商报图形 王若静 制

　　一边是国际机构纷纷下调中国的主权评级和A股评级，一边是QFII开户数的有增无减。在多空博弈之下，人民币未来汇率和A股市场走势将如何发展？

　　昨日，多名经济学家接受商报记者采访时表示，虽然短期因素仍可能造成人民币走强，但人民币长期升值空间有限。而且，影响A股市场走向最重要的因素是资金供给、IPO重启等。

　　国际机构频频唱空中国

　　工、农、中、建四大行发布的公告显示，截至4月9日，汇金为期6个月的增持计划实施完毕。据商报记者初步统计，本轮汇金增持上述四行8.5亿股股份，至少耗资26亿元。有观点认为，四大行集中发布汇金增持公告，是为了打击境外机构唱空中国和A股的动机，力挺A股。

　　4月9日，世界三大评级机构之一惠誉宣布，将中国偿还长期本币债务的评级从“AA-”降至“A+”。此次惠誉的评级是自1999年以来，国际信用评级机构首次调降中国信用评级，理由包括信贷过度扩张；影子银行风险；地方政府负债；基本财政收入以及通胀管理水平。而就在上月18日，摩根大通也曾发布报告，建议客户减持中国股票，同时购买看空中国四大银行的衍生品。野村控股也曾在3月15日发布警告，称信贷急速增长、房地产价格高企和潜在的经济增长率下滑提升了中国发生金融危机的风险。

　　下调评级实际影响有限

　　热钱研究专家黎友焕接受商报记者采访时表示，国际投行联手评级机构“唱空”大戏正在轮番上演。“以乌鸦嘴式的信用评级达成某种金融策略也并非没有先例。当然，中国经济的持续复苏将是最好回应。”

　　“国际机构下调评级的实际影响并不大。”复旦大学经济学院教授孙立坚[微博]也表达了相同看法。孙立坚说，中国国债市场开放程度不高，购买中国政府国债的参与者主要是国内的商业银行，而海外评级机构的评级对这些银行购买国债的头寸问题影响有限。

　　著名财经评论员叶檀[微博]也表示，很多人担心中国是否会因此发生债务危机，但是，这种担心完全没有必要，中国不可能发生像欧洲那样的债务危机。

　　叶檀说，她做出这个判断的理由在于中国有庞大的资产，可以用不断的发放货币的手段或者隐性通胀的手段来对冲这个风险。

　　唱空同时QFII开户数增加

　　事实上，在国际投行唱空中国的同时，其对A股操作却并未做空。

　　来自中登公司的数据显示，今年3月份QFII在沪深两市新开26个账户，创下单月新开账户数的新高纪录，期末QFII账户数已突破400个。这已是QFII连续15个月每月都有新开账户。而且进入2013年以来，QFII的单月开户数逐月增加，目前一季度的累计开户数已接近去年全年开户数的一半。

　　在热钱研究专家黎友焕看来，国际评级机构历来就是兴风作浪的鳄鱼，而且每次变动评级都具有自己投机的目的。黎友焕甚至认为一些国际评级机构的行为有时候还受到美国或者一些国际投机机构的掌控。

　　“结合近期外资屡屡唱空中国来看，不排除外资想趁机低位吸筹的可能。每一次唱多唱空的背后，都是国际投行们赚得盆满钵满。”黎友焕在接受商报记者采访时说。

　　市场走势

　　人民币长期升值空间有限

　　A股走向关键因素是IPO重启等

　　近年来，国际三大评级机构曾下调欧洲和美国主权评级，一度引发欧美股市和汇率大跌。而中国A股市场和人民币未来汇率在多空博弈的背景之下走势如何？

　　交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏分析说，汇金增持国有银行股一直被视为提振资本市场信心的强心剂，而未来股市的走向，影响更多的是资金供给、IPO等因素。

　　而人民币汇率不跌反涨，也并未受评级下调的影响。4月10日，人民币对美元汇率中间价大涨91个基点，以再创汇改来新高的强势，回应了国际评级机构惠誉下调中国偿还长期本币债务的评级。同时，虽然面对3月贸易重回逆差，但人民币对美元即期市场也随中间价强势刷新纪录。

　　“对外贸易状况和跨境资本的流动是决定当前人民币汇率升值的主要因素，惠誉下调评级对人民币汇率影响很小，预计未来人民币仍有小幅升值的空间。”中国社科院金融研究所博士后杜征征则认为。

　　资深外汇研究专家汤亚键在接受商报记者采访时认为，虽然短期因素仍可能造成人民币走强，但长期来看，人民币对美元已没有多少升值空间。一个重要的指标是，自2009年至2012年，中国连续四年经常项目顺差相对GDP的比率落在经验上认为的国际收支基本平衡的标准3%以内，因此人民币单边大幅升值的可能性不大，未来人民币走势可能是在震荡中缓慢上升。

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