上的诸多福利，着力推动农业转移人口市民化，稳步推进城镇基本公共服务常住人口全覆盖。这将使人口流动更自由，将城镇化成本问题部分交给市场解决，间接促进农业规模化经营和提升生产效率。

　　在土地制度改革方面，业内人士透露，土地管理法、担保法等法律的修改已提上日程，一些不合时宜的法律条文、规定有望废止。这将激活土地的金融属性，逐步建立宅基地退出机制，赋予农民更多财产权。一些农民工由于宅基地退出将获得相应的财产性收入，城镇化速度会加快。

　　在财税体制改革方面，将建立事权和支出责任相适应的制度，进一步理顺中央和地方的收入划分，允许地方政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道，允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运行。业内人士认为，这将有助于解决城镇化过程中的资金难题。

　　三大领域一系列改革措施将从供给层面提升经济增长潜力，城镇化对经济的影响已不能简单理解为需求拉动。

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　　【掘金概念股】

　　新型城镇化拉动周期行业升级

　　新型城镇化正成为拉动我国经济发展的重要引擎，也为上市公司转型升级打开了空间。除了直接受益于城镇化进程的地产建筑以及拥有土地资源的公司外，建材、机械、交运等周期性行业也将迎来发展良机。

　　土地改革带来价值重估

　　在政策推动下，新型城镇化进程不断提速。在优化城市布局、推进城乡一体化的政策指导下，与之相配套的土地流转、基础设施建设成为重要一环。受此影响，相关行业的上市公司有望率先获益。

　　作为今年的热门话题之一，土地流转已经给不少上市公司带来了政策红利。其涵盖的范围不仅包括农村承包土地经营权的流转，也包括集体建设用地使用权的流转。在政策推动下，城郊及城乡结合部的土地迸发出极大的需求，不少上市公司凭此变身“土豪”。

　　农地流转和规模化经营有望给农业类上市公司带来新的发展机遇。那些坐拥农地的上市公司价值有望迎来重估，参与土地流转也将带来业务扩张的机会。以亚盛集团为例，作为甘肃农垦集团旗下唯一的农业经营平台，亚盛集团自2010年以来剥离工业资产并聚焦农牧主业。根据齐鲁证券统计，当前亚盛集团拥有342万亩土地，农垦集团四大农场旗下有320万亩土地及42万亩耕地可注入。此外，正和股份、空港股份、中国武夷等多家公司也都涉及土地流转概念。

　　尽管土地流转机会还处于政策驱动阶段，但从长远来看，其将对我国房地产市场产生影响。一旦土地流转开始试点转为住宅用地，将直接增加土地供应，有利于平缓地价。对于在流转过程中可参与土地一级开发业务的公司，以及具有资金优势的快周转地产公司而言，土地供给的提升都将带来发展机会。

　　周期类上市公司或受益

　　在推进新型城镇化的过程中，以基础设施建设、装备制造等行业为主的周期性行业也有望迎来更大的发展空间。

　　随着城镇化推进，我国已经步入城市配套建设加速时期，建材行业将迎来消费升级。其中，水泥、新型建材类公司都将迎来需求的稳步释放∩以看到，在节能减排的推动下，水泥行业近期持续回暖。兴业证券统计显示，11月水泥和熟料价格延续之前的上涨态势，且多数地区价格涨幅已超过去年四季度。与此同时，地产刚需也将推动防水材料消费升级。国泰君安分析师认为，中材科技、长海股份、伟星新材等防水材料企业将获得更多成长机会。

　　此外，在城镇化进程中，传统的装备制造业将向新型装备制造业发展。油气装备、智能仪器仪表、农机、轨道交通等行业有望在新型城镇化发展中受益。以智能计量表为例，我国已经提出，到2015年新建建筑全面实行供热按户计量，推进既有居住建设供热计量和节能改造。中信证券认为，这将带动智能计量表生产企业的需求。

　　总体来看，在新型城镇化建设的过程中，包括基础设施建设、装备制造以及环保、能源、交运等一批行业都将分享到政策红利，相关企业也将获得转型升级的发展机遇。

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　　【掘金概念股】

　　亚盛集团(600108)：业绩下滑不改成长预期，继续看好公司前景

　　来源：信达证券撰写时间：2013-11-07

　　事件：公司发布2013年三季报，2013年前三季度公司实现营业收入15.73亿元，同比增长5.99%；归属于母公司股东的净利润2.40亿元，同比增长-21.00%；基本每股收益0.12元，略低于我们的预期。

　　点评：

　　业绩受累于农产品价格下滑。公司目前在大力推行统一经营模式，而经营的相关农产品价格的波动必然是公司目前难以回避的风险因素之一。三季度公司产出的水果陆续上市，受需求低迷的影响，价格明显低于去年同期，造成相关业务盈利能力下滑。针对这一情况，我们认为随着公司冷链配送车队和气调库等项目的陆续投入使用，相关风险将会得到有效的缓解。因为相关项目一方面能有效的增长公司产品的销售半径；另外，由于储存功能的加强，产品储存周期变长，甚至能实现反周期销售，能有效的平抑产品价格波动带来的影响。

　　公司依据资源优势不断丰富产品结构。继公司在赤峰阿鲁科尔沁旗20万亩苜蓿项目之后不久，公司公告投资13亿元建设奶牛养殖项目，按公司公告项目完成后正常年可实现6.37亿元收入，利润总额1.12亿元。我们认为在中国乳业经过三聚氰胺事件的大洗牌之后，目前奶源处于供不应求的状态，公司拥有别的公司无法比拟的优质牧草资源，依靠生态环境优质的广阔牧场发展乳业，不仅可以从源头控制奶品质量和安全，不务虚、不造势，在当前国内乳企发展模式中几乎绝无仅有，可谓开中国乳业发展之先河。

　　继续看好公司管理层。亚盛集团之所以能走出官司缠身，资金链濒临断裂，主业不清，业绩下滑的局面，并经过七年的努力，逐步转变为中国西部农业龙头，主业发展蒸蒸日上，归根结底得益于大股东的强力支持以及管理层的经营能力。公司战略、战术选择得当，加之土改意义深远，大幕正在拉开，未来前景仍大。

　　盈利预测及评级：受经济形势以及公司近年投入项目影响，今年甚至明年费用可能会超出我们此前预期，对短期盈利构成压力，但无碍公司长远发展以及估值水平。我们维持盈利预测不变，预计公司2013~2015年每股收益为0.29元、0.37元、0.43元，对应2013年11月6日收盘价(8.82元)未来三年的市盈率分别为30倍、24倍、21倍，我们维持对其“买入”评级。

　　风险因素：统一经营模式抗风险能力；成本与销售价格不利变化；新产业的风险；土地流转可能带来的风险及其它突发性未预期风险。

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　　【掘金概念股】

　　中材科技(002080)：风再起时：中材科技风电叶片底部复苏

　　来源：国泰君安撰写时间：2013-11-01

　　本报告导读：

　　风电行业出现底部复苏迹象，而风电叶片业务利润占比较大，风电叶片销售的量价齐升可带来2014-2015年较高的业绩弹性。

　　投资要点：

　　风电叶片业务可带来2014-2015年较高的业绩弹性：前三季度业绩风电叶片业务占比约65%，考虑到目前该业务利润率水平较低，伴随着装机公开招标总量的同比大幅提升和整机招标价格的持续底部上行，有望对2014-2015年业绩带来明显的向上弹性。不考虑2014-2015年风电叶片的量价齐升对业绩的增厚，我们维持2013-2014年每股收益分别为0.43、0.72元的预测，维持目标价22.56元，公司2013年处于转型期，估值较高，但更适合采用正常年份即2014年的业绩进行估值，我们对公司长期的发展乐观以待，维持“增持”评级。

　　风电行业出现明显改善，主要包括：资金链紧张缓解、消纳好转、技术解决等。目前国内叶片企业从2010年70余家仅存不超过20家，外资企业及大量民营企业退出，就产能规模而言，2012年起中材位居第一，市占率约18%，2013年预计超过20%。

　　销量有望大幅提升：公司下游主要是金风科技，销售占比70%左右(我们测算金风50%以上的叶片从中材采购)我们判断，2013年公司有望实现叶片销量约1800套，同比增长约40%，较上半年市场普遍预期的1500套左右明显提升，2014年销量增量可能进一步提升。

　　产品结构升级带来盈利能力提升：伴随着需求结构的变化，我们预计2014年1.5MW叶片产品占收入比重将从2012年约70%左右约降至预计不到50%，而目前1.5MW叶片单套净利润我们测算约5万元，2.0MW叶片单套贡献净利润约10余万，2.5MW～3.0MW单套净利润贡献预计超过30万，产品结构的升级有望提升整体盈利水平。

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　　【掘金概念股】

　　长海股份(300196)：传统产品扩充有条不紊，新产品推广进度良好

　　来源：长江证券撰写时间：2013-10-30

　　事件描述

　　近日，我们调研了长海股份，纪要如下：

　　事件评论

　　前三季度增长保持平稳。1-9月出口增速明显加快，预计今年全年海外出口将保持在50%以上。到目前为止，公司前期2.7万吨扩产项目的募集资金已经全部使用完毕，资金主要使用在制品改造项目以及新池窑上，后期公司将把主要精力用在消化池窑产能。

　　新池窑接近满产，明年将以自身消化为主。7万吨池窑从6月开始生产，到3季度末共生产2万吨纱，其中对外销售约为3500吨，而明年公司打算明年纱全部自己消化。目前纱的库存为半个月，平均产量为155吨/天，已经安装116块漏板，其中30块为直接纱漏板，平均一块漏板产量为2吨/天。

　　传统产品扩充有条不紊。短切毡今年一直处于满负荷状态，公司计划年底前在老薄毡线场地上改建一条5000吨新线，届时短切毡总产能将达到50000吨；同样的薄毡也一直处于满产。公司也将新建一条产线，不过因为场地问题，新线需要等到新厂房(140亩新地上)修好之后才开始建设。新线产能大约6000万平米，届时薄毡总产能将达到48000万平米；薄毡去年改造以后，毛利有所提升，今年保持增长，目前四季度进入旺季，同时PE隔板还在给复合隔板的客户在试用。

　　新产品推广进度良好。公司新产品众多，每一个新产品所对应的市场前景都相当广阔，从目前来看，各产品推广进度良好。涂层毡海外订单还需要商议，公司认为最快需要3个月才能谈拢，但对结果保持乐观；装饰板材方面，公司欲与渠道商共建B2C平台，实现向下游的销售；连续毡、电子毡将进一步加强技术改进，向轻量化、高强度方向发展；保温棉将从三个方面推广：出口欧美、出口日韩以及外墙保温使用。

　　传统产品的增速已相对稳定，新产品的推广情况是估值能否进一步提升的关键，未来仍需对新产品持续关注。维持推荐评级。预计2013-14年业绩分别为0.96、1.41，对应PE为22、15倍，维持推荐。

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　　【掘金概念股】

　　伟星新材(002372)：渠道扁平化提升盈利能力

　　来源：中山证券撰写时间：2013-11-04

　　事项：

　　近期我们对公司进行实地调研，与公司高管就公司经营现状、市场发展趋势等内容进行了交流。

　　主要观点：

　　公司产品以PPR管材为主。公司主要有三大系列产品：一是PPR系列管材管件，用于建筑内冷热给水，主要面向家装零售市场；二是PE系列管材管件，主要用于城镇及农村供水、采暖、燃气等领域；三是HDPE双壁波纹管，主要用于市政排水排污。

　　零售为先提升产品毛利率。近年来由于宏观投资增速下滑导致工程业务风险增大，公司目前市场规划为工程与零售并举，零售为先的经营策略。在此策略推动下，高毛利率的PPR产品比重增加，占比接近50%。提升公司整体盈利水平，公司销售毛利率与去年同期相比增长2.31个百分点。

　　工程业务态度谨慎。工程业务包括市政工程和房产工程，目前占公司业务比重30%左右。由于宏观投资增速下滑，公司对于工程业务的态度较为谨慎。在保证经营质量、控制资金风险的前提下，积极做好房产工程、市政工程业务。

　　燃气管道市场有待开拓。目前公司正在积极开拓燃气管道市场：一方面完善燃气管道生产相关的设备配置，另一方面成立燃气事业部，加大对燃气管道市场的投入力度。但由于燃气业务前期开发周期较长，目前公司燃气管的销售占比不大，短期内难以对公司业绩形成明显影响。

　　塑管市场仍有较大增长空间。塑料管道行业属于新兴行业，应用领域不断拓宽、发展前景广阔。目前广泛应用于给排水领域，未来将逐步向燃气、工业、矿山、海洋、农业灌溉、中水利用等各个领域扩展。同时随着技术进步不断加快，各种改性、复合材料的塑料管道将逐渐取代传统单一材料管道。

　　盈利预测。预计公司2013-15年EPS分别为0.90元、1.04元和1.21元，目前股价对应13-15年的PE为16x/14x/12x倍，建议积极关注。

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