蒋飞

　　“企业的业绩可以有好有坏，但是业绩必须是真实的。”中国证监会副主席姚刚昨日在凤凰财经峰会上称。他透露，证监会近期将针对IPO在审企业进行财务报告专项检查。

　　在最近一次保代培训上，证监会相关负责人已经警告部分IPO在审企业存在业绩下滑风险，要求保荐代表人尽职履责，防范企业粉饰报表和操纵业绩。

　　姚刚昨日称，除了检查在审企业财务治理之外，证监会对已经上市的IPO企业也将加大监管力度；刚上市不久的企业如果出现业绩大幅下滑，并且存在信息披露的重大遗漏，证监会将追究发行人和中介机构的责任。

　　目前，主板和创业板的在审企业数量已经超过800家。虽然证监会后端的发审会审核已经暂停近3个月，发行上市工作也暂停了近2个月时间，但是前端窗口仍然在接受企业的IPO申请材料。发行窗口的关闭并未让担心融资圈钱的市场减少担忧，反而增加了如何消化在审企业的不确定性。

　　而面对市场的关切，证监会并未给出何时重启IPO的答案，但是其监管方式已经发生了重要的转变，在公开市场融资的信息披露要求以及相应的处罚力度上显著提高。

　　姚刚昨天的表态，也是证监会今年以来在发行改革中执行的总体思路的体现，即“以信息披露为中心”。尽管《证券法》和证监会的部门规章仍然将“持续盈利”作为IPO的重要条件，但证监会在审核实践中已经在尝试弱化对企业的价值判断，重点抓信息披露的真实性。“证监会的财务审核关注的内容与过去没有太大的不同，但是过去有些经营性风险在招股书中写出来，可能就通不过审核，企业为了能过关，就会想办法藏起来或者想办法包装。”北京一位保代对《第一财经日报》记者表示。

　　按照新的审核思路，发行审核将不再对这些经营性风险做“价值判断”，即不代替市场判断企业的风险和投资价值，但是要求企业对这些风险进行全面和真实的披露。不过，新思路还需要法规的跟进，更重要的是落实到审核实践中，如逐步引导发行人和中介机构适应新的游戏规则。

　　记者接触的一些中介机构人士预计，在审企业披露2012年的财务报告后，将有相当比例公司因为业绩下滑而不得不撤回IPO申请材料。如果证监会加大对粉饰业绩的监管力度，撤回申请的数量还会增加。

　　除了加强信息披露监管之外，证监会化解IPO堰塞湖的另一项措施是完善全国性场外市场（“新三板”）的制度建设，增加这个市场的吸引力，从而分流一部分企业通过“新三板”和区域性场外市场实现与资本市场的对接。

　　姚刚并称，证监会将进一步扩大全国性场外市场的试点范围，适时发布新的挂牌和交易规则。他表示，为了增加市场的流动性，新三板将引入做市商机制。

　　“新三板”另一项重大的制度突破将是允许股东人数超过200人的企业挂牌。这一方面意味着挂牌企业在定向融资的时候不再受200人的限制；另一方，历史上所有制改革中形成的股东人数已经超过200人的股份企业，也将告别灰色地带，正大光明地进入资本市场。

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